东海甲醇聚烯烃周度策略：驱动有限，价格震荡修复

驱动有限，价格震荡修复 东海甲醇聚烯烃周度策略 东海期货研究所能化策略组2024-12-16 冯冰王亦路 投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 分析师： 从业资格证号：F3077183投资咨询证号：Z0016121电话：021-68758859 邮箱：fengbf@qh168.com.cn 联系人： 从业资格证号：F3089928投资咨询证号：Z0018740电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 国产供应 国内甲醇开工率为75.14%，较上周提升1.13个百分点，较去年同期提升5.63个百分点：西南地区天然气制甲醇装置陆续停车，中原大化50装置计划检修，下周内地供应下降。 进口 国际甲醇装置开工在55.63%，环比上周-6.6百分点，同比去年低14个百分点。伊朗地区开工不足两成，马来西亚大装置周内降负/短停消息。12月6日-12月12日进口到港28.45 万吨。下周期到港29.2万吨，到港逐渐恢复正常。 国内CTO/MTO装置开工稳定点。传统下游醋酸开工环比-1.06%，MTBE-0.09%，二甲醚开工+0.81%，整体变动不多。 需求 库存 港口甲醇库存113.42万吨，同比中性偏高，环比+6.1万吨，同比上涨16.13%。内地库存环比-0.62万吨。进口到港虽有减少，但需求走弱。整体库存仍处于高位。 价差 煤炭需求持续偏弱，动力煤价格若是为主。甲醇估值中性同比偏高。港口基差持稳偏，和15月差反弹偏弱，暂且观望。 总结 内地供需结构尚可，库存偏低。港口供需逐渐改善，基差维稳偏强。国际装置开工连续下降使口预期供应偏紧张，或有去库。当前宏观政策利好以及基本面改善共同作用下，甲醇价格而预荡偏强。 得进计震 国内甲醇开工西北甲醇开工 国际甲醇开工 港口库存企业厂库 MTO/MTP开工率传统下游复合开工率 内蒙古煤制甲醇利润内蒙古乌海5500大卡动力煤坑口价 PP：检修&新增产能 供应 本周PP装置开工负荷率为78.01%，较上一周上升2.85个百分点，较去年同期下降1.28个百分点。下周检修损失量在12.26万吨，环比减少20.60%。裕龙石化以及内蒙古宝丰计划投放 需求 下游开工环比下降1%。塑编样本中大型企业原料库存天数较上周-2.30%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-0.50%。PP管材样本企业原料库存天数较上周-2.20%。 价差 油制成本利润环比+90元/吨左右，估值偏高，PDH周度利润+80元/吨左右，外采甲醇利润恶化30元吨左右，不同来源成本利润均亏损。 库存 石化库存61万吨，环比+3万吨。聚丙烯商业库存环比上期-4.68%，生产企业总库存环比-4.45%；样本贸易商库存环比-6.99%；样本港口仓库库存环比-1.35%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-7.35%；纤维级库存环比-2.21%。 总结 产业库存继续下降，检修损失量依然偏高，短期内基本面相对均衡，供需矛盾不突出。但检修装置逐渐重启，英力士和宝丰等新增产能释放，裕龙石化预计投产，叠加需求即将进入淡季，价格预计承压。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游装置恢复情况等 成本利润 供应 本周PE开工负荷在78.64%，较上期下降0.6个百分点。聚乙烯下周预估环比本周产量增加，幅度在2.03%。中东某国货源陆续到港，部分产品供应增加。 需求 农膜开工下降2个百分点至46%，管材开工下降1个百分点至38%，其他行业开工稳定。农膜本企业订单天数较前期稳定，北方地区棚膜需求减弱，零星订单跟进。PE包装膜样本生产企 周度订单天数环比-1.95%，订单量环比变动幅度-2.54%。 油头利润环比-90元/吨左右，煤制利润1650元/吨左右。整体估值较高。 价差 库存 生产企业样本库存量：39.46万吨，较上期跌1.90万吨，环比跌4.59%。PE包装膜样本生产企业原料天数-1.23%，库存量环比-2.17%。农膜样本企业原料库存天数较前一期少0.40天，环比跌2.96% 总结 当前农膜旺季需求接近尾声，但支持仍然较强，基差坚挺。但国产和进口有增加预期，新产计划近期释放，农膜开工已经见顶回落，短期内继续上涨空间也有限。而投产仍压制05合约关注做空机会。 风险 宏观、原油，地缘政治，上游意外检修等 样业 下 能 ， 风险提示与免责声明 感谢聆听 公司地址：上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼邮政编码：200127 公司网址：www.qh168.com.cn 微信公众号：东海期货研究（dhqhyj） 021-68757181 Jialj@qh168.com.cn