上海中期期货——早盘策略20241017

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股整体上涨，道指创新高，标普500接近新高。10年期美债收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元创近11周最高。10年期美债收益率一度跌破4%，至一周半最低。美元创近11周最高。美油一度跌超1%，再破70美元，收盘跌幅显著收窄。黄金逼近历史最高。国内方面，今日上午10点，住建部、财政部、自然资源部、央行、金监总局将联手召开发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展的有关情况，并答记者问。海外方面，美国9月进口物价指数环比降0.4%，预期降0.4%，前值从降0.3%修正为降0.2%；同比降0.1%，预期持平，前值升0.8%。出口物价指数环比降0.7%，预期降 0.4%，前值从降0.7%修正为降0.9%；同比降2.1%，前值降0.7%。今日重点关注国内发布会相关情况。 金融衍生品 股指 昨日四组期指继续偏弱运行，IH、IF、IC、分别收跌0.64%、1.18%、0.21%、0.74%。现货A股三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指涨0.05%，收报3202.95点；深证成指跌1.01%，收报9965.02点；创业板指跌2.21%，收报2039.95点。沪深两市成交额达到1.37万亿元，较前一日大幅缩量逾2500亿。国内方面，基本面支撑仍然偏弱，9月金融数据低于市场预期，新增贷款同比明显减少，私人部门融资依旧不足，M1同比增速进一步下降，实体融资仍显疲弱，社融余额同比持续下降。而CPI同比回落弱于预期、PPI同比降幅扩大，短期需求压力有所增大。海外方面，汽油价格下降，美国9月PPI环比持平上月，通胀进一步降温。综合看，国内财政部政策表态对市场有一定提振，但在经济数据出现明显改善前，市场做多情绪仍然不足，近期地缘风险有所加剧，指数振幅可能加大，需注意相关风险。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强震荡，主力合约收涨5.39%报2836.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降10.2%至2391.04点。宏观需求面，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。运价方面，市场对12合约存在旺季预期，马士基发布了欧洲航线11月份的宣涨函，大柜运价将涨至4500美元，涨幅较大，叠加赫罗伯特的大柜运价升至3600美元，较目前增长500美元;ONE的大柜价格升至3508美元，增长幅度与赫罗伯特相 同。地缘方面，黎巴嫩真主党当地时间14日发表声明称，在当天凌晨使用火箭弹袭击了位于黎西南部城镇拉布内赫的以色列军队。目前，以色列方面暂无回应。整体来看，市场对年底存在旺季预期，叠加11月航司挺价行为，近月合约持续走强，目前宣涨悉数落地，短线或将出现一定幅度回调。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2674美元/盎司，金银比价84.35。中东及日韩局势紧张，纽约制造业指数为-11.9，令市场大跌眼镜增强了降息预期，贵金属仍获得支撑。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/16，SPDR黄金ETF持仓884.59吨，前值884.59吨，SLV白银ETF持仓14727吨，前值14620.63吨。综合来看，美元指数短期反弹，人民币偏弱运行令内盘金价再创新高，后续关注美国大选进展，预计贵金属偏强震荡。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收涨0.39%，伦铜震荡整理，现运行于9591美元/吨。宏观方面，宏观方面，自由港印尼公司位于东爪哇省Gresik的Manyar冶炼厂发生火灾，事件目前导致该冶炼厂暂停生产，计划出铜时间延后，复产时间尚未明确。日内朝韩地缘局势再度恶化，市场风险担忧情绪增加，伦铜日内高开低走。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量将有明显增加，在此预期下若铜价持续居高不下，现货供大于求局面将进一步延续，使得去库压力明显增大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为60.43%，环比上升4.55个百分点，较国庆节前下滑24.49个百分点，同时低于预期值2.77个百分点。节后面对铜价大幅走低，精铜杆厂订单量表现不一， 少数企业表示在铜价下跌时订单明显恢复，主要来自节前备货不足的客户，在节后进行刚需补库，但多数企业表示下游企业观望情绪回升，新增订单受抑制。综合来看，美元指数走高，铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌0.01%，伦镍价格震荡整理，现运行于17375美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，国内方面，镍生铁价格偏强运行下冶炼厂利润倒挂修复，生产驱动增强下产量预期走高。印尼方面，进入10月镍矿前期受降雨供应下行影响已缓解，加之部分新增产能爬坡，产量预期上行。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，且伦镍价格在国庆期间也持续攀升，多数镍盐厂已与售价倒挂，盐厂报价坚挺维持在98折附近。需求端，10月不锈钢厂原定计划减产，但当前利润修复后预计减产幅度不及预期，供给维持宽松状态。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2587.5美元/吨，涨幅0.62%；沪铝主力合约收盘20780元/吨，涨幅0.36%。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，氧化铝现货紧平衡格局依旧，10月国内电解铝成本有增加预期。消费端，目前下游开工情况总体稳定，周内库存回落至节前水平，市场流通持续呈现偏紧状态。库存端，截至10月14日，SMM国内铝锭库存65.6万吨，环比减少2.1万吨，“金九银十”传统旺季下国内铝锭库存的超预期表现得以延续，依旧为铝价表现提供良好支撑。综合来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，在海内外利好及成本增长的背景下，短期维持偏强震荡为主。 隔夜氧化铝主力收盘4840元/吨，涨幅0.12%。供应端，国内氧化铝供应持续偏紧，为现货价格上涨提供一定动力；海外氧化铝现货成交价格涨势迅猛，国内氧化铝出口窗口或将开启；另外，近期市场上传言几内亚铝土矿供应或有扰动，供应面多种利多因素共振。需求端，国内电解铝运行产能持续小增，氧化铝需求存在刚性，且部分企业存在备库需求。市场对供应端的持续担忧，预计将支撑短期氧化铝维持偏强走势。 铅 隔夜伦铅收盘2085美元/吨，涨幅0.31%；沪铅主力合约收盘16670元/吨，跌幅0.71%。国内供应端，10月份原生铅冶炼企业检修后恢复增量逐渐流入市场；再生精铅方面，10月中旬安徽地区将进行环保检查，在废电瓶价格居高不下、再生铅冶炼亏损严重的情况下，不排除出现超预期减停产的情况。消费端，汽车蓄电池板块进入旺季将代替电动车替换板块成为10月铅消费新的关注点，下游消费尤其汽车启停电池开工仍可期待。库存端，截至10月14日，SMM国内铅锭社会库存6.81万吨，环比增加0.80万吨，铅锭社会库存如期延续升势，10月份原生铅企业多处于复产状态，而消费好转有限，短期社库仍 有累库压力。铅市场基本面或进入供需双增，后续仍需关注冶炼厂生产恢复进度及国内社会库存变动情况。短期沪铅料以震荡整理走势为主。 锌 隔夜伦锌收盘3062美元/吨，涨幅0.33%；沪锌主力合约收盘25110元/吨，跌幅0.75%。国内供应面，SMM9月精炼锌产量环比增量2%以上，高于预期值，其预计随着冶炼厂原料紧张的小幅缓解，10月冶炼厂产量将继续小幅增加。消费端，上周锌价持续高位震荡，锌下游开工走弱，镀锌方面因黑色回调，订单量稍有下滑，叠加天津地区部分企业进行环保升级影响开工；压铸锌合金订单转弱，企业消耗库存为主；氧化锌表现持稳，但部分企业进行检修，影响开工。库存端，截至10月14日，SMM国内锌锭库存总量为11.91万吨，环比增加0.60万吨。综合来看，矿紧缺局势未改，供应端对锌价仍存支撑，但消费端表现偏弱，料短期沪锌维持高位整理。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘71150元/吨，跌幅3.07%。国内供应端，SMM9月碳酸锂产量环比减少6%，同比增加38%；10月份在下游需求向好的驱动下，部分锂盐厂排产小幅增加，预计10月碳酸锂总产量将稳中小幅上行。消费端，进入10月旺季驱动有所减弱，下游排产增速放缓，据钢联调研，10月磷酸铁锂排产维持升势，但增速有所下降；三元材料排产保持稳定，缺乏明显增量。从现货市场来看，除部分受客供减少影响的材料厂有原料缺口存刚需采买以外，其余材料厂长协订单较为稳定，因此下游对碳酸锂现货的采买需求提升幅度有限。库存端，截至10月10日，SMM国内碳酸锂库存12.06万吨，环比减少4040吨，下游去库明显。整体来看，近期供应压力减轻但仍处于过剩格局，需求方面随着10月中旬开始，下游需求分水岭的切换如期到来，且受到高库存和套保需求较大的压力，预计碳酸锂将保持偏弱震荡格局。 钢材 昨日钢材市场弱势震荡运行，期价小幅调整，整体反弹动力暂缓，螺纹2501合约跌破3450一线，跌破5日均线附近支撑；热卷2501合约表现弱势整理，期价冲高回落，跌破3600一线附近关口支撑，短期或面临一定的压力。供应方面，上周五大钢材品种供应863.82万吨，周环比增10.24万吨，增幅为1.2%。本期钢材产量有所增加，主要集中在螺纹钢产量增加较为明显。上周螺纹钢产量继续恢复，增加11.12万吨至236.26万吨，其中华东、华北增量较多，主要还是因为月初部分轧线复产，加上利润修复下钢厂增产意愿上升，江苏、福建、河北产量继续增加；热卷产量同样或小幅回升，但产量回升速度或加快，热轧产量上升0.8%至308.19万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1310.08万吨，周环比降29.03万吨，降幅2.2 %。上周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化较为一致，建材、板材均持续去库，厂库，社库结构一致，均维持去库。下游方面，上周五大品种周消费量为892.85万吨，其中建材消费环比升25.5%，板材消费环比升3.3%。上周五大品种中建材与板材消费均出现一定的增幅，表明螺纹、热卷表观消费均有所回升。但值得关注的是，由于目前钢厂利润有所走扩，钢厂复产意愿较强，库存压力或逐渐变大。关注后续钢材库存走向以及需求的实际落实情况。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现转弱运行，期价跌破5日均线附近支撑，短期表现面临一定压力，关注下方10日均线附近支撑。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2981.2万吨，周环比减少396.8吨；近期中国45港铁矿石近端供应降幅明显，处于近三年低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为1958.7万吨，周环比减少903.4万吨，较上月周均值低436万吨；受部分船只提前到港，导致本期到港船数有所减量。需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量增量明显。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为233.08万吨/天，环比节前增加8.22