上海中期期货——早盘策略20240509

品种分析 早盘短评 宏观 隔夜美股涨势消减，标普收平，道指六连涨，纳指两连跌。泛欧股指和英股连创历史新高。十年期美债收益率脱离近四周低位，六日内首升。美元指数三连涨，日元仍三连跌。原油盘中创逾八周新低后转涨，美油一度涨超3%。黄金两连跌。伦锌跌近2%，告别13个月高位，伦铜跌落1万美元结束两连涨。国内方面，工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见。《意见稿》明确，引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。海外方面，美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上。今日重点关注中国4月主要金融数据。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走弱，IH、IF、IC、IM分别收跌0.61%、0.83%、1.27%、1.73%。现货A股三大指数集体回调，沪指跌0.61%，收报3128.48点；深证成指跌1.35%，收报9638.82点；创业板指跌1.45%，收报1865.11点。沪深两市成交额达到8644亿元，较上个交易日缩量1043亿，北向资金今日净卖出40.44亿元。行业板块多数收跌，贵金属、生物制品、煤炭行业涨幅居前，房地产服务、互联网服务、游戏、工程咨询服务、软件开发、文化传媒、房地产开发板块跌幅居前。国内方面，中国4月财新服务业PMI52.5，连续16个月扩张，新业务量创下近一年来最高增速，财新综合PMI上升至52.8，为11个月以来最高点。海外方面，美国明尼阿波利斯联储主席最新预计美国中性利率可能比想的高，上周非农数据并不疲软，美联储最有可能的选择是将高利率保持更久。综合看，国内经济延续复苏，海外美联储降息预期反复，预计短期指数仍以偏强震荡为主。 集运指数（欧线） 昨日EC走势震荡走强，主力合约收涨2.40%。本期SCFIS欧线指数继续小幅上升，4月29日现货指数环比上升1.5%至2208.83点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，达飞、赫伯罗特、OOCL、ONE、长荣5家船司已进行第二轮提涨。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，目前运价仍有一定向上空间，如果短期地缘风险无明显降温，预计EC仍以偏强运行为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力收跌0.05%，沪银主力收跌0.24%，伦敦金收涨0.06%，金银比价84.4。隔夜贵金属窄幅盘整，美元指数延续反弹，且中东局势发展偏克制，贵金属上行动能不足。基本面，美国4月非农就业人口增加17.5万人大幅不及预期，失业率上升、大致处于2022年1月以来的最高，薪资增幅放缓。美联储继续维持基准利率不变，缩表刹车。资金方面，4月央行购金步伐延续，我国央行已连续18个月增持黄金，截至4月末，中国的黄金储备达到7280万盎司，环比增加6万盎司。截至5/7，SPDR黄金ETF持仓830.47吨，SLV白银ETF持仓13189.61吨。整体来说，目前市场对美联储政策预期依旧摇摆，短期中东局势降温后避险情绪降温对贵金属产生一定压制，但中长期来看贵金属依然存在上行动能。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.23%，伦铜收跌1.07%。宏观方面，美联储官员放“鹰”，称如有必要将加息，更有可能的是较长时间维持当前利率，沪铜受到小幅压制；另外地缘局势方面，以色列坦克已进入拉法，关注未来地缘冲突是否再度升级。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，目前临近交割且现货贴水较大，预计冶炼厂将继续扩大发往仓库的量，同时进口铜也在陆续到货，但因近期冶炼厂出口计划将导致国内供应量有所减少，预计本周库存增量有限。库存端，截止至5月6日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加1.68万吨，目前市场供需两弱，社库如预期走高。需求方面，铜价居于高位对下游采购打击较大，五一假期部分企业同比延长放假时间，铜杆开工率同比也有所下滑，不少企业仍表示对后市持悲观态度，仍有减产停产风险存在。整体来说，铜价运行仍有支撑，但若第一量子Cobre铜矿分歧解决有新进展，预计铜价将有一定回调。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.28%，伦镍收跌1.05%。日内有色金属普遍回调，沪镍因脆弱的基本面而领跌。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢方面，5月不锈钢排产有所增加，但原料方报价有所抬升，钢厂询盘活跃度不高；硫酸镍方面，现货偏紧延续，前驱体企业对5月镍盐采购刚需仍存，受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，前驱体厂对镍盐现货的活跃需求使得盐厂在面临亏损节点挺价情绪再起。整体来看，中长期供应过剩格局和国内外精炼镍持续累库压制盘面，短期沪镍走势料承压运行。 铝及氧化铝 隔夜沪铝收盘收涨0.83%，伦铝收跌0.91%。基本面来看，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。库存方面，截止至5月6日，国内铝锭库存79.4万吨，环比增加0.3万吨，节后铝锭累库情况优于预期。消费方面，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障，但高位铝价仍然抑制下游采购积极性。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将震荡运行。 隔夜氧化铝主力收涨2.02%。氧化铝厂利用进口矿提产，供需缺口有所收敛，因期货升水较高，期价存在回调压力。供应端，受价格不断上涨刺激，利润攀升吸引氧化铝厂积极提产，晋豫两地矿端供应增加有限，提产仍相对缓慢。需求端，云南电解铝厂逐步复产，3月80万千瓦电力负荷已基本复产完毕，4月中旬云南全面放开用电负荷管理，后续随着5-6月份云南水电供应逐步改善，当地复产将进一步推进；此外，内蒙古有电解铝厂计划5月份通电投产，将带动氧化铝需求增加。整体来说，当前基本面依然对氧化铝价格有所支撑，但期货价格仍处于较高升水状态，临近交割，期价存在一 定回调压力。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.70%，伦铅收跌0.51%。国内供应面，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”相关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应并不宽松。原料端，矿端加工费持续下跌，铅精矿维持供不应求格局；消费淡季废电瓶发生量下滑，再生原料供应问题突出。消费端，当前铅蓄电池市场处于传统淡季，下游企业对于高价铅采购谨慎，低价货源相对受青睐，铅价大涨后现货市场观望情绪浓厚。库存端，截止至5月6日，国内铅锭社会库存5.62万吨，环比增加0.31万吨，期现价差持续扩大的情况下，交割品牌持货商交仓意愿极高，仍需关注交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。短期来看，再生精铅减产预期下价格支撑明显，本周铅价或仍将延续高位震荡。 锌 隔夜沪锌主力收涨0.24%，伦锌收跌1.12%。海外市场，随着锌价走高，Budel冶炼厂和Tara矿开启复产，海外供应端存在修复预期。国内供应面，近期锌精矿加工费持续下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，整体供应端偏紧。消费端，4月镀锌开工整体上课，铁塔和基建订单表现较好，光伏订单今年招标较晚，预计5-6月落地增多；国内新能源汽车发展迅猛，对轮胎用氧化锌需求构成支撑，但锌价高位之下下游需求释放受到抑制。库存端，截至5月6日，SMM国内锌锭库存总量为21.63万吨，环比增加0.47万吨。综合来看，矿端虽有复产消息传来，但是短期供应短缺局面依旧给予锌价支撑，预计短期沪锌以偏强震荡为主。 钢材 昨日钢材市场价格高位回落，期价表现转弱，螺纹10月合约跌破3700一线附近，下探至60日均线附近寻求支撑；热卷10月合约表现转空，回落至3800一线附近寻求支撑，短期波动加剧，整体宽幅震荡运行为主。供应方面，上周五大钢材品种供应863.98吨，周环比增加3.52万吨，增幅0.4%。上周五大钢材品种产量除热轧、冷轧外周环比均有所增加，核心驱动在于，钢厂资金压力得以缓解，长流程企业少量开始恢复生产；螺纹方面，上周螺纹钢产量继续回升，主要增量在长流程企业，短流程企业产量小幅减少。分区域看，由于钢厂排产调整以及部分轧线复产，华中、华北地区产量增加明显，华东地区则因铁水调剂加上钢厂检修，产量略有下降，其余地区产量基本维持稳定，螺纹整体产量上升1.9%至222.05万吨；上周热轧产量大幅下降，周环比减少7.55万吨至315.6万吨，主要降幅在华东地区，原因为SG产线检修，产量下降，另华北地区部分钢厂高炉复产，产量有所增加，且BG复产，预计本周产量将有所增加。库存方面，上周五大钢材总库存1940.14万吨，周环比降93.9万吨，降幅4.6%。上周五大品种总库存周环比均有所下降：厂库周环比下降，增幅主要来自线材贡献。社库周环比下降，降幅主要来自螺纹贡献。螺纹方面，随着前期快速降库，钢厂库存已减至同期低位，上周去库速度继续放缓，钢厂库存继续下降6.5%至243.13万吨；上周厂库小幅减少，周环比减少2.92万吨至85.05万吨。主要降幅在中南地区，钢厂加速对外发货节奏，其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降6.5%至705.71万吨；热卷社会库存下降1.5%至324.94万吨。 消费方面，上周五大品种周消费量为957.88万吨，降1.72%；其中建材消费环比增0.9%，板材消费环比降0.9%。上周五大品种表观消费呈现建材增、板材降的局面，建材终端需求缓慢恢复，去库情况良好，而板材受制于产量较高，呈现供需双强的局面，需求环比小幅下降。目前钢材处于供需恢复阶段，钢价底部存在成本支撑，但继续上行驱动有限，预 计短期内钢价或高位盘整运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现转弱运行，期价大幅回落，下方靠近860一线，短期表现波动依然较大，整体表现或将转弱运行。近期全球铁矿石发运量远端供应因天气影响消退而低位反弹，处于近3年同期中等偏高水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3010.3万吨，周环比增加66.2万吨；4月全球发运量周均值为2883万吨，环比3月减少194万吨，同比去年4月增加112万吨。近期中国45港铁矿石近端供应止增转降，仍处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2389万吨，周环比减少140万吨，较上月周均值高95万吨；4月到港量周均值为2451万吨，环比3月增加158万吨，同比去年4月增加340万吨；需求端，本周铁水产量加速上升，周内247家钢厂铁水日均产量为228.72万吨/天，周环比增加2.5万吨/天，同比减少14.82万吨/天，较年初增加10.55万吨/天。伴随近期成材端维持正常去库，国内大部分钢厂资金压力有所缓解，尤其是北方部分区域的钢厂盈利率相较前期有明显的改善，钢厂复产的动力也因此增强。中国45港铁矿石库存延续前17期累库趋势，处于近3年同期较高水平。截止4月26日，45港铁矿石库存总量14759.1万吨，环比累库199.6万吨，较年初累库2514.4万吨，比去年同期库存高1872.1万吨。综合预计，铁矿石市场短期内供需双强，铁矿石价格或将震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约高位表现转弱，期价跌破1800一线，整体表现有所转弱，短期波动依然较大。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.14%较上期减0.76%；日均产量56.47万吨减0.49