上海中期期货——早盘策略20240927

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股纳指和标普盘中一度转跌，但最终道指逼近最高，标普创新高。市场对美联储降息预期有所回撤，两年期美债收益率涨近7个基点。离岸人民币涨600点，升穿6.98元创16个月最高。OPEC头号成员国沙特考虑增产保持市场份额与利比亚局势缓和都带来利空，油价盘中大跌超3%。现货黄金一度涨1%升破2680美元再创新高。白银创十二年最高。伦铜涨超2.7%突破1万美元。国内方面，中央政治局召开会议，重点强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，要降低存款准备金率，实施有力度的降息，要促进房地产市场止跌回稳，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。海外方面，美国二季度实际GDP年化季环比终值3%超预期，核心PCE物价指数2.8%低于初值。美国上周首次申请失业救济人数降至21.8万人，回落至数十年低点附近。美国经济数据整体向好，稳定了市场对软着陆的押注。今日重点关注中国8月规模以上工业企业利润。 金融衍生品 股指 昨日四组期指集体走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨5.63%、5.18%、5.37%、5.26%。现货A股三大指数集体大幅飙升，沪指一举收复3000点整数关口，年K线已转涨。截止收盘，沪指涨3.61%，收报3000.95点；深证成指涨4.44%，收报8916.65点；创业板指涨4.42%，收报1714.14点。沪深两市成交额再度超过万亿，达到1.16万亿元，较前一日放量53亿。国内方面，9月26日重要会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好地发挥政府投资的带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。海外方面，美联储大幅降息50个基点，暗示今年还会降50基点，坚定支持就 业。综合看，海外美联储开启降息周期，国内央行释放重磅政策、重要会议再次提及资本市场，多重提振下市场情绪回升，但反弹的持续性和力度仍需基本面的支撑和提振，节奏上需重点关注经济回升和企业盈利预期改善的情况。 集运指数（欧线） 昨日EC低开后偏强震荡，主力合约收跌1.08%报1868.6点。本期上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十周下行，环比下降13.9%至3285.46点。需求端，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放缓。现货运价方面，MSK开舱运价维持4000美元/FEU存止跌预期，上周四盘后HMM再度降价1000美元/FEU至3382美元。地缘方面，中东形势持续升级，黎巴嫩遭遇2006年黎以战争以来最惨重伤亡，美国正在向中东增派部队。整体来看，当前市场已充分预期地缘变动的可能性，对盘面的扰动较小，而后续运力供给有所放宽，现舱运价缓跌，短线或维持区间震荡，此外国庆节前或存在离场行情，需注意风险。 金属 贵金属 隔夜伦敦金震荡上行，现运行于2672美元/盎司，金银比价83.5。中国央行发布一揽子宽松货币政策，包括降准、降息及降低房贷利率等，此前公布的美欧制造业PMI均继续走低，以色列与黎巴嫩武装冲突加剧，黄金价格再创新高。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行8月未增持黄金，连续四个月央行黄金储备保持不变。截至9/25，SPDR黄金ETF持仓877.12吨，前值877.12吨，SLV白银ETF持仓14457.51吨，前值14457.51吨。综合来看，各国货币政策转向宽松，关注本周PCE物价指数，预计贵金属价格偏强运行，此外，国庆长假将至，建议投资者做好风控预案。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨1.91%，伦铜震荡上行，现运行于10090美元/吨。宏观方面，政治局会议提振市场信心，中国拟推出多项重磅政策，进一步支持经济稳增长。中国铜需求向好以及海内外铜库存继续去库，市场风险偏好继续回升。基本面来看，供应端，8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9%，同比减少4.6%，创下单月进口最大值。据了解，8月 仅有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能73万吨，铜精矿投炉量需求加大。此外，政策逐步明朗，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜杆开工将得到修复。本周国内社会库存较此前继续加速。截至9月23日周一，SMM全国主流地区铜库存对比上周四大幅下降2.68万吨至16.58万吨,持续去库而且去库速度在加快。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为79.32%，环比下滑2.40个百分点，同时低于预期值1.54个百分点。铜价持续居于高位，精铜杆企业对于国庆节前的下游备库增量也存在不及预期的担忧情绪。综合来看，美联储降息幅度略超市场预期，中国推出重磅经济刺激政策，预计铜价维持偏强运行，此外，国庆长假将至，建议投资者做好风控预案。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.18%，伦镍震荡整理，现运行于16755美元/吨。据悉已有矿山申报RKAB新额度，增量预计较为有 限，镍矿偏紧仍成产业链底部支撑。纯镍方面，纯镍投产持续施压镍价，国内镍板出口窗口再度打开，国内库存累库速度放缓。镍铁方面，国内方面，镍矿端价格高位稍有松动，冶炼厂生产驱动较弱，产量低位持稳。印尼方面，印尼冶炼厂原料库存低位运行，虽在新增产能爬产下，产量增量较为有限。不锈钢旺季价格接连下挫，钢厂利润亏损扩大下，对镍生铁需求短期内持观望，市场成交价回落至980-990元/镍点。硫酸镍方面，经历了7月至8月的去库存过程后，多数镍盐厂目前成品库存水位较低，然而随着预期产量的提升，盐厂的挺价情绪相较上周有所减弱。需求端，新能源汽车及传统不锈钢行业金九银十不达预期，原料端湿法及火法中间品持续投产放量加剧供应过剩，镍价在短期受到宏观提振震荡上行，但基本面偏弱影响下，仍需警惕镍价下行风险。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2621.5美元/吨，涨幅3.25%；沪铝主力合约收盘20315元/吨，涨幅0.82%。国内供应端，近期四川地区铝厂计划通电，国内电解铝供应端小幅抬升。据SMM获悉，该四川地区铝厂顺利完成节能及环保绩效升级改造，计划于近期通电复产，该企业电解铝总建成规模约12.5万吨，前期因技改需要处于停产状态。消费端，在“金九银十”的影响下，铝下游周度开工率表现稳定，下游消费稳中向好，但需警惕海外市场加税政策对国内铝加工企业的负面影响。库存端，截至9月26日，SMM国内铝锭库存69.7万吨，环比减少3.8万吨，临近国庆假期，下游刚需集中补货，国内铝锭库存去库表现良好，但亦需警惕节后库存的累库风险。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。 隔夜氧化铝主力收盘4186元/吨，涨幅1.01%。供应端，海外供应紧张问题短期难以化解且事故多发引起市场担忧情绪凸显，叠加国内多地存在氧化铝厂检修等事件，其供应较前期有所减量，短期内氧化铝现货供应预计存在小缺口。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，叠加国庆节前部分铝厂存在备货需求，导致短期内氧化铝现货供应存在小缺口。后续需持续关注氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。 铅 隔夜伦铅收盘2137美元/吨，涨幅1.64%；沪铅主力合约收盘16795元/吨，涨幅0.42%。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，国庆假期临近，下游铅蓄电池企业陆续安排放假事宜，并对铅锭进行刚需备库，下游企业节前备库虽弱于去年同期，但备库消费预期有所体现。库存端，截至9月26日，SMM国内铅锭社会库存4.32万吨，环比减少2.24万吨，节前需求释放，铅锭市场交易活跃度好转，社库大幅下降，且节前库存预计延续下降趋势。此外，因锭端新建产能即将释放，叠加下游企业国庆放假，铅锭供需错配，节后铅锭市场累库风险偏高。后续关注原生铅与再生铅企业复产和新建投产的推进程度，节前沪铅料在乐观的宏观情绪与消费释放的支撑下维持偏强震荡。 锌 隔夜伦锌收盘3094美元/吨，涨幅3.53%；沪锌主力合约收盘25025元/吨，涨幅1.27%。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计9月产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，上周镀锌、压铸锌合金开工双双走弱，主因企业中秋有1-3天不等的放假，企业基本以消化库存为主；氧化锌企业因生产工艺的问题，放假较少，开工微增；实际订单表现上消费旺季虽有不足，但整体环比均有改善。库存端，截至9月26日，SMM国内锌锭库存总量为10.67万吨，环比下降0.89万吨。综合来看，锌市需求端仍旧未有明显好转，但叠加进入传统旺季以及对远期需求起提振作用的房地产利好政策，短期沪锌或维持偏强震荡。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘77050元/吨，涨幅1.58%。国内供应端，国内碳酸锂产量自8月开始出现拐点，周度产量继续下滑，由于外采原料亏损较重，锂云母产量下滑明显，叠加进口资源减少，整体供应压力有所缓解。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆前期，部分下游材料厂已完成或正在进行节前备库，因此询价及实际成交情况都较此前有明显好转。库存端，截至9月19日，SMM国内碳酸锂库存12.67万吨，环比减少1614吨，冶炼厂去库明显，下游呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期碳酸锂供需面出现阶段性好转，库存继续下降，但改善幅度有限，预计锂价将以承压震荡格局为主，后市需关注下游旺季表现。 钢材 昨日钢材市场表现继续走高，整体维持多头排列，螺纹2501合约突破3280一线附近，关注持续反弹动力，短期波动依然较大；热卷2501合约表现继续走高，期价延续反弹态势，突破3350一线附近关口阻力，整体表现波动依然较大，关注持续反弹动力。供应方面，上周五大钢材品种供应808.02万吨，周环比增7.24万吨，增幅为0.9%。本期钢材产量有所增加，主要集中在螺纹钢以及线材产量增加较为明显；螺纹产量仍有上升空间，上周螺纹钢复产速度有所放缓，合计增量6.31万吨至194.23万吨。上周增产主要集中在华东地区，随着安徽个别钢厂复产以及江苏、福建少数钢厂生产饱和度上升，增量超过4万吨；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为301.28吨，周环比下降0.89万吨，主要降幅在北方地区，原因是部分钢厂接单不足，产量降低。库存方面，上周五大钢材总库存1382.23万吨，周环比降36.48万吨，降幅2.6%。上周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化较为一致，建材、板材均持续去库，但厂库，社库结构出现分化。下游方面，上周五大品种周消费量为844.5万吨，其中建材消费环比降10.1%，板材消费环比降2.3%。上周五大品种中建材与板材消费均出现一定 的降幅。总体来看，随着螺纹产量持续回升，螺纹去库幅度或有所收窄；热卷得益于近期产量走低，保持较快去库速度，且随着国庆假期前补库刚需释放，库存仍有去化动力，基本面表现稳定，预计短期内钢价将延续震荡运行，关注宏观面的政策刺激力度。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现继续走强，期价大幅拉涨突破720一线关口，站稳20日均线附近。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年高位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为3236.7万吨，周环比增加76.4万吨；9月全球发运量周均值为3199万吨，环比8月增加25万吨，受前期发运影响，到港量稍弱于上期，根据Mysteel45港铁