上海中期期货——早盘策略20240613

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股三大指数表现分化，道指跌0.09%，标普500指数涨0.85%，纳斯达克涨1.53%。美国CPI后，美债价格跳涨、收益率跳水超10个基点，创两月新低，美联储会后收益率收窄部分降幅，日内降不足10个基点。CPI后，美元指数加速跌离一个月高位，美联储会后收窄过半跌幅。原油三连涨至两周新高。美国CPI后，黄金拉升超1%，美联储会后回落，现货黄金一度抹平涨幅转跌。伦锡和伦锌涨超4%，伦铜涨近2%、走出七周低位。国内方面，中国5月CPI同比增长0.3%，PPI同比降幅收窄至1.4%。美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；市场完全消化今年两次降息预期。海外方面，美国通胀意外降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，环比零增长，核心CPI增速创三年新低，同比增3.4%，环比增0.2%；市场完全消化今年两次降息预期。美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次。今日重点关注美国6月8日当周首次申请失业救济人数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指表现分化，IH、IF主力合约分别收跌0.17%、0.14%，IC、IM分别收涨0.22%、0.22%。现货A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.31%，收报3037.47点；深证成指涨0.08%，收报9269.94点；创业板指跌0.44%，收报1779.42点。沪深两市成交额不足7000亿元，仅有6920亿元，较迁移瑞小幅缩量。行业板块呈现普涨态势，文化传媒板块大涨，煤炭行业、消费电子、医疗服务、游戏、通信服务板块涨幅居前，仅保险、航运港口、银行、光伏设备、多元金融板块下跌。行业资金方面，截至收盘，医疗服务、文化传媒、石油行业等净流入排名靠前，其中医疗服务净流入10.36亿。国内方面，5月全国居民消费价格同比上涨0.3%，与前值持平，PPI同比下降1.4%，较前值跌幅收窄1.1个百分点。海外方 面，美联储继续按兵不动，改称降通胀取得适度的进一步进展，但预计今年降息次数由三次猛砍至一次。综合看，目前国内 经济复苏力度仍然有待加强和巩固，海外流动性释放预期反复，指数预计仍以宽幅震荡为主。重点关注本周公布的国内5月金融数据。 集运指数（欧线） 昨日EC震荡走强，主力合约收涨1.97%。本期SCFIS欧线指数持续六周上升，6月11日现货指数环比上升11.3%至4229.83点。供给端，7月运力供给进一步收紧，周度平均运力为27.2万TEU，环比6月收缩7.7%。需求端，欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，经济增长预期有所加强。此外，欧洲航运7-10月为传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，船司6月宣涨基本落地，目前6月中旬大箱的运价中枢在$7000左右，目前订舱较难，装载率达到90%以上，市场对6月下半月、7月仍有涨价预期。后续来看，EC06进入交割月，而08合约面临的市场需求具有一定不确定性，地缘冲突实际并未缓和的情况下，预计短期仍以震荡整理为主。 金属 贵金属 隔夜沪金主力合约收涨0.55%，沪银收涨1.55%，伦敦金冲高回落，现运行于2321美元/盎司，金银比价78.50。美国通胀数据降温，5月CPI同比增长放缓至3.3%，核心CPI增速将至三年最低。美联储议息会议继续保持利率不变，但点阵图显示降息一次，较上次的预测减少了两次，互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息。基本面，美国劳工统计局公布数据显示，美国5月非农就业人口增长27.2万人，高于预期的18万人，同时较前值17.5万人大幅反弹。但与此同时，失业率升至两年新高，预示着经济增长乏力，这使降息的前景变得更加复杂。资金方面，5月中国官方黄金储备为7280万盎司，与上月持平，这意味着中国央行在此前连续18个月增持黄金储备后暂停增持黄金储备。截至6/11，SPDR黄金ETF持仓830.78吨，前值835.67吨，SLV白银ETF持仓13285.10吨，前值13098.99吨。展望后市，美联储降息前景复杂，欧洲议会选举极右翼异军突起，法国宣布提前大选，宏观避险情绪仍存，预计短线贵金属震荡调整。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收涨0.87%，伦铜小幅反弹，现运行于9946美元/吨。宏观方面，美国通胀意外降温，互换合约显示投资者充分预计11月、12月都将降息。供应端，国内冶炼厂5月产量超预期。数据显示，5月SMM中国电解铜产量为100.86万吨，环比增加2.39%，同比上升5.19%，且较预期的97.71万吨增加3.15万吨。库存端，截至6月11日周二，SMM全国主流地 区铜库存环比节前下降0.86万吨至44.21万吨，自年内高位小幅回落。据SMM了解，临近交割料冶炼厂发货量将增加，且本周进口铜到货量也较多，料本周供应量将较上周增加。需求方面，铜价回落至8万/吨以下，市场成交显著好转，带动下游订单有一定增加，但实际出货量仍不及企业预期，成品库存仍居较高水平。整体来看，关注美联储议息会议以及铜价重心下移后能否带动消费的释放，预计本周铜价先抑后扬。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收跌0.04%，伦镍价格偏弱震荡，现运行于17995美元/吨。镍价下跌主要由于有色金属的宏观支撑减弱，期货市场资金撤退，导致镍价明显下滑。但在现货市场，由于国内下游需求受高价原料长期抑制，部分企业近两个月未采购，因此，此次价格调整为下游企业提供了采购和备库的机会，现货市场交易活跃。镍矿方面，6月印尼RKAB新增审批量仍未有增量，当前印尼镍矿可开采额度仍较为紧张，冶炼厂原料偏紧的局面短期内仍将延续。镍铁方面，国内镍铁厂当前利润倒挂局面未解，产量难有大幅增量，但不锈钢社库高企、终端消费疲弱，导致钢厂或有下调产量预期，镍生铁需求有减弱的风险。硫酸镍方面，新能源汽车产销正值淡季，受下游需求走弱影响，镍盐供需紧张逐步得到缓解。镍价回调后镍盐厂成本压力减轻，部分盐厂存下调报价趋势。整体来看，虽然镍矿供给仍相对紧张，但成本支撑走弱，供需结构趋于宽松，短期镍价超跌，预计价格将有所修复。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收涨0.26%，伦铝收涨0.98%。基本面来看，国内电解铝运行产能基本进入平稳过渡期，零星待复产产能主要集中在云南、四川、贵州等地，产量增速放缓。库存方面，截止至6月11日，国内铝锭库存78.2万吨，环比增加0.4万吨，高位铝价抑制下游需求释放，去库较为缓慢。消费方面，铝价持续高位抑制下游提货积极性，下游需求表现疲弱，仅少数领域需求仍存韧性。短期来看，基本面供需关系转弱，宏观面受到美联储降息预期延迟冲击，铝价或将小幅走弱，但长期料将维持高位震荡。 隔夜氧化铝主力收涨0.03%。因个别氧化铝厂于近期进行焙烧检修，检修周期初步预计在8天左右，阶段内国内氧化铝运行产能有所下降，氧化铝期货受此消息影响走势偏强。国内供应端，随着近期晋豫地区部分氧化铝厂进入复产阶段，氧化铝开工率有所抬升，但受制于国产矿尚未大规模复产，短期氧化铝供应增量有限。需求端，云南复产稳步推进以及内蒙古华云三期项目通电的消息释放需求利好，叠加近期氧化铝交割库扩容，带来市场对交割品氧化铝需求的一部分增量。整体来看，国内氧化铝紧平衡格局未有较大改变，多空情绪交织下氧化铝价格走势有待基本面进一步指引。 铅 隔夜沪铅主力收涨0.54%，伦铅收涨0.25%。国内供应面，近期原生铅和再生铅冶炼企业如期复产，锭端产量增加；同时锭端生产所需增加，对于原料的供应压力加剧，成本抬升逻辑仍然支持铅价偏强震荡。近期交割品牌企业多挺价出货，部分持货商交仓意愿较高，铅锭库存转移至交割仓库。消费端，由于端午节假期，下游阶段性消费减量，加之节后临近沪铅2406合约的交割日，交仓移库因素加剧，铅锭社会库存预计呈上升趋势。库存端，截止至6月11日，国内铅锭社会库存7.08万吨，环比减少0.03万吨。短期来看，铅锭社会库存有增长压力，而原料价格易涨难跌对铅价有一定支撑，短期沪铅或仍将延续震荡整理走势。另近期沪伦比值快速扩大，铅锭进口条件逐步建立，后续需重点关注进口打破国内供应僵局的可能性。 锌 隔夜沪锌主力收涨1.46%，伦锌收涨3.36%。国内供应面，国内外矿加工费继续下调，原料供应紧缺持续，叠加环保因素影响，SMM预计6月国内冶炼厂产量将小幅下降，锌锭产量仍维持低位。消费端，进入6月，消费淡季中下游需求或进一步降低，但是国内房产和基建政策暖风频吹，基建项目或逐渐落地，同时降碳方案或对基建、铁塔、汽车等版块有所提振。库存端，截至6月11日，SMM国内锌锭库存总量为19.95万吨，环比减少0.02万吨。综合来看，当前市场看涨情绪有所消退，锌市基本面存供需双弱的预期，预计短期锌价将以震荡整理走势为主。 钢材 昨日钢材市场表现维持弱势整理，盘中继续小幅增仓，期价承压运行为主。螺纹10月合约承压均线系统阻力，暂获3600一线附近关口支撑；热卷10月合约跌破3800一线附近支撑，短期表现维持弱势运行。供应方面，上周五大钢材品种供应896.13万吨，周环比降6.79万吨，降幅为0.75%。轧线检修以及转产钢坯减产，企业产量开始下降，致使钢材产量减少。螺纹方面，上周螺纹钢产量大幅回落2.7%至233.07万吨，东北、华北因轧线检修以及转产钢坯减产最为明显，合计减量超过5万吨；其他地区除华中外产量基本维持小幅减量状态；热轧产量小幅上升，钢厂实际产量为325.52万吨，周环比上升2.86万吨;主要增幅在华北地区，主要原因为HG产线复产，产量有所增加;同时，BG产线近期检修，产量下降。库存方面，上周五大钢材总库存1758.06万吨，周环比增4.07万吨，增幅为0.23%。上周五大品种总库存开始累库，厂库增长2.51%，而社库均持续去库，降幅0.61%。螺纹钢厂库增加1.2%至204.85万吨，热卷厂内库存上周增加2.4%至89.9万吨，主要增幅集中在华东、华南地区，主要原因是近期需求较弱，厂内发货放缓。社库周环比维持下降，降幅同样主要来自热卷贡献，螺纹钢社会库存下降0.1%至570.75万吨；热卷社会库存下降2.0%至324.95万吨。下游方面，五大品种周消费量为892.06万吨，周环比下降15.76万吨，降幅为1.7%；其中建材消费环比降7.6%，板材消费增1.9%。上周五大品种中建材与板材消费涨跌互现，其中建材下降幅度较大，螺纹消费环比下降7.5%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供需双弱的格局，库存开始累库，基本面存在一定压力，短期或延续偏弱运行为主。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现弱势整理，期价承压均线系统，整体围绕810一线附近震荡，短期表现或维持偏空运行。上周中国铁矿石供需基本面延续了供需双弱的格局。供应方面，全球铁矿石发运小幅回落，周度发运量仍处于偏高水平。近期中国45港铁矿石近端供应延续下滑趋势，仍处于近3年同期高位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2256万吨，周环比减少168万吨，较上月周均值低77万吨；需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量持续回落。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为235.75万吨/天，周环比减少0.08吨/天，较年初增加17.58万吨/天，同比减少5.07万吨/天。综合到港口库存端，中国45港铁矿石库存延续前三期累库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止6月6日，45港铁矿石库存总量14927.8万吨，环比累库68万吨，较年初累库2683万吨，比去年同期库存高2305.5万吨。综合预计，下期铁矿石供应强于需求，45港港口库存或将延续累库趋势，铁矿石价格或维持偏空运行。 双焦 昨日焦煤期货主力09合约表现暂稳，期价依然承压上方5日均线，短期或维持偏空格局为主。上周炼焦煤市场弱势运行，上月底开始随着铁水的复产，焦炭曾有提涨打算，煤价也有所上浮，但随着钢材需求不济和钢坯市场的价格下跌而落空。