预计3季度业绩符合预期，以旧换新带动9月销售数据回暖

2024-10-15 孙梦琪,谷馨瑜,赵丽,蔡涵交银国际赵小强

预计京东3季度业绩符合预期，总收入同比增4.9%至2598亿元，调整后净利润同比增2%至109亿元。业绩驱动因素包括以旧换新带动9月销售回暖、毛利润率改善、用户数保持双位数增长。

业绩预览：总收入同比增4.9%，调整后净利润同比增2%；业务健康度提升，毛利润率改善，营销费用持续投入。
9月销售回暖：自营收入同比低个位数增长，带电品类增速恢复，日百品类高个位数增长；广告及佣金收入同比增速恢复，佣金调整回归正常基数，广告受GMV带动加速增长；双十一带动4季度自营收入实现中个位数增长。
估值与目标价：预计2024年收入/净利润同比增4.6%/21.8%，2025年收入/净利润同比增5.8%/10%；看好以旧换新国补拉动大件消费及消费改善后业绩弹性；基于13倍2025年市盈率，目标价从41美元/159港元上调至56美元/217港元，维持买入评级。