【早间看点】UOB马棕5月前20日产量预计减1%至增3%美豆当周净出口销售32.29万吨符合预期

核心观点与关键数据

• 马来西亚棕榈油（马棕）：

  • UOB预计5月前20日马棕产量预计减少1%至增加3%，沙巴增产3-7%，沙捞越减产2-6%，马来半岛持平或增产3%。
  • USDA干旱监测报告显示，约16%的美国大豆种植区域受干旱影响。
  • USDA出口销售报告显示，截至5月15日当周，美国大豆出口销售净增32.29万吨，符合预期；豆粕出口销售净增38.27万吨，符合预期；豆油出口销售净增1.37万吨，符合预期。
  • IGC最新月报维持2025/26年度全球大豆产量4.28亿吨，贸易量增加200万吨至1.83亿吨，消费量增加200万吨至4.29亿吨，结转库存减少200万吨至8100万吨。
  • MPOB4月供需数据显示，马棕期末库存增加19.37%至186.6万吨，产量环比增加21.52%至168.6万吨，出口环比增加9.62%至110.2万吨，进口环比下滑52.17%至5.8万吨，消费环比下滑24.69%至33.9万吨。

• 美国大豆：

  • USDA5月供需报告将24/25年度美豆出口上调2500万蒲至18.5亿蒲，期末库存下调至3.5亿蒲；25/26年度美豆单产预计为52.5蒲/英亩，产量为43.4亿蒲，期末库存预估为2.95亿蒲，低于市场预期。

• 国内市场：

  • 5月22日豆油成交41000吨，棕榈油成交200吨，总成交41200吨，环比减少24700吨，跌幅37%。
  • 5月22日豆粕成交34.09万吨，较前一交易日减2.65万吨，其中现货成交9.64万吨，远月基差成交24.45万吨。
  • 全国动态全样本油厂开机率为63.87%，较前一日下降0.20%。

• 宏观经济：

  • 美联储6月维持利率不变概率为94.6%，降息25个基点概率为5.4%。
  • 美国总统特朗普签署的税收法案在众议院以微弱优势通过，避免年底增税。
  • 美国至5月17日当周初请失业金人数22.7万人，预期23万人。
  • 美国5月标普全球制造业PMI初值52.3，预期50.1；服务业PMI初值52.3，预期50.8。
  • 美国4月成屋销售总数年化400万户，预期410万户。

• 汇率与资金流向：

  • 美元/人民币报7.1903，下调34点。
  • 中国央行开展1545亿元7天期逆回购操作，实现净投放900亿元。
  • 5月22日期货市场资金净流入83.34亿元，商品期货资金净流入10.54亿元，股指期货资金净流入72.79亿元。

研究结论

• 马棕：MPOB4月报告利空，因产量大幅高于市场预期，期末库存高于预期，需持续关注后续产量、出口变化对累库节奏的影响。
• 美豆：USDA5月供需报告利多，因25/26年度美豆期末库存预估低于市场预期，且位于市场预估范围下沿水平。
• 国内市场：豆油、棕榈油成交下滑，豆粕成交略有减少，油厂开机率下降。
• 宏观经济：美联储维持利率不变概率高，美国经济数据表现稳健，但财政政策不确定性增加。
• 资金流向：期货市场资金净流入，商品期货资金净流入，股指期货资金净流入。