【中泰电子】AI全视角-科技大厂财报专题丨ASML24Q3点评：需求放缓拖累订单，AI创新推动成长

一、Q3收入超指引，订单显著不及预期 1.1 业绩表现：2024年第三季度，ASML营收74.7亿欧元，同比增长11.9%，环比增长19.6%，超出此前指引；设备销售收入59.3亿欧元，同比增长11.6%，环比增长24.5%；安装管理业务收入15.4亿欧元，同比增长12.9%，环比增长4.0%；毛利率50.8%，净利润20.8亿欧元，同比增长9.7%，环比增长31.6%。 1.2 业绩指引：ASML预计2024年第四季度营收环比增长21%，毛利率为49%~50%；全年营收指引为280亿欧元，同比增长1.4%，毛利率50.6%；2025年营收指引下修至300-350亿欧元，毛利率51%-53%，主要原因是Low NA EUV光刻机出货量减少。 1.3 新增订单：2024年第三季度新增订单26.33亿欧元，环比下降52.7%；在手订单360亿欧元，环比下降7.7%。逻辑新增订单12.1亿欧元，环比下降70.2%；存储新增订单14.2亿欧元，环比下降5.4%；EUV新增订单14亿欧元，环比下降44%；非EUV新增订单12.3亿欧元，环比下降60%。 1.4 营收结构：预计2025年来自中国区的营收占比将下滑至20%左右；2024年第三季度，ArFi营收占比为48%，EUV营收占比为35%；逻辑芯片营收占比为64%，存储芯片营收占比为36%。

二、24Q3业绩交流会要点

• AI市场仍有强劲发展潜力，但逻辑芯片和存储芯片市场复苏缓慢，客户持谨慎态度。
• 部分客户推迟了先进制程节点的扩产节奏，存储市场复苏偏慢导致扩产受限。
• 预计2025年来自中国大陆的营收占比在20%左右，非中国区的DUV销售会增长。
• 2025年复苏节点将推迟，客户变得更谨慎，一些投资推迟。
• 2025年毛利率预计在51%-53%之间，Low NA EUV需求量整体提升，但EUV交付量减少，中国区销售减少导致毛利率承压。

三、全球唯一EUV供应商，仍受益AI强劲需求

• ASML是全球唯一可生产EUV光刻机的公司，覆盖干式DUV、浸没式DUV及EUV光刻机，分辨率可达3nm。
• ASML凭借浸润式光刻机垄断市场，市场份额主要被ASML、Canon、Nikon包揽，ASML占据82%。
• Low NA EUV进展：NXE:3800E的产能比NXE:3600D提高37%；High NA EUV分辨率达8nm，将在2025年看到第一批EXE:5200确认收入。
• AI相关表述：ASML重点支持HBM和DDR5等AI相关领域，预计DDR5和HBM等AI相关的存储对EUV的需求，有望占到公司2025年EUV付运量的30%。

四、投资建议&风险提示 投资建议：关注刻蚀、薄膜、量/检测、CMP/减薄、涂胶显影/清洗、离子注入、HBM等领域的设备公司。 风险提示：研报信息更新不及时、计算结果偏差、行业景气度不及预期等。