第一章综合分析与交易策略
周度数据追踪
核心观点及交易策略
- 原料煤供应：鄂尔多斯、榆林地区煤矿开工率维持高位，日均产量稳定在400-410万吨，需求略有下滑，坑口价格窄幅波动。
- 供应端：西北地区煤价冲高回落，下游刚需采购，交投氛围转弱；煤制甲醇利润小幅收窄，达旗地区利润230元/吨，榆林地区200元/吨；内地检修装置回归，西北开工率提升，库存窄幅累库，出货压力加大。
- 需求端：传统下游开工率提升，二甲醚、醋酸、MTBE、甲醛需求增加，预计季节性回升；内地需求平稳，西北库存窄幅累库，价格支撑力度减弱；港口MTO开工率平稳，兴兴、南京诚志装置运行稳定，常州富德停车，宁波富德、斯尔邦运行稳定；国际装置开工率窄幅波动，伊朗ZPC降负，Bushehr恢复，沙特开工不满，美洲装置正常，马石油小装置未重启。
- 库存端：港口库存累库，伊朗开工率高位，进口利润稳定，装船量提升；内地需求尚可，但开工率提升，库存累库，出货压力加大。
- 综合分析：煤价高位弱势回调，成本支撑尚可，内地甲醇现货回落，煤制利润收窄但整体尚可；供应宽松，进口增量明显，港口格局宽松，可流通货源宽松；中东局势紧张推高原油至75美元/桶以上，甲醇估值修复，终端需求有韧性，原料库存中性，旺季仍有需求，备货力度强；中东局势加剧，港口价格抬升后进口利润打开，港口累库但持续性不强；财政政策发力，市场氛围向好，周五大宗反弹带动甲醇反弹。
- 交易策略：单边观望，套利观望，场外观望。
核心数据周度变化
- 供应-国内：甲醇开工率75.29%，下降0.36个百分点，西北开工率85.65%，下降0.31个百分点；非一体化甲醇开工率66.61%，下降0.49个百分点。
- 供应-国际：国际甲醇产量1014174吨，产能利用率75.18%；Sitco两套装置提升至9成负荷；中东非伊装置正常；美国Nat计划外停车；特巴Atlas切换至Titan；南美装置重启；挪威、埃及、德国shell、Mider-helm、俄罗斯装置待跟踪。
- 供应-进口：进口到港量59.82万吨，外轮54.57万吨（显性43.52万吨，非显性11.05万吨），内贸船5.25万吨。
- 需求-MTO：MTO开工率92.77%，华东企业负荷稍有下降，其他企业稳定。
- 需求-传统：二甲醚产能利用率7.52%，九江心连心装置开车，潜江金华润短开，贵州天福停车；醋酸产能利用率93.53%，兖矿、建滔短期故障，天碱恢复；甲醛开工率37.35%，青州恒兴装置停车。
- 需求-直销：西北地区甲醇样本企业签单量2.40万吨，环比下降68.00%。
- 库存-企业：甲醇生产企业库存49.05万吨，增加5.36万吨，涨幅12.27%；样本企业订单待发28.74万吨，减少7.72万吨。
- 库存-港口：港口库存102.05万吨，增加6.85万吨，华东、华南地区累库。
现货价格
估值
- 利润：西北化工煤窄幅波动，内蒙煤制甲醇盈利230元/吨，陕北200元/吨；港口-北线价差420元/吨，港口-鲁北价差180元/吨。
- MTO持续亏损，基差走弱。
