前言摘要
- 供应：10月份国内甲醇供应将逐渐增加至高位水平，预计产量在680-720万吨之间。煤价弱势运行，甲醇价格底部有一定支撑，煤制利润尚可，内地甲醇检修装置陆续结束，检修装置逐渐回归。
- 进口：10月份进口量预计在121万吨。伊朗装置运行稳定，日均产量达到34000吨以上，中东主力区域装船逐渐顺挂，预计10月伊朗货抵港计划维持在80万吨附近。
- 需求：宏观略有修复叠加需求韧性，甲醇下游消费尚可，国内宏观经济悲观预期略有修复，传统下游开工率预计不断提升。MTO端利润随着甲醇价格下跌而有所修复，港口除常州富德外其余装置均满负荷运行。
- 库存：港口开始去库，内地企业库存压力不大。国际供应随回升，伊朗货装船量增加至高位，进口到港量恢复，下游刚需消耗，同时中东局势不明朗，港口库累库周期或将结束；内地检修装置回归，供应陆续恢复，但需求走强，企业库存窄幅波动。
- 总体：10月份供应不断宽松，但进口端扰动较大，而下游需求有一定韧性，整体价格在供需双平衡下表现坚挺为主，宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。
策略
- 单边：2450以下轻仓试多。
- 套利：1-5逢低建仓。
- 期权：卖看跌&累购。
重点关注
供应分析
- 产能：2023年国内甲醇新增产能615万吨，目前总产能达到10756万吨，产能增速5.34%。预计2024年开始甲醇新增装置投产明显进入收缩周期。
- 9月份：暂无新增产能投产，9月份煤炭价格窄幅上涨，甲醇利润随甲醇价格回落略有收窄，但依旧尚可。煤制利润同比尚可，部分检修装置继续回归，供应宽松。
- 10月份：新增投产压力依旧较小，预计我国甲醇产能同比增加约3%，全年总产量有望达到7500万吨。10月迎峰度夏结束煤价弱势震荡，甲醇利润尚可，供应高位运行。
进口甲醇市场分析
- 9月份：进口量预计120万吨左右，其中伊朗65万吨，非伊货预计55万吨。
- 国外新增产能：2023年海外投产主要集中在伊朗，2024年国际新增产能依旧较大，伊朗、美国及马来西亚等地仍不乏新增甲醇产能投放。
- 10月份：进口微利，预计进口量在121万吨。10月份港口库存震荡为主。
需求分析
- 宏观经济：9月份我国制造业PMI为49.8%，比上月上升0.7个百分点，制造业生产活动加快，综合PMI产出指数继续扩张，我国经济景气水平总体有所回升。
- 需求结构：9月份甲醇需求表现平平，需求结构预计有较大变化。MTO新增装置有限，面临淘汰压力。传统下游需求有一定韧性，对甲醇支撑力度尚可，新增的下游投产主要为传统及精细下游，其中甲醛、MTBE及DMF增量较为稳定，而醋酸、BDO及DMC新增量较多。
行情展望
- 供应：10月份国内甲醇供应将逐渐增加至高位水平，预计产量在680-720万吨之间。
- 进口：10月份进口量预计在121万吨。
- 需求：宏观略有修复叠加需求韧性，甲醇下游消费尚可，国内宏观经济悲观预期略有修复，传统下游开工率预计不断提升。
- 库存：港口开始去库，内地企业库存压力不大。
- 总体：10月份供应不断宽松，但进口端扰动较大，而下游需求有一定韧性，整体价格在供需双平衡下表现坚挺为主，宏观扰动较大，主导大宗整体趋势性行情。
