业绩预告点评：50M CIS渗透率逐步提升，深度受益大客户放量

2024-10-16 舒迪,陈豪杰,王美懿国泰君安证券王英文

核心观点：思特威-W作为50M CIS芯片领先供应商，2024年前三季度受益于50M产品放量，收入同比增长131-143%。公司Q3业绩环增基本符合预期，净利润增速主要受部分汇兑影响，后续有望持续高增。
关键数据：
- 2024Q3实现营业收入17.43亿元（同比+149%，环比+8%），创下单季度历史新高；归母净利润1.22亿元（同比大幅增长），扣非归母净利润1.50亿元（同比大幅增长）。
- 2024年前三季度收入同比增长131-143%，上调公司24-25年EPS预测至1.20/2.25元（原值0.62/1.28元），新增26年EPS为3.53元。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价上调至81.60元。公司50M CIS芯片平台化布局进展顺利，手机和安防领域渗透率快速提升，新产品对标索尼旗舰，驱动公司持续增长。
- 催化剂：Q4行业需求拉货较大，50M产品线渗透率加速。
- 风险提示：下游复苏不及预期，行业竞争格局恶化。
财务预测：
- 2024-2026年营业收入预计分别为5,984/8,026/10,004亿元，同比增长109.4%/34.1%/24.6%；净利润预计分别为480/899/1,411亿元，同比增长117.2%/87.3%/56.9%。
- 2024年销售毛利率预计为21.2%，销售净利率预计为8.0%。