农林牧渔行业月报：猪价回落，宠物数据表现亮眼

分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com13681931564 猪价回落，宠物数据表现亮眼 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称23EPS24EPS24PE评级 投资要点： 发布日期：2024年10月16日 牧原股份 -0.79 3.67 11.81 增持 海大集团 1.66 2.72 15.49 增持 乖宝宠物 1.15 1.38 33.53 增持 中宠股份 0.80 1.12 18.20 增持 行情回顾：9月农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind数据统计，2024年9月农林牧渔（中信）指数上涨21.94%，在中信一级30个行业中排17位；同期沪深300指数上涨20.97%，农林牧渔跑赢对标指数0.97pcts。从子行业看，9月全部子行业不同程 佩蒂股份 -0.04 0.67 17.63 增持 度上涨；农产品加工板块涨幅居前，水产品加工板块涨幅居后。 秋乐种业 0.48 0.23 24.34 增持 生猪养殖：2024年9月全国生猪均价19.2元/kg，环比-6.26%， 农林牧渔相对沪深300指数表现 农林牧渔沪深300 17% 12% 6% 1% -5% -10% -16% -21% 2023.102024.022024.062024.10 资料来源：Wind，中原证券研究所 相关报告 《农林牧渔行业月报：猪价持续反弹，宠物出口数据维持正增长》2024-09-11 《农林牧渔行业月报：猪价加速上行，宠物食品出口数据同环比双增》2024-08-09 《农林牧渔行业月报：生猪养殖盈利水平回升，618期间宠物食品逆势增长》2024-07- 12 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 环比由增转降；同比+15.90%，同比涨幅收窄。“中秋、十一”双节对市场提振作用不明显，供应端生猪出栏积极，市场供大于 求，9月底猪价震荡下跌破18元/kg。前期能繁母猪产能去化逐步反应至生猪出栏层面，养殖端盈利水平全面回升，预计2024年四季度生猪价格有望维持偏强运行，进一步打开反弹空间。 白羽鸡：2024年9月肉毛鸡价格7.23元/公斤，环比下跌5.1%，同比下跌11.0%；鸡苗均价3.56元/羽，环比上涨2.9%，同比上涨62.6%；9月份肉鸡出栏量环比增长4.63%，同比下降 5.53%。随着炒涨情绪减弱且肉鸡出栏增加，屠宰企业压价收购， 9月份肉鸡价格再次下跌，9月下旬跌破7元/公斤；但肉鸡苗价格 11752 较为坚挺，苗价涨后震荡调整。预计2024全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 宠物食品：2024年8月我国宠物食品出口数量2.85万吨，同比 +30.68%；1-8月累计出口21.69万吨，同比+28.85%。以美元计价，2024年8月宠物食品出口金额1.39亿美元，同比 +33.97%；1-8月累计出口金额为9.74亿美元，同比+22.49%。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、海大集团（002311）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。 风险提畜示禽价：格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我 国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。 内容目录 1.行情回顾：2024年9月农林牧渔指数表现强于沪深3003 2.畜禽养殖行业数据跟踪4 2.1.生猪养殖：9月猪价震荡回调，消费端表现不佳4 2.2.白羽鸡：9月鸡价不断探底，低价跌破7元/公斤5 3.宠物食品：8月出口数据维持同比正增长，“双11”预售表现亮眼7 4.主要农产品价格跟踪8 5.行业动态及公司要闻9 5.1.行业动态跟踪9 5.2.河南省行业动态跟踪9 5.3.上市公司重点公告10 6.投资评级及主线13 7.风险提示14 图表目录 图1：2024年9月中信一级行业涨跌幅3 图2：2024年9月农林牧渔子行业涨跌幅3 图3：2024年9月农林牧渔涨幅居前、居后个股3 图4：9月生猪价格震荡回调4 图5：9月仔猪价格震荡回调4 图6：2024年8月能繁母猪存栏量环比由增转降4 图7：2024年6月末全国生猪存栏量环比增长4 图8：9月生猪养殖盈利水平回落5 图9：9月猪粮比维持在8以上5 图10：2018-2024年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图6 图11：2024年9月肉鸡养殖盈利水平亏损加深6 图12：2023-2024年中国宠物食品出口数量月度变化7 图13：2023-2024年中国宠物食品出口金额月度变化7 图14：2024年9月玉米现货价格震荡下行8 图15：2024年9月小麦现货价格偏弱震荡8 图16：2024年9月豆粕现货价格偏强震荡8 图17：2024年9月菜粕现货价格震荡运行8 图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值13 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF）13 表1：部分上市猪企2024年9月生猪销售数据5 表2：2024年9月行业重点事件跟踪9 表3：2024年9月行业重点事件跟踪9 表4：2024年9月农林牧渔行业上市公司重点公告10 1.行情回顾：2024年9月农林牧渔指数表现强于沪深300 根据Wind数据统计，2024年9月，农林牧渔（中信）指数上涨21.94%，在中信一级30个行业中排第17位；同期沪深300指数上涨20.97%，农林牧渔跑赢对标指数0.97pcts。 从子行业来看，9月全部子行业不同程度上涨；其中，农产品加工板块涨幅居前，水产品加工板块涨幅居后。从个股行情来看，9月涨幅居前的个股分别是正虹科技、金龙鱼、雪榕生物、大禹生物、京粮控股；涨幅居后的个股为苏垦农发、深粮B、ST天邦、*ST贤丰、*ST傲农。 图1：2024年9月中信一级行业涨跌幅 50% 21.94% 20.97% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% CS综合金融 CS传媒CS计算机CS房地产 CS非银行金融 CS综合CS消费者服务 CS电力设备及新能源 CS商贸零售CS食品饮料 CS建材CS轻工制造 CS汽车CS家电 CS基础化工 CS医药CS农林牧渔 CS钢铁CS机械沪深300 CS纺织服装CS国防军工 CS电子CS有色金属 CS建筑CS通信 CS交通运输 CS煤炭CS电力及公用事业 CS银行 CS石油石化 0% 资料来源：Wind，中原证券研究所 图2：2024年9月农林牧渔子行业涨跌幅图3：2024年9月农林牧渔涨幅居前、居后个股 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 2.畜禽养殖行业数据跟踪 2.1.生猪养殖：9月猪价震荡回调，消费端表现不佳 根据博亚和讯数据，2024年9月全国生猪均价19.17元/kg，环比-6.26%，环比由增转降；同比+15.90%，同比涨幅收窄。“中秋、十一”双节对市场的提振作用不明显，供应端生猪出栏积极，市场供大于求，9月底猪价震荡下跌破18元/kg。 据博亚和讯统计，1-9月全国断奶仔猪供应量同比下降2.86%；其中，9月断奶仔猪供应量环比增长0.46%，环比由降转增，同比下降3.81%，同比降幅较8月缩窄。9月补栏仔猪难以在春节前出栏，部分养殖场/户担心冬季疫病与春节后猪价的季节性回落风险，补栏趋向谨慎，加上猪价高位转跌，仔猪价格大幅走跌。2024年9月，仔猪平均价格34.47元/kg，环比下跌10%，同比上涨33.86%。 图4：9月生猪价格震荡回调图5：9月仔猪价格震荡回调 资料来源：国家统计局、Wind，中原证券研究所资料来源：农业农村部、Wind，中原证券研究所 根据农业农村部数据，2024年8月末全国能繁母猪存栏量4036万头，同比-4.83%，环比-0.12%，仍高于正常保有量（调整后）136万头；2024年6月末全国生猪存栏4.15亿头，同比-4.56%，环比+1.67%，环比由降转增。 图6：2024年8月能繁母猪存栏量环比由增转降图7：2024年6月末全国生猪存栏量环比增长 资料来源：农业农村部，中原证券研究所资料来源：农业农村部，中原证券研究所 根据博亚和讯数据，2024年9月自繁自养养殖户月均盈利484.84元/头，环比- 23.84%，同比扭亏为盈；外购仔猪养殖户月均盈利299.24元/头，环比-28.96%，同比扭亏为 盈。2024年9月，全国平均猪粮比维持在8以上，平均猪料比价为5.33，较8月下降。 图8：9月生猪养殖盈利水平回落图9：9月猪粮比维持在8以上 资料来源：Wind，中原证券研究所资料来源：Wind，中原证券研究所 从头部上市猪企销售数据来看，2024年9月，受到猪价下跌影响，商品猪销售月均价都呈现出环比下降的趋势，同比涨幅在16%以上；其中，温氏股份、ST天邦商品猪均价相对较高，达到19元/公斤以上。从出栏量来看，牧原股份依旧遥遥领先，9月出栏生猪535.8万头，同比-0.28%，环比-14.15%；9月天康生物生猪出栏量同比增速较高，达到19.21%。 表1：部分上市猪企2024年9月生猪销售数据 销量 (万头) 同比 环比 销售额（亿 元） 同比 环比 头均收入 （元/头） 商品猪均价 （元/公斤） 同比 环比 牧原股份 535.8 -0.28% -14.15% 118.99 20.56% -15.15% 2220.79 18.65 17.89% -5.38% 温氏股份 251.05 10.84% 6.65% 58.64 34.22% 0.02% 2335.79 19.05 17.45% -6.85% 新希望 119.24 -13.10% -6.66% 22.92 -0.78% -7.80% 1922.17 18.81 17.78% -6.56% 大北农 54.42 9.26% 30.13% 12.01 35.55% 20.95% 2206.91 18.66 17.14% -7.30% ST天邦 43.64 -10.33% -15.67% 8.19 -1.87% -6.60% 1877.66 19.17 16.53% -5.61% 唐人神 32.02 -15.22% 5.54% 6.67 2.09% -3.10% 2083.98 天康生物 28.17 19.21% 17.62% 5.33 32.92% 16.38% 1892.08 18.01 18.49% -5.36% 资料来源：公司公告，中原证券研究所 2.2.白羽鸡：9月鸡价不断探底，低价跌破7元/公斤 根据博亚和讯数据，2024年9月肉毛鸡价格7.23元/公斤，环比下跌5.1%，同比下跌11.0%；鸡苗均价3.56元/羽，环比上涨2.9%，同比上涨62.6%；9月份肉鸡出栏量环比增长 4.63%，同比下降5.53%。随着炒涨情绪减弱且肉鸡出栏增加，屠宰企业压价收购，9月份肉鸡价格再次下跌，9月下旬跌破7元/公斤；但肉鸡苗价格较为坚挺，苗价涨后震荡调整。 2024年下半年，在产父母代种鸡存栏升高，鸡苗供应量增加，预计2024年4季度肉鸡出栏量维持增长。消费端，目前屠宰企业鸡肉冻品库存高位运行，市场消费预期信心较差，预计4季度肉鸡价格低位震荡，上行空间有限。 图10：2018-2024年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 资料来源：博亚和讯，中原证券研究所