每日晨讯

每日大市点评 10月15日，港股大盘延续大幅震荡行情，恒生指数低开低走，日内高低波幅达到941点，最终下跌774点或3.7%，收报 20,318点，为9月26日以来收市新低，亦回吐了9月24日一揽子政策以来接近70%的升幅。恒生科指下跌4.7%，收报 4,450点。大市成交金额再减少至2,613亿港元。尽管韩国与朝鲜紧张局势升级，但避险资产如日元、黄金价格未有异动，而韩国及日本股市仍录得升幅，港股的跌势与此关联性不大。 特朗普近期民调及博彩赔率反超哈里斯，或增加外资对于中国资产的风险溢价，昨日离岸人民币也有转弱迹象。然而，9月下旬至今的升浪主要由资金及情绪面带动，对冲基金等短线交易资金是主力，当估值修复充分及预期打满，较易出现获利压力。另一方面，海外日股、印度、台湾地区及美国等市场趋于转强，美国经济软着陆预期支撑美股创新高，均为港股带来虹吸效应。港股早在10月8日展开调整，昨日的行情大概率是延续调整态势。10月中旬后，市场前期的“强预期”将要迎来政策具体部署及经济数据的考验。根据日前财政部的发布会，中央似乎率先集中解决地方债问题，并通过地方政府拉动经济增长，直接通过中央财政补贴消费者及企业的机率不大。预计在该路径下，消费与投资信心的恢复会是一个渐进的长过程。因此对于港股的升势，我们要保持耐性。当前策略上，宜低买高沽捕捉波段，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。走势上，恒生指数短线的技术性支撑点在19,700至20,100点，预计在这水平会略有支撑。估值上，恒生指数的风险溢价轻微回升至七年来19.3%分位数的位置，但仍低于滚动两年平均一个标准偏差，港股仍有估值调整的空间。 宏观动态：9月稳健的非农就业、服务业以及通胀数据增强经济软着陆预期，催化美元指数走强至103左右水平，美国经济软着陆预期增强，市场预期降息节奏放缓，当前利率期货预计11月降息25个基点的预期增至86.8%，12月降息至 4.25-4.5%的机率高达82.2.%，市场的预期在逐渐向美联储的点阵图靠拢。美元指数短期偏强，大选渐近“特朗普交易”略有升温，美元指数波动性或有所加剧。 行业动态：昨日光伏股大幅下跌。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)分别下跌8.8%、5.1%、6.0%。前日(14日)中国光伏行业协会在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。协会发表声名：“各位企业 家及代表就强化行业自律，防止内卷式恶性竞争，强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道及行业健康可持续发展进行了充分沟通交流，并达成共识”。会议没有提出具体措施，或导致市场失望。 昨日港股虚拟资产ETF持续上涨，现货比特币及以太币ETF分别上升约1.7%及3.1%。比特币及以太币分别由64,500美元及2,530美元水平上涨至65,500美元及2,600美元水平。近日美国总统竞选人哈里斯的支持度下跌，估计有助提升虚拟 资产市场信心。技术上，加密货币恐惧与贪婪指数为56点，仍属安全水平。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股进入震荡区间，波段操作为上 每周策略建议 港股：港股快速拉升的赚效行情暂时完结，恒指在高见23,200点时已估值偏高，大成交下跌的出现也预示港股进入震荡区间。当前恒指的超买状态大幅缓和，估值也回到略有承接力的水平，沽空比率跌至低位，流动性较为充足，叠加财政政策发力预期，均有望支撑股市热度。恒指波幅指数接近40点的极高水平，策略上宜低买高沽捕捉波段，板块分化或愈加明显，Alpha将超越Beta，有盈利支撑及估值合理的股份会率先跑出。我们偏好1)盈利增长持续改善，股东回报提升的头部互联网；2)受益资本市场回暖的内险；3)捕捉业绩稳健的消费板块龙头弹性，家电、餐饮、博彩、文旅；4)受惠四季度中央财政发力的工程机械及电气设备；5)能源、电讯、公用事业及部分必选消费等高息股攻守兼备。 美股：美股在交易软着陆，三大指数再创新高，市场升势全面。9月新增非农超预期、ISM服务业PMI向好，GDPNOW模型预计三季度GDP录得3.2%环比折年率增速，美股基本面仍然稳健。不过，美股踏入blackoutperiod，暂时失去回购带来的推动力，10月美股季节性偏弱，叠加估值整体偏高，短期需要关注美股三季报业绩及其前瞻指引。参考1995年的软着陆，必选消费、医疗保健、工业、通讯服务及金融板块在降息后三个至六个月有较佳表现。策略上，继续看好等权标普500指数多于纳指，建议关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国9月非农、服务业和通胀等经济数据显示当前处于就业市场稳健、服务业温和扩张、通胀风险可控的阶段，10年期美国债息重回4.1%的7月底以来高点，市场此前过度乐观的降息预期重新修正，预计10年期美债收益率主要在3.8%-4.2%波动。 美元指数：经济数据催化美元指数持续走强至接近103水平，美国经济软着陆预期增强，市场预期降息节奏放缓，叠加欧元和日元暂时偏弱，美元指数短期偏强，大选渐近波动性或有所加剧，预计短期波动区间主要在100.0-103.5。 离岸人民币：10月底前国内仍有对财政具体落地规模的期待，强政策托底预期下，离岸人民币受美元升值带来的被动贬值压力相对其他非美货币较小，短期或保持在7.0-7.1的偏强水平。 中国9月通胀数据逊预期 9月CPI同比增长0.4%，涨幅较8月回落，消费品及服务CPI持续下行。受国际油价下跌和国内需求延续疲弱的影响，9月PPI同比降幅较上月扩大。 美国9月CPI超预期 美国9月CPI同比增长2.4%，为2021年2月以来最低，略高于预期的2.3%。核心CPI同比增长3.3%，连续两个月反弹，市场此前过度乐观的降息预期被重新修正。 上周市场走势回顾（10月7日-10月10日） 港股：恒生指数全周下跌6.5%，收报21,251点；恒生科指全周下跌9.4%，收报4,736点。港股大市日均成交金额按周上升10.5%至4,174亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.09%，投资级下跌0.05%，高收益级下跌0.4%。汇率：美元指数回升至102.8左右，离岸人民币在7.08左右水平震荡 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国房地产周报(2024.09.30-10.06)：好的开始 新房成交量同比降幅减少，一线城市转跌为升 上周(至10月6日)30大中城市商品新房成交量达91万平方米，同比下跌3.7%，跌幅少于前周的23.7%，环比下跌60.7%，差于前周的77.9%环比增长。一线城市同比转跌为升。上周同比变化率：一、二、三线城市分别为+35.2%、-9.7%、-22.2%(前周同比：-31.8%、-36.3%、+28.0%)。上周环比变化率：一、二、三线城市分别为-59.8%、-52.5%、-73.7%(前周环比：+106.2%、 +61.0%、+82.7%)。 去库存环比略逊 按面积，十大城市商品房存销比为111.3，高于去年同期的62.9及前周的103.1。 土地成交量同比降幅增加 100大中城市成交土地规划建筑面积为854万平方米，同比下跌22.8%，环比下降76.5%，同比变化差于前周的5.8%同比下跌。不同类别城市表现分化。一线城市成交建筑面积为零。二线城市成交建筑面积同比增长17.4%，环比下跌69.4%至354万平方米，同比变化优于前周的5.3%同比上升。三线城市成交建筑面积同比下跌31.4%，环比降低79.0%至499万平方米，同比变化差于前周的10.6%同比下跌。 一线地市利好措施生效 近期中央出台多项利好房地产政策，一线地市(北上广深)随后公布相关利好措施，并已于9月30日或10月1日起生效，例如北京宣布加大信贷政策支持力度；优化调整商品住房限购政策；及时取消普通/非普通住房标准；加快构建房地产发展新模式。 内房港股表现：民企开发商的近一个月涨幅领先 近期中央公布多项经济刺激政策后，内房港股也跟随大幅上涨。截至10月8日，民企开发商的近一个月涨幅平均达93.8%，分别明显多于央企及地方国企开发商的45.9%及52.9%升幅，估计因民企开发商的政策及违约风险较高，利好房地产政策对其的益处也相比较大。相反近日大市波动下，央企的防守性较强，近5天升幅为2.2%，多于民企的0.2%升幅。 评论：国庆长假期间信心相对改善 近年内房“金九银十”效应已淡化，但是此轮中央利好政策适逢在今年国庆前出台，上周新房成交量同比跌幅减少是好的开始，其中一线地市更同比转跌为升，正好反映国庆长假期间市场信心相对改善。利好房地产政策密集出台意味着政策基本面转好，下一步便需要关注落实成效。未来数周成交数字可引起市场加大关注。 风险提示：政策变动、利率波动、项目延迟、融资困难。 (注：资料根据最新初值统计及近周重列后的数字) 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司