燃料油日报：昨夜盘面小幅震荡调整 高硫燃油强于低硫

核心观点

• 市场分析：
  • 上期所燃料油期货主力合约FU2501夜盘收跌0.07%，报2969元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌0.91%，报4024元/吨。
  • 原油和燃料油均小幅震荡，盘面上高硫燃油表现强于低硫。
  • 地缘政治溢价将被逐步挤出，但中东局势对燃料油市场的潜在影响仍需关注。
  • 国内燃油消费税抵扣政策调整、炼厂成本提升、中东四季度采购需求回落，高硫燃油估值存回调空间。
  • 低硫燃油中期剩余产能充裕、下游需求被替代，低硫燃油相对汽柴油价差已攀升至近两年高位区间，估值趋势性向上将面临阻力。

策略

• 单边中性，观望为主；逢高空FU对Brent裂解价差。

风险

• 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油出口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。

图表

• 包含SHFEFU和INE LU期货主力结算价、远期曲线、成交持仓量、对原油裂解价差、与原油比价、与SHFEFU价差、内外盘价差、新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、新加坡高硫380现货贴水/MARINE0.5%现货贴水、新加坡高硫380掉期价格/季节性/月差/月差季节性、新加坡高硫对BRENT裂差/季节性、新加坡VLSFO掉期/月差/VLSFO/HSFO价差/对BRENT裂差、新加坡高硫380/VLSFO远期曲线、西北欧/新加坡/富查伊拉/美国燃料油库存等图表。

数据来源

• Bloomberg、Platts、PJK、IES、EIA等。

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