PVC 核心观点
- 供需矛盾：存量装置开工维持高位，需求未有明显好转，供需矛盾仍存。
- 库存压制：PVC 社会库存绝对高位对盘面价格有压制。
- 价格预期：因 PVC 估值偏低以及市场对国内政策仍有预期，预计价格难以大幅回落，区间运行为主。
- 估值修复逻辑：后期市场预期继续改善则有利于下游采购需求回升，可能带来 PVC 延续估值修复的逻辑。
关键数据
- 期货价格及基差：10月15日，PVC 主力收盘价 5633 元/吨（+22）；华东基差 -113 元/吨（-22）；华南基差 -113 元/吨（-22）。
- 现货价格及价差：10月15日，华东（电石法）报价 5520 元/吨（0）；华南（电石法）报价 5520 元/吨（0）；PVC 华东-西北-450：-230 元/吨（+50）；PVC 华南-华东-50：-50 元/吨（0）；PVC 华北-西北-250：-150 元/吨（+50）。
- 上游成本：10月15日，兰炭：陕西 940 元/吨（0）；电石：华北 3190 元/吨（0）。
- 上游生产利润：10月15日，电石利润 148 元/吨（0）；山东氯碱综合利润 1049.8 元/吨（-40）；西北氯碱综合利润 1416.9 元/吨（-50）。
- 社会库存及开工率：截至10月11日，PVC 社会库存 44.76 万吨（#N/A）；PVC 电石法开工率 77.65%（+0.53%）；PVC 乙烯法开工率 77.69%（-0.86%）；PVC 开工率 77.66%（+0.17%）。
烧碱核心观点
- 供需向好：液氯外卖价格稳中上调，氯碱综合利润走高，但同比仍处于低位，上游供应回升缓慢，工厂库存中性。
- 出口支撑：国内华东港口出口窗口处于盈亏平衡线附近，或对后期烧碱产生支撑。
- 下游支撑：下游因氧化铝价格坚挺，对于烧碱有支撑。下游非铝需求没有亮点，但传统旺季下暂无下行空间。
- 策略建议：低估值叠加供需向好，建议保持偏多思路。
关键数据
- 期货价格及基差：10月15日，SH 主力收盘价 2558 元/吨（-87）；山东 32% 液碱基差 254.5 元/吨（+87）。
- 现货价格及价差：10月15日，山东 32% 液碱报价 2558 元/吨（-87）；山东 50% 液碱报价 1390 元/吨（0）；新疆 99% 片碱报价 2600 元/吨（0）；32% 液碱广东-山东：120.0 元/吨（0）；山东 50% 液碱-32% 液碱：-32.5 元/吨（0）；50% 液碱广东-山东：230 元/吨（0）。
- 上游成本：10月15日，原盐：西北 275 元/吨（0）；华北 330 元/吨（0）。
- 上游生产利润：10月15日，山东烧碱利润 1711.2 元/吨（0）。
- 库存及开工率：截至10月11日，烧碱上游库存 34.38 万吨（#N/A）；烧碱开工率 87.63%（+0.93%）。
策略建议
- PVC：中性，区间运行为主。
- 烧碱：谨慎做多套保。
