量化观市：历史上，大盘10天20%的涨幅后如何演绎？

市场概况

• 过去一周，上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别下跌2.72%、3.25%、4.74%和5.12%。
• 综合金融行业指数上涨5.15%，房地产、传媒、消费者服务等行业指数下跌，其中消费者服务行业指数下跌8.72%。
• 央行通过公开市场操作净回笼13482亿元，短端利率上升。

宏观环境与政策

• 市场消化国庆期间快速抬升的市场预期，政府展现稳经济和稳市场预期的决心。
• 财政部表示近期将推出一揽子有针对性增量政策举措，具体规模待全国人大常委会表决通过。
• 历史上，上证指数在经历阶段回撤后，有三次在快速上涨后通过震荡或短期回落调整，重新上涨；一次因监管政策收紧快速下跌。
• 1999年经济环境与当前相近（经济增速下滑、供给端回暖、需求不足），当时市场在调整后再次开启上行走势。
• 中期权益配置建议：核心仓位维持大盘成长，战术性仓位维持在以科技为代表的新质生产力板块。

行业配置

• 短期价量行业配置模型建议配置电力及公用事业、钢铁、建筑、非银行金融、通信及计算机。
• 行业轮动策略表现良好，今年以来年化收益率为11.58%，夏普比率为0.56。
• 择时指标在非银行金融、通信、钢铁、建筑和计算机等行业上的择时胜率较高。

量化因子

• 一致预期、成长、波动率因子上周在全部股票池中表现较好。
• 正股一致预期、正股成长、正股财务质量、转债估值因子上周取得正的多空收益。

宏观择时策略

• 10月份权益建议配置比例为30%，较9月提升。
• 模型对经济增长层面维持保守观点，对货币流动性层面信号强度为60%。
• 模型2024年年初至今收益率为2.06%，同期Wind全A收益率为8.24%。

微盘股指数

• 微盘股茅指数相对净值在8月23日触发上穿年线信号，20日收盘价斜率为负值，轮动策略后续更看好微盘指数的相对表现。
• 波动率拥挤度同比指标触发风险预警信号，利率同比指标未触发阈值。