摘要
过去一周，国内主要市场指数表现分化，上证50上涨，沪深300、中证1000、中证500下跌。具体涨跌幅分别为0.18%、-0.41%、-1.07%和-1.55%。经济数据方面，1月中采制造业PMI报49.1%，略有下滑，但生产经营活动预期重新上行至55.3%，显示经营者对中期经济环境的看好。事件舆情方面，国内发布DeekSeek-V3和R1开源大模型，降低大模型使用成本，为AI应用发展奠定基础，预计AI基础设施和AI应用端将迎来上涨行情，带动科技成长板块上扬。同时，春节档电影票房创历史记录，传媒板块有望继续上扬。然而，美国总统特朗普签署行政命令对进口自中国商品加征10%关税，给国内经济带来短期阻碍，部分资金可能趋于谨慎，高股息红利板块有望表现。央行本周净投放3260亿元，短端利率下降，但1个月SHIBOR和3个月SHIBOR上升。综合来看，建议核心仓位维持大盘成长，战术性仓位围绕红利和小盘成长板块配置。
市场概况
- 主要市场及行业指数表现：上证50上涨，沪深300、中证1000、中证500下跌；银行、电力及公用事业等12个行业上涨，通信、电子等18个行业下跌。
- 近期经济日历：未来一周关注财新服务业PMI、美国1月新增非农就业人数及联储官员发言。
- 市场宏观环境概况：PMI数据回落部分归因于春节假期，但生产经营活动预期上行显示对中期经济的看好。AI开源大模型发布推动科技成长板块，春节档电影票房创纪录利好传媒板块。加征关税对经济短期造成阻碍，高股息红利板块可能表现。央行本周净投放3260亿元，短端利率下降，长端利率上升。
- 中期权益配置视角：宏观择时策略建议1月份权益推荐仓位为50%，经济增长层面信号强度为100%，货币流动性层面信号强度为0%。策略年初至今收益率为2.57%，同期Wind全A收益率为10%。
微盘股指数择时与轮动指标监控
- 微盘股茅指数相对净值上穿年线，20日收盘价斜率为正，轮动策略看好微盘指数相对表现。
- 微盘择时模型未触发风控，建议长期持有微盘股风格投资者继续持有。
量化因子视角
- 选股因子：上周技术、价值、波动率因子表现较好。市场震荡导致小盘科技板块回流红利板块，价值因子重新表现。预计未来一周小盘成长板块表现良好，市值、一致预期及成长类因子建议持续配置。
- 转债因子：上周正股一致预期、正股财务质量、正股价值因子取得正的多空收益。
附录
- 风险提示：模型存在失效风险，政策环境变化可能导致测算关系消失，国际政治摩擦可能带来资产同向大幅波动风险。
