国金晨讯：医药:中报窗口防守赛道表现较好，展望 Q3 建议由守转攻: 量化观市:在市场企稳后，风格会如何演绎?

图表1：7月15日主要市场指数行情回顾 2024/7/15 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,974.01 8,801.62 689.78 715.86 1,673.01 9,332.08 18,015.94 当日涨跌幅 0.09% -0.59% -0.37% -0.35% -0.63% -0.66% -1.52% 年初至今涨跌幅 -0.03% -7.59% -36.29% -15.98% -11.55% -12.22% 5.68% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 重点关注 【医药首席分析师袁维】中报窗口防守赛道表现较好，展望Q3建议由守转攻 行业报告 【金工首席分析师高智威】量化观市：在市场企稳后，风格会如何演绎？ 公司报告 【汽车首席分析师陈传红】科达利中报业绩预告点评：业绩符合预期，盈利能力维持强劲 【电子首席分析师樊志远】宇瞳光学中报业绩预告点评：智能驾驶助力，车载光学快速成长 指数跟踪 截至收盘日（2024/7/15），上证指数上涨0.09%，深证指数下跌0.59%，北证50下跌0.37%，科创50下跌0.35%，创业板指下跌0.63%，中小综指下跌0.66%，恒生指数下跌1.52%；沪深两市成交额6022亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,974.01 2.72 0.09% 2,687.33 -0.03% 399001.SZ 深证成指 8,801.62 -52.46 -0.59% 3,334.42 -7.59% 899050.BJ 北证50 689.78 -2.58 -0.37% 29.07 -36.29% 000688.SH 科创50 715.86 -2.51 -0.35% 412.86 -15.98% 399006.SZ 创业板指 1,673.01 -10.62 -0.63% 1,479.85 -11.55% 399101.SZ 中小综指 9,332.08 -61.99 -0.66% 1,153.82 -12.22% HSI.HI 恒生指数 18,015.94 -277.44 -1.52% 453.43 5.68% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 7月15日，北向资金当日净卖出29.40亿元，年初至今累计净买入375.98亿元；南向资金当日净买入45.38亿元， 年初至今累计净买入3653.27亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 00 00 00 00 00 00 00 0 00 2024/1/2 2024/2/22024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 4000 35 30 25 20 15 10 5 -5 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，7月15日，申万31个一级行业中，煤炭（1.97%）、农林牧渔（1.86%）、银行（0.89%）、有色金属（0.77%）、石油石化（0.55%）涨幅居前；社会服务（-1.91%）、轻工制造（-1.83%）、美容护理（-1.71%）、计算机（-1.63%）、房地产（-1.58%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% 煤炭农林牧渔 银行有色金属石油石化公用事业 钢铁非银金融交通运输食品饮料纺织服饰建筑装饰国防军工 传媒汽车电子 建筑材料 环保 通信商贸零售基础化工医药生物 综合家用电器机械设备电力设备房地产计算机美容护理轻工制造 社会服务 -2.5% 来源：Choice，国金证券研究所 【医药首席分析师袁维】中报窗口防守赛道表现较好，展望Q3建议由守转攻 核心观点：医药板块Q3将迎来改善行情，同时医药板块整体超过3年的长期调整也有望反转。对医药企业Q2业绩，整体保持合理谨慎的预期；对Q3和下半年的整体增长预期则可以乐观起来。 行业配置上，我们继续建议重点配置两大方向，即：创新高景气赛道受益全球创新资产风险偏好上升：如GLP-1药物、ADC/双抗药物、电生理/内窥镜赛道等。院内高性价比药械复苏：如高性价比生物制品（长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药（如维生素、抗生素等）、手套行业等。重点标的：恒瑞医药、特宝生物、康方生物、花园生物、英科医疗等。 风险提示：汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 【金工首席分析师高智威】量化观市：在市场企稳后，风格会如何演绎？ 核心观点：结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，战术性仓位可从小盘成长回流至大盘板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：石油石化、有色金属、电力及公用事业、汽车、银行及通信。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为0.52%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益0.59%，超额收益为-0.07%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【汽车首席分析师陈传红】科达利中报业绩预告点评：业绩符合预期，盈利能力维持强劲 核心观点：24H1盈利增长符合预期。需求端，24H1国内动力+其他电池产量同比+37%，维持高增，考虑到：①Q1的产品年降；②H1的铜、铝等原材料上涨（铝/铜Q2环比Q1均价上涨约8%/15%，对毛利率构成不利影响）；③Q2稼动率有望较Q1提升，巩固盈利能力，公司整体盈利增长仍符合预期，利润率保持坚韧。2、24H2展望：行业或面对竞争，公司通过持续精益管理有望巩固业绩。市场或担心结构件面对价格下行压力，公司拥有行业领先的客户结构、管理&生产效率，有望通过多元的客户分布、内部生产管理优化应对降价冲击。此外，公司布局谐波减速器等，开启第二成长曲线，有望在未来逐步增厚整体利润。 风险提示：下游新能源汽车及储能需求不及预期，原材料价格上涨，行业产品降价超预期，大股东减持。 【电子首席分析师樊志远】宇瞳光学中报业绩预告点评：智能驾驶助力，车载光学快速成长 核心观点：公司Q2业绩延续高增主要系公司巩固加强传统安防业务，积极发展车载、微单、微影等新兴业务，车载镜头、汽车光学零部件业务快速放量。车载光学打造第二成长曲线。1）公司车载产品包括车载镜头、HUD光学部件、车载激光雷达光学元件。2）6月公司公告以2.35亿元收购玖洲光学80%股权，收购完成后公司持有玖洲光学100%股权；玖洲光学主营车载镜头，2023年归母净利为0.2亿元，2024年Q1归母净利为0.1亿元，玖洲业绩快速增长。收购完成进一步增厚公司利润。3）公司玻璃非球面镜片产能处于行业靠前位置，玻璃非球面镜片销售增速较快，对外销售的模造玻璃镜片，客户主要用于组装ADAS镜头并最终供应至T客户，是2023年新的增量业务。4）智能驾驶光学传感作为智能驾驶、Robotaxi之眼，具备高成长、高壁垒特点，在智能驾驶浪潮下，车载摄像头、激光雷达、HUD、智能大灯行业蓬勃发展。公司作为安防镜头龙头，规模优势、成本优势突出，客户涵盖豪恩汽电、同致电子、海康威视等tier1，以及比亚迪、吉利、T等车企，车载光学打造公司第二成长曲线。 风险提示：传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。 金工首席分析师高智威执业S1130522110003医药首席分析师袁维执业S1130518080002医药分析师何冠洲执业S1130523080002医药分析师赵海春执业S1130514100001 电子首席分析师樊志远执业S1130518070003电子分析师刘妍雪执业S1130520090004汽车首席分析师陈传红执业S1130522030001 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评 级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海 北京 深圳 电话：021-80234211邮箱：researchsh@gjzq.com.cn邮编：201204地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦5楼 电话：010-85950438邮箱：researchbj@gjzq.com.cn邮编：100005地址：北京市东城区建内大街26号 新闻大厦8层南侧 电话：0755-86695353邮箱：researchsz@gjzq.com.cn邮编：518000地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 18楼1806 【小程序】 国金证券研究服务 【公众号】国金证券研究