国内观察：2024年9月进出口数据：进出口增速双双回落

研报总结

投资要点

• 事件：2024年9月中国外贸数据发布，以美元计价出口同比增长2.4%（前值8.7%），进口同比增长0.3%（前值0.5%），贸易顺差817.11亿美元（前值收窄）。
• 核心观点：9月出口增速受基数抬升及天气等因素影响回落，外需景气度下行；进口增速小幅回落，内需待政策落地后回升。

出口分析

• 增速回落原因：基数效应显著（去年9月出口规模高），环比下降1.6%（低于2019-2023年同期均值2.85%），受台风等天气影响。
• 外需走弱迹象：全球制造业PMI环比下降0.7个百分点至48.8%，欧、日PMI分别降至45.0%和49.7%，美国PMI持平于47.2%，韩国出口同比回落至7.6%。
• 分国别出口：对美国、欧盟、日本出口增速分别下降2.8、12.1、7.6个百分点至2.2%、1.3%、-7.1%，对东盟出口同比仍保持双位数增长。
• 分产品出口：机电产品、高新技术产品增速回落，船舶、汽车、钢材相对强势。其中，汽车出口金额增速回落但仍超20%，船舶出口量减价增金额超百亿美元，钢材价减量增增速达11.3%。

进口分析

• 增速小幅回落：9月进口金额2220亿美元（绝对值一年来最高），但高于年内均值2143亿美元有限，基数效应明显（去年9月进口金额略升）。
• 内需改善迹象不足：台风等因素影响进口，官方制造业PMI新订单指数环比上升1个百分点至49.9%，结束5月以来下滑，预期改善。

风险提示

• 国际地缘政治风险
• 国内政策落地不及预期