上海中期期货——早盘策略20241015

早盘短评 品种分析 宏观 隔夜三大美股指两连阳，标普、道指又新高。离岸人民币盘中跌近300点，失守7.10，至逾一周新低。美债休市。美元指数反弹至两个月新高。日元创逾两个月新低。OPEC下调原油需求的增长预期，原油两连跌，靠近一周低位，盘后媒体称以色列不打算打击伊朗石油目标，油价跌幅扩大，一度跌近5%。黄金创逾一周新高后转跌。基本金属集体止步两连涨，伦锌伦锡跌超2%，伦铜创四周新低。国内方面，中国9月新增社融3.76万亿元，新增人民币贷款1.59万亿元，股市回升带动M2增速回升至6.8%，M1货币供应继续回落。中国9月煤炭进口创历史新高，大豆同比增近60%，天然气、集成电路进口涨幅居前；以美元计9月出口增长2.4%，进口增长0.3%，海关总署表示，出口放缓属于短期内正常的数据波动。海外方面，美联储理事沃勒表示，美国经济或仍以高于预期速度运行，未来降息需更加谨慎。今日重点关注欧元区10月ZEW经济景气指 数。 金融衍生品 股指 昨日四组期指震荡走强，IH、IF、IC、分别收涨1.60%、2.05%、3.92%、2.61%。现货A股三大指数集体收涨，截止收盘，沪指涨2.07%，收报3284.32点；深证成指涨2.65%，收报10327.40点；创业板指涨2.60%，收报2155.40点。沪深两市成交额达到1.63万亿元，较上周五放量超600亿。行业板块几乎全线上涨，航天航空、软件开发、多元金融、消费电子、环保行业、水泥建材、电子元件、工程咨询服务、半导体板块涨幅居前，仅采掘行业逆市下跌。国内方面，财政部在上周六发布会中表示，拟一次性增加较大规模债务限额，是近年来出台支持化债力度最大措施，同时指出中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。海外方面，汽油价格下降，美国9月PPI环比持平上月，通胀进一步降温。综合看，国内财政部政策表态对市场有一定提振，海外美国通胀降温对下月降息形成支持，短期指数在连续调整后以谨慎偏多看待为主。 集运指数（欧线） 昨日EC主力合约偏强震荡，收涨10.03%报2660.0点。本周一公布的上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧线持续十二周下行，环比下降10.2%至2391.04点。宏观需求面，欧元区9月制造业PMI创年内新低，德法双双加速萎缩，欧洲经济放 缓。运价方面，市场对12合约存在旺季预期，马士基发布了欧洲航线11月份的宣涨函，大柜运价将涨至4500美元，涨幅较大，叠加赫罗伯特的大柜运价升至3600美元，较目前增长500美元;ONE的大柜价格升至3508美元，增长幅度与赫罗伯特相同。地缘方面，黎巴嫩真主党当地时间14日发表声明称，在当天凌晨使用火箭弹袭击了位于黎西南部城镇拉布内赫的以色列军队。目前，以色列方面暂无回应。整体来看，市场对年底存在旺季预期，叠加11月航司挺价行为，近月合约或将延续偏强震荡。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2650美元/盎司，金银比价84.8。美国9月PPI数据显示通胀进一步回落，叠加股市波动加大、中东地缘形势充满未知，贵金属仍获得支撑。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/14，SPDR黄金ETF持仓880.57吨，前值877.98吨，SLV白银ETF持仓14620.63吨，前值14620.63吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时避险情绪加重，预计贵金属偏强震荡。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力合约收跌0.55%，伦铜震荡整理，现运行于9648美元/吨。宏观方面，美国PPI数据显示通胀进一步降温，降息预期小幅提升。中国方面，多家银行宣布降低存量房贷利率，此外，财政部蓝部长表示，中央财政还有较大的赤字提升空间。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，自10月中下旬起进口铜流入量将有明显增加，在此预期下若铜价持续居高不下，现货供大于求局面将进一步延续，使得去库压力明显增大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业开工率为60.43%，环比上升4.55个百分点，较国庆节前下滑24.49个百分点，同时低于预期值2.77个百分 点。节后面对铜价大幅走低，精铜杆厂订单量表现不一，少数企业表示在铜价下跌时订单明显恢复，主要来自节前备货不足的客户，在节后进行刚需补库，但多数企业表示下游企业观望情绪回升，新增订单受抑制。综合来看，美元指数走高，铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力合约收跌0.45%，伦镍价格表现偏强，现运行于17645美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，国内方面，镍生铁价格偏强运行下冶炼厂利润倒挂修复，生产驱动增强下产量预期走高。印尼方面，进入10月镍矿前期受降雨供应下行影响已缓解，加之部分新增产能爬坡，产量预期上行。硫酸镍方面，多数镍盐厂现阶段成品库存水位较低，且伦镍价格在国庆期间也持续攀升，多数镍盐厂已与售价倒挂，盐厂报价坚挺维持在98折附近。需求端，10月不锈钢厂原定计划减产，但当前利润修复后预计减产幅度不及预期，供给维持宽松状态。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。 铝及氧化铝 隔夜伦铝收盘2596美元/吨，跌幅1.59%；沪铝主力合约收盘20800元/吨，跌幅0.38%。供应端，国内四季度云南地区减产预期下降叠加部分新增及复产产能的释放，国内电解铝市场供应端维持增长态势。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，目前下游开工情况总体稳定，但下游反馈需求增长乏力，或拖累后续开工。库存端，截至10月14日，SMM国内铝锭库存65.6万吨，环比减少2.1万吨，“金九银十”传统旺季下国内铝锭库存的超预期表现得以延续，依旧为铝价表现提供良好支撑。综合来看，铝市场基本面供需矛盾并不突出，在海内外利好及成本增长的背景下，短期维持偏强震荡为主。 隔夜氧化铝主力收盘4789元/吨，跌幅0.60%。供应端，国内氧化铝供应持续偏紧，为现货价格上涨提供一定动力；海外氧化铝现货成交价格涨势迅猛，国内氧化铝出口窗口或将开启；另外，近期市场上传言几内亚铝土矿供应或有扰动，供应面多种利多因素共振。需求端，国内电解铝运行产能持续小增，氧化铝需求存在刚性，且部分企业存在备库需求。市场对供应端的持续担忧，预计将支撑短期氧化铝维持偏强走势。 铅 隔夜伦铅收盘2072.5美元/吨，跌幅1.31%；沪铅主力合约收盘16510元/吨，跌幅0.66%。国内供应端，10月份原生铅冶炼企业检修后恢复增量逐渐流入市场；再生精铅方面，10月中旬安徽地区将进行环保检查，在废电瓶价格居高不下、再生铅冶炼亏损严重的情况下，不排除出现超预期减停产的情况。消费端，汽车蓄电池板块进入旺季将代替电动车替换板块成为10月铅消费新的关注点，目前来看，因铅价表现偏弱，下游入市积极性偏低。库存端，截至10月14日，SMM国内铅锭社会库 存6.81万吨，环比增加0.80万吨，铅锭社会库存如期延续升势，10月份原生铅企业多处于复产状态，而消费好转有限，短期社库仍有累库压力。后市可关注再生铅方面可能发生的超预期减停产情况，后续或使铅锭累库压力得以缓和，短期沪铅预计以承压震荡走势为主。 锌 隔夜伦锌收盘3094.5美元/吨，跌幅1.95%；沪锌主力合约收盘25135元/吨，跌幅0.79%。国内供应面，SMM9月精炼锌产量环比增量2%以上，高于预期值，其预计随着冶炼厂原料紧张的小幅缓解，10月冶炼厂产量将继续小幅增加。消费端，上周锌价持续高位震荡，锌下游开工走弱，镀锌方面因黑色回调，订单量稍有下滑，叠加天津地区部分企业进行环保升级影响开工；压铸锌合金订单转弱，企业消耗库存为主；氧化锌表现持稳，但部分企业进行检修，影响开工。库存端，截至10月14日，SMM国内锌锭库存总量为11.91万吨，环比增加0.60万吨。综合来看，因近期锌锭社会库存持续上升，沪锌上方存在一定压力。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘73100元/吨，跌幅1.08%。国内供应端，国内产量由于部分厂商停产检修环比有所减少，而智利出口中国碳酸锂量小幅回升，碳酸锂供应边际有所好转但整体仍处于宽松态势。消费端，进入10月旺季驱动有所减弱，下游排产增速放缓，据钢联调研，10月磷酸铁锂排产维持升势，但增速有所下降；三元材料排产保持稳定，缺乏明显增量。库存端，截至10月10日，SMM国内碳酸锂库存12.06万吨，环比减少4040吨，下游去库明显。整体来看，近期供应压力减轻但仍处于过剩格局，需求方面随着10月中旬开始，下游需求分水岭的切换如期到来，国内财政政策进一步对新能源的覆盖预期有限，预计短期碳酸锂期价将偏弱运行。 钢材 昨日钢材市场震荡运行，期价表现维稳，整体反弹动力暂缓，螺纹2501合约围绕3500一线波动，关注反弹动力；热卷 2501合约表现高位整理，期价震荡运行，站上3600一线附近关口，短期宽幅整理。供应方面，上周五大钢材品种供应 863.82万吨，周环比增10.24万吨，增幅为1.2%。本期钢材产量有所增加，主要集中在螺纹钢产量增加较为明显。上周螺纹钢产量继续恢复，增加11.12万吨至236.26万吨，其中华东、华北增量较多，主要还是因为月初部分轧线复产，加上利润修复下钢厂增产意愿上升，江苏、福建、河北产量继续增加；热卷产量同样或小幅回升，但产量回升速度或加快，热轧产量上升0.8%至308.19万吨。库存方面，上周五大钢材总库存1310.08万吨，周环比降29.03万吨，降幅2.2%。上周五大品种总库存有所去化，且建材板材库存变化较为一致，建材、板材均持续去库，厂库，社库结构一致，均维持去库。下游方面，上周五大品种周消费量为892.85万吨，其中建材消费环比升25.5%，板材消费环比升3.3%。上周五大品种中建材与板材消费均出现一定的增幅，表明螺纹、热卷表观消费均有所回升。但值得关注的是，由于目前钢厂利润有所走扩，钢厂复产意愿较强，库存压力或逐渐变大。关注后续钢材库存走向以及需求的实际落实情况。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现偏强整理运行，期价围绕800一线关口附近震荡，短期表现波动加剧，关注800一线附近争夺。供应方面，近期全球铁矿石发运量远端供应环比增加，处于近三年中等水平。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2981.2万吨，周环比减少396.8吨；近期中国45港铁矿石近端供应降幅明显，处于近三年低位。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为1958.7万吨，周环比减少903.4万吨，较上月周均值低436万吨；受部分船只提前到港，导致本期到港船数有所减量。需求方面，本周247样本钢厂日均铁水产量增量明显。截止周五，247样本钢厂铁水日均产量为233.08万吨/天，环比节前增加8.22万吨/天，较年初增加14.91万吨/天，同比减少12.87万吨/天。中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止10月10日，45港铁矿石库存总量15105.9万吨，环比累库53万吨，较年初累库2861.2吨，比