五矿期货早报有色金属

有色金属早报 2024-8-29 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 王震宇 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132 wangzy@wkqh.cn 吴坤金 从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135 wukj1@wkqh.cn 隔夜美股下跌，原油价格回落，美元指数反弹，铜价回调，昨日伦铜收跌1.92%至9238美元/吨，沪铜主力合约收至74300元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2925至314250吨，注销仓单比例下滑至9.5%，Cash/3M贴水扩大至130.5美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水小幅缩窄至5元/吨，盘面回落后下游按需采买，现货市场流通有限，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口小幅亏损，洋山铜溢价下滑。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至2090元/吨，废铜替代优势提高。价格层面，美联储主席在杰克逊霍尔年度会议上的讲话推升了美联储降息预期，情绪面中性偏积极；国内经济现实依然偏弱，政策边际有所发力，悲观情绪有所缓和。产业上看海外交易所库存累库速度放缓，加之铜矿供需关系偏紧，铜价支撑较强，而反弹高度或取决于国内需求持续性。今日沪铜主力运行区间参考：73800-74800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9160-9320美元/吨。 曾宇轲 从业资格号：F031210270755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 铝 张世骄 从业资格号：F031209880755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 2024年08月29日，沪铝主力合约报收19865元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.05%。SMM现货 A00铝报均价19820元/吨。A00铝锭升贴水平均价-110。铝期货仓单199453吨，较前一日下降100 吨。LME铝库存860225吨，下降7000吨。2024-8-26：铝锭累库0.5万吨至79.5万吨，铝棒去库 刘显杰 从业资格号：F031307460755-23375125 liuxianjie@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F031307850755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 0.5万吨至12.1万吨。铝价经历过一段时间的快速攀涨后，下游需求复苏缓慢的情况下，一定程度上抑制现货采购力度，各地现货交投均呈现低迷走势。据海关总署统计，2024年7月中国铝土矿进口1500万吨，同比增加16.5%;2024年1-7月铝土矿进口总量9235万吨，同比增加8.7%。7月原铝进口量为12.9万吨，环比增长7.16%，同比上升11.49%。铝价后续预计将持续震荡偏强走势，国内参考运行区间：19500-20200元/吨；LME-3M参考运行区间：2450-2600美元/吨。 铅 周三沪铅指数收至17375元/吨，单边交易总持仓10.69万手。截至周三下午15：00，伦铅3S收至 2104.5美元/吨，总持仓15.12万手。内盘基差-150元/吨，价差140元/吨。外盘基差-27.42美元 /吨，价差-91.03美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.154，铅锭进口盈亏为-1133.74元/吨。SMM1#铅锭均价17500元/吨，再生精铅均价17225元/吨，精废价差275元/吨，废电动车电池均价10300 元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.41万吨，LME铅锭库存录得18.35万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得3.33万吨，小幅去库。总体来看：LME库存持续下行，后续或仍有进货货源持续流入国内。近期下游消费转弱，现货成交有限，内盘基差价差弱势运行，基本面偏弱运行。但国内铅锭仓单绝对水平过低，结构性风险较大，近月空单谨慎持有。 锌 周三沪锌指数收至23955元/吨，单边交易总持仓24.41万手。截至周三下午15：00，伦锌3S收至2904.5美元/吨，总持仓34.27万手。内盘基差-5元/吨，价差60元/吨。外盘基差-47.46美元/吨，价差-26.15美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.156，锌锭进口盈亏为-372.08元/吨。SMM0#锌锭均价24120元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-25元/吨，沪粤价差20元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.34万吨，LME锌锭库存录得29.19万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得12.87万吨，小幅去库。总体来看：CZSPT季度会议在内蒙古巴彦淖尔召开后，资金情绪高涨，国内锌价增仓明显，月间结构小幅走扩，虽然当前下游现货采买乏力，但仍需警惕后续现货行为导致的月差风险。 锡 2024年08月29日，沪锡主力合约报收266180元/吨，跌幅0.38%（截止昨日下午三点）。国内， 上期所期货注册仓单增加204吨，现为9860吨。LME库存增加60吨，现为4570吨。长江有色锡1# 的平均价为267710元/吨。上游云南40%锡精矿报收250750元/吨。中国信通院发布数据显示，2024 年7月，国内市场手机出货量2420.4万部，同比增长30.5%，其中，智能手机出货量2217.4万部，同比增长28.3%，占同期手机出货量的91.6%。2024年1-7月，国内市场手机出货量1.71亿部，同比增长15.3%，其中，2024年1-7月，智能手机出货量1.61亿部，同比增长13.7%，占同期手机出货量的94.2%。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：240000-275000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-34000美元/吨。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价131110元，当日-0.70%。LME镍三月15时收盘价16275美元，当日-0.31%。 精炼镍方面，昨日国内精炼镍现货价报128500-130600元/吨，均价较前日+975元；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日-50，金川镍现货升水报1300-1500元/吨，均价较前日-50元 /吨；LME镍库存报117348吨，较前日库存+732吨。镍铁方面，当前镍生铁价格虽出现回落，但幅度有限，冶炼厂生产驱动力仍存，预计短期内镍生铁价格或强稳运行。昨日国内高镍生铁出厂价报998-1017元/镍点，均价较前日-3元/镍点。硫酸镍方面，盐厂倒挂程度加剧，成本支撑表现较强。预计短期内，镍盐价格在上下游博弈之下仍将小幅上涨，且在下周的刚需采购节点会表现得较为明显。昨日国内硫酸镍现货价格报27550-27950元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，镍矿价格继续上涨。菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价57美元/湿吨，价格环比昨日+1美元/湿吨。整体而言，成本支撑下，镍价短期易涨难跌，今日主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报73,356元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价73,000-76,000元，工业级碳酸锂报价70,000-73,000元。LC2411合约收盘价75,750元，较前日收盘价-0.53%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价1,250元。 碳酸锂随商品市场震荡，现货宽松背景矿企拍卖几无影响。近月预期供需转向，累库有望结束，边际改善有利于底部修复，但社会库存高位，较难改变中长期供应过剩格局。展望后市，高成本资源供给减量有限，锂价反弹易受套保需求压制，同时旺季证实前，空头谨慎发力，锂价震荡概率较大。碳酸锂指数临近技术末端，留意供应扰动，大厂现货流通松紧程度及市场升贴水变化。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间73,200-78,000元/吨。 氧化铝 2024年8月28日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌0.76%至3907元/吨，单边交易总持仓 21.6万手，较前一日大幅减少0.6万手，10-01价差回落至146元/吨。现货方面，山西和新疆现货价格均上涨5元/吨，其他地区现货价格维持不变，部分处于安全库存边际的电解铝厂集中入市采购，而因现阶段持货商议价能力较强，带动市场陆续出现高价成交。基差方面，山东地区现货基差报-22元/吨。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-1元/吨、9元/吨，19元/吨，套利窗口打开。海外方面，SMM西澳FOB价格上维持高位521美元/吨，进口盈亏报-567元/吨，海外供应持续紧缺，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得9.9万吨，较前一日保持不变。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得402万吨，较上周累库 2.3万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿较上一交易日持平。 总体来看，原料端，短期频繁降雨导致部分国内铝土矿减产，整体复产进度受阻，几内亚进口矿发运受雨季的影响较往年较小，短期矿石仍紧缺，印尼四季度有望放松铝土矿出口禁令，叠加几内亚铝土矿新投项目投产，远期矿石供应预期转宽；供给端，本周前期检修产能恢复，内蒙古致轩第二期50万吨产能逐步投料，预计将于后续几周逐步提供产量增量，同时高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，运行绝对量稳定对氧化铝需求形成稳定支撑，后期增量主要来自四川和贵州两地相关铝企合计约20万吨的复产和投产。策略方面，周五美联储主席放鹰，降息预期下宏观情绪较为积极，叠加流通现货紧缺的格局持续，短期氧化铝期货价格仍有支撑，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限，短期预计高位震荡为主。基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注11-01正套，逢高空AO2501合约，国内主力合约AO2410参考运行区间：3800-4150元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 2024年8月28日日频数据 2024 年8月29日 盘面数据 LME库存 库存增减 注销仓单 销仓单/库 Cash-3m SHFE库存 库存增减 期货库存 库存增减 SHFE持仓 持仓增减 现货升贴水 1-4m价差 现货比值 3月期比值 进口比值 进口盈亏 铜 314250 (2925) #N/A #N/A (130.53) #N/A #N/A 139344 (1270) 470056 (260) (20) (210) 8.14 8.05 8.11 255 铝 860225 (7000) #N/A #N/A (29.07) #N/A #N/A 199453 (100) 439456 6939 (100) (115) 8.03 8.01 8.67 (1562) 锌 249625 (6175) #N/A #N/A (51.26) #N/A #N/A 33395 (475) 244056 7148 (10) 340 8.53 8.33 8.53 (6) 铅 183475 (1625) #N/A #N/A (34.01) #N/A #N/A 4087 (587) 106946 (5751) (150) 245 8.47 8.36 8.90 (874) 镍 117348 732 #N/A #N/A (237.45) #N/A #N/A 18293 248 153988 (1468) 2024年2月26日重要汇率利率 美元兑人民币即期 7.1981 USDCNY即期 7.2112 1个月美元LIBOR 5.4386 3个月美元LIBOR 5.5922 2024年2月27日无风险套利监控 多 空 沪铜 沪锌 沪铝 近月 连一 (92) (241) (56) 连一 连二 (205) (421) (62) 连二 连三 (304) (398) (77) 近月 连二 (255) (639) (100) 连一 连三 (448) (788) (117) 近月 连三 (498) (1007) (155) 铜 图1：LME库存及仓单（吨）图2：SHFE库存及仓单（吨） LME铜库存注销仓单注销仓单/库存SHFE铜库存期货库存 350000 80% 400000 300000 70% 350000 60% 30000