9月M1增速续创新低-宏观经济专题报告

宏观经济2024年10月15日 研究员：刘洋 从业资格证号：F3063825投资咨询证号：Z0016580 联系方式：liuyang18036@greendh. com 格林大华期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年10月15日星期二 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 9月M1增速续创新低 摘要 央行公布9月份社融规模增加3.76万亿元，市场预期增加3.52万亿元，比上年同期少3692亿元。9月对实体经济发放的人民币贷款增加19742亿元，同比少增5627亿元，是9月社融同比少增的主要原因 。9月企业债券净融资-1926亿元，同比少2576亿元，原因是9月信用 债利率继续较高，部分企业选择减缓发行，还有就是城投债发行收缩 。9月政府债券发行加速，9月政府债券净融资增加15357亿元，同比多5437亿元。 9月信贷口径人民币贷款增加15900亿元，市场预期17450亿元，同比少增7200亿元。企业中长期贷款新增9600亿元，比上年同期少2944亿元；企业短期贷款新增4600亿元，比上年同期少1086亿元；企业票据融资增加686亿元，比上年同期多2186亿元。9月份居民贷款增加5000亿元，其中，短期贷款增加2700亿元，比上年同期少增515亿元；居民中长期贷款增加2300亿元，比上年同期少增3170亿元。近期公布的8月中国消费者就业预期指数录得72.2，低于7月的73.0；8月中国消费者收入预期指数录得94.5，较7月的95.0也小幅下降。两个指数均低于100的景气临界值，收入预期指数在低位徘徊，就业预期指数自今年2月以来连续6个月下滑，消费者收入预期维持低位和就 业预期不稳，因此对增加负债持续保持谨慎。 9月末，广义货币(M2)余额同比增长6.8%，市场预期6.3%，8月末为6.3%。9月末狭义货币(M1)余额同比下降7.4%，8月为同比下降7.3%。9月M2-M1增速差14.2%，较8月的13.6%，继续扩大。9月下 旬股市转暖，居民将理财资金赎回存入证券客户保证金，证券客户保证金计入M2中，因此带动了M2的回升。9月份非银金融机构人民币存款新增9100亿元，同比多增15750亿元。9月M1同比再创新低，企 业部门在资金运用上继续趋于保守。 9月末社融规模存量同比增长8.0%，市场预期7.95%，8月为8.1 %。9月末人民币贷款余额同比增长8.1%，市场预期8.15%，前值8.5% 。9月26日中央政治局会议释放出强烈的稳增长信号。财政部部长近 日表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。在面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战时，接下来财政政策很可能连续发力 ，货币政策也会保持宽松、予以配合，未来M1增速可能逐步形成拐 点。 10月14日央行公布9月份社融规模增加3.76万亿元，市场预期增加3.52万亿元，比上年同期少3692亿元。9月对实体经济发放的人民币贷款增加19742亿元，同比少增5627亿元，是9月社融同比少增的主要原因。9月企业债券净融资-1926亿元，同比少2576亿元，原因是9月信用债利率继续较高，部分企业选择减缓发行，还有就是城投债发行收缩。9月政府债券发行加速 ，9月政府债券净融资增加15357亿元，同比多5437亿元。9月新增委托贷款392亿元，同比多增184亿元。9月未贴现的银行承兑汇票增加1312亿元，同比少增1085亿元。 9月信贷口径人民币贷款增加15900亿元，市场预期17450亿元，同比少增7200亿元。企业中长期贷款新增9600亿元，比上年同期少2944亿元；企业短期贷款新增4600亿元，比上年同期少1086亿元；企业票据融资增加686亿元，比上年同期多2186亿元。9月份居民贷款增加5000亿元，其中，短期贷款增加2700亿元，比上年同期少增515亿元；居民中长期贷款增加2300亿元，比上年同期少增3170亿元。9月份30大中城市商品房日均成交面积同比下降32%，8月同比下降24%，7月同比下降17%。从7月到9月我们可以看到30大中城市新房销售持续疲弱。近期公布的8月中国消费者就业预期指数录得72.2，低于7月的73.0；8月中国消费者收入预期指数录得94.5，较7月的95.0也小幅下降。两个指数均低于100的景气临界值，收入预期指数在低位徘徊，就业预期指数自今年2月以来连续6个月下滑，消费者收入预期维持低位和就业预期不稳，因此对增加负债持续保持谨慎。 9月末，广义货币(M2)余额同比增长6.8%，市场预期6.3%，8月末为6.3%。9月末狭义货币(M1)余额同比下降7.4%，8月为同比下降7.3%。9月M2-M1增速差14.2%，较8月的13.6%，继续扩大。9月下旬股市转暖，居民将理财资金赎回存入证券客户保证金，证券客户保证金计入M2中 ，因此带动了M2的回升。9月份非银金融机构人民币存款新增9100亿元，同比多增15750亿元。9月M1同比再创新低，企业部门在资金运用上继续趋于保守。 9月末社融规模存量同比增长8.0%，市场预期7.95%，8月为8.1%。9月末人民币贷款余额同比增长8.1%，市场预期8.15%，前值8.5%。9月末政府债券余额为76.97万亿元，同比增长16.4 %，较8月末的同比增长15.8%进一步提高，显著高于社融存量增速和贷款余额增速，在企业和居民部门加杠杆的意愿较弱的情况下，政府部门在显著加杠杆。9月26日中央政治局会议释放出强烈的稳增长信号。财政部部长近日表示中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间；财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。在面临有效需求不足、社会预期偏弱等挑战时，接下来财政政策很可能连续发力，货币政策也会保持宽松、予以配合，未来M1增速可能逐步形成拐点。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。