银行理财月度跟踪（2024.09）：9月理财产品新发数量增速加快

9月理财产品新发数量增速加快——银行 理财月度跟踪（2024.09） 银行 2024年10月15日 证券研究报告行业研究 行业月报银行投资评级 看好 上次评级 看好 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 9月理财产品新发数量增速加快——银行理财月度跟踪（2024.09） 2024年10月15日 本期内容提要: 破净及达基率情况： 1）破净率近期波动平缓：截至9月底，全市场理财产品破净率为4.04%，环比下降0.11个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至9月末，封闭式理财产品达基率为80.70%，开放式产品达基率为48.78%。 净值型产品存续情况及净值变动： 1）净值型产品数量相对稳定：截至9月底，存续的净值型理财产品共计 1.91万只，较上月环比下降0.04%；2）净值波动压力缓解：9月净值相对前期下跌的产品7919只，占比15.49%；9月30日净值相对前期下跌的产品数量为3995只，占比34.31%。 发行市场情况：9月最后一周（9.23-9.27）产品发行总数1135款： 1）收益类型：发行理财产品1135款，非保本型产品1135款，市场占比 100%；2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比上升。 到期市场情况：9月最后一周（9.23-9.27）理财产品到期1621款： 1）收益类型：非保本型到期产品与前一周占比持平；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比上升；3）基础资产：与前一周相比，除汇率类和其他类到期产品外，各基础资产类型到期产品占比均上升。 理财收益情况： 截至2024年9月30日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：1周3.10%、1个月2.22%、3个月2.62%、6个月2.74%、1年3.16%，与前值相比上升。 理财公司产品： 1）发行节奏边际加快：2024年9月，共31家理财公司新发行了理财产品 合计3269只，较上月增加286只。其中，平安理财较上月增加158只， 兴银理财新发产品数量较上月增加63只。2）兴银理财存续产品数量领先： 截至2024年9月末，31家理财公司存续产品共57533只。其中，兴银理财最多，占比9.73%。 “固收+”及FOF型理财产品动态： 1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2024年9月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为18.53%、18.11%、15.81%。9月“固收+”产品超5.0万款，理财公司“固收+”占比75.29%。9月全市场“固收+”理财共计50101款，其中，多种资产类别最多，为42120款，占比84.1%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为4.97%、7.82%、0.80%。9月理财公司发行“固收+”产品最多，占比75.29%。城商行和农商行其次，分别占比16.07%和8.49%。 2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2024年9月30日，理财子公司存续的FOF型产品共有189只；农银理财、工银理财FOF型产品数目最多，分别为41只、39只。 投资建议： 我们认为，1）可以重点关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值，且理财业务具备规模效应的全国性银行：邮储银行、农业银行、中信银行。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，理财业务持续发力，齐鲁银行，宁波银行等。3）风险缓释有望带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招商银行等。 风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。 目录 一、理财市场概览：破净、达基率等6 1.1破净跟踪：9月末破净率为4.04%6 1.2达基跟踪：9月末封闭式产品达基率为80.70%，开放式产品达基率为48.78%6 二、净值型理财产品重点跟踪7 2.1存续结构7 2.2收益：9月最后一日净值负增长产品占比为34.31%9 2.3可参考理财产品净值情况10 三、发行市场情况10 3.19月理财产品新发数量增速加快10 3.2已连续36个月未新发保本固定型产品11 3.39月新发产品中3-6个月占比最大11 3.49月新发产品中封闭式净值型占比下降12 3.59月兴银理财、信银理财发行数量居前13 四、到期市场情况14 4.19月最后一周非保本型到期产品占比持平14 4.29月最后一周3-6个月期限到期产品占比上升14 4.39月最后一周，除汇率类和其他类外，各资产类型到期产品占比均上升15 �、理财收益情况15 5.1全市场1年理财产品收益率波动下降15 5.2大行和农商行1个月理财收益率与上月相比下降16 5.3大行、股份行、城商行和农商行6个月理财收益率与上年相比下降16 六、理财公司产品情况一览17 6.1理财公司产品概述17 6.29月理财公司新发产品数量环比增加17 6.3最近12个月，兴银理财、信银理财和浦银理财产品发行数量位于前三19 6.4理财产品投资期限以3-6个月、12-24个月为主20 6.5理财子公司产品运作模式以封闭式净值型为主20 七、行业及公司动态追踪20 7.1行业动态20 7.2公司动态22 7.3“固收+”基金产品规模呈近期回升趋势，收益率逐步修复23 7.4FOF型理财产品成热点，固收类比重较大24 八、投资建议25 九、风险因素25 表目录 表1：上月披露净值产品收益情况9 表2：各期限的理财产品发行情况12 表3：各运作模式的理财产品发行情况13 表4：各收益类型的理财产品到期情况14 表5：各期限的理财产品到期情况15 表6：各基础资产的理财产品到期情况15 图目录 图1：理财产品2024年9月末破净率为4.04%6 图2：封闭式理财产品2024年9月末达基率为80.70%7 图3：开放式理财产品2024年9月末达基率为48.78%7 图4：各理财公司到期兑付产品业绩比较基准达标率（2024-09-01至2024-09-30）7 图5：结构性存款规模（亿元）8 图6：净值型产品存续数量8 图7：各运作类型存续产品数量市场占比8 图8：净值型存续产品中各风险等级数量占比8 图9：净值型存续产品中，各投资性质数量占比9 图10：净值型存续产品中，各期限结构的数量占比9 图11：2020年渝农商理财江渝财富天添金兴时1年定开2号（元）10 图12：兴银理财天天万利宝稳利恒盈7号封闭式净值型第10期（元）10 图13：中邮理财邮银财富惠农鸿运封闭式2022年第13期（元）10 图14：农银理财农银同心灵珑价值精选第28期(金穗财富)（元）10 图15：理财产品发行数量及增速11 图16：理财产品按收益类型发行数量（只）11 图17：理财产品按委托期限发行数量（只）12 图18：理财产品按运作模式发行数量（只）13 图19：2024年初至9月底发行数量前十大机构（款）14 图20：2024年9月发行数量前十大机构占比14 图21：全市场理财产品收益率（%）16 图22：1个月理财产品收益率（%）16 图23：6个月理财产品收益率（%）17 图24：理财公司新发产品数量对比（只）17 图25：理财公司存续期内产品数量（只）18 图26：主要理财公司的产品发行数量（只）19 图27：主要理财公司的产品投资期限（2019.7.1-2024.9.30）20 图28：主要理财公司的产品运作模式（2019.7.1-2024.9.30）20 图29：公募“固收+”基金规模变动（亿元）23 图30：公募“固收+”指数的业绩表现23 图31：公募“固收+”基金规模变动（亿元）24 图32：公募“固收+”指数的业绩表现24 图33：公募“固收+”指数的业绩表现25 一、理财市场概览：破净、达基率等 1.1破净跟踪：9月末破净率为4.04% 债市震荡市场利率上行引致2022年11月理财产品“破净潮”，近期破净率波动较为平缓。从破净情况来看， 2022年11月受债市下跌影响全市场理财产品破净率不断上升，到12月达到峰值20.60%，而后逐步平稳回调。 据Wind最新的统计数据，截至2024年9月底，全市场理财产品破净产品存续数量为1677只，占全市场存续理财产品数量的4.04%，环比下降0.11个百分点。 图1：理财产品2024年9月末破净率为4.04% “破净”产品存续数量（只）占全市场存续理财产品（右轴） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 25% 20% 15% 10% 5% 2022-02-28 2022-03-31 2022-04-30 2022-05-31 2022-06-30 2022-07-31 2022-08-31 2022-09-30 2022-10-31 2022-11-30 2022-12-31 2023-01-31 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 2024-08-31 2024-09-30 0% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 1.2达基跟踪：9月末封闭式产品达基率为80.70%，开放式产品达基率为48.78% 截至2024年9月底，封闭式理财产品达基率有所下降。截至2024年8月底，理财公司当月到期兑付的封闭式 产品数量为2048只，其中达到业绩比较基准下限的产品数量为1338只，封闭式理财产品达基率为84.63%，环 比下行2.66个百分点。截至2024年9月底，理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量为2389只，其中达到业 绩比较基准下限的产品数量为1468只，封闭式理财产品达基率为80.70%，环比下行3.93个百分点。 截至2024年9月底，开放式理财产品达基率有所上升。截至2024年8月底，理财公司当月到期兑付的开放式 产品数量为3892只，其中达到业绩比较基准下限的产品数量为1593只，开放式理财产品达基率为47.03%，环 比下行23.35个百分点。截至2024年9月底，理财公司当月到期兑付的开放式产品数量为4104只，其中达到 业绩比较基准下限的产品数量为1360只，开放式理财产品达基率为48.78%，环比上行1.75个百分点。 图2：封闭式理财产品2024年9月末达基率为80.70%图3：开放式理财产品2024年9月末达基率为48.78% 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 理财公司当月到期兑付的封闭式产品数量（只）其中：达到业绩比较基准下限的产品数量（只） 其中：达到业绩比较基准下限的产品数量比例（达基率，右轴） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2022-02-01 2022-04-01 2022-06-01 2022-08-01 2022-10-01 2022-12-01 2023-02-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-08-01 2023-10-01 2023-12-01 2024-02-01 2024-04-01 2024-06-01 2024-08-01 0% 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 理财公司当月到期兑付的开放式产品数量（只）其中：达到业绩比较基准下限的产品数量（只） 其中：达到业绩比较基准下限的产品数量比例（达基率，右轴） 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 202