养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年10月13日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆二、豆粕：节后一周，豆粕及豆二价格下跌。豆粕主力合约曾一度跌破3000元/吨关键支撑位，随后围绕3000一线波动。豆粕基本面暂无明显变化，豆粕下跌主要是国内外对于买油空粕套利交易的配置。国际市场来看，南美大豆主产区出现降雨也对美豆及连粕形成一定的利空压制。国内市场来看，我国大豆库存继续下滑，四季度大豆进口量递减，需求仍有韧性，我国豆粕供需基本面预计逐步好转，短期或有反复。M2501合约价格重心预计下移至2850-3050元/吨。豆粕单边暂无明显操作机会，此前提示的豆类油粕比多单可考虑继续持有。 豆一：目前东北产区新季大豆集中上市。蛋白35%-38%之间的大豆偏多，蛋白含量高于往年，今年大豆价格低开，基层基本不惜售 ，但贸易商多持观望态度，市场成交清淡，市场采购活动谨慎，进一步加剧了价格下行压力。目前我国国产大豆供过于求，市场成交清淡且结转库存较大。豆一品种受政策性收储与拍卖因素影响较大 ，目前豆一处于相对低位区间，但季节性供应压力较大，预计继续偏弱震荡。目前豆一低估值低驱动，并跌破4000元/吨关键位置，暂时观望为主； 花生：部分产区农忙，低价农户有惜售心理。花生价格大幅走弱后 ，花生散油榨利好转，有利于大型压榨厂入市收购，但目前压榨厂对花生压价意愿仍较强，部分压榨厂持续下调花生收购价格，对市场情绪产生一定利空影响。农忙结束后，东北和河南麦茬花生将全面上市，现货供给仍宽松，期价上方压力仍存。短期关注压榨厂收购策略、农户售粮意愿、大宗油脂油料价格走势。期价震荡偏空，01合约下方支撑关注7500-7792，压力位关注8218-8350。 豆油：国际市场基本面重点需要关注巴西大豆播种情况，目前由于干旱的影响巴西大豆播种进度偏慢。我国市场来看，四季度榨油大豆（豆二）进口到港量递减，并且油厂开机率尚可。目前我国油脂整体库存在下降，豆油库存还是处于偏高位置，预计四季度开始豆油也将进入去库存阶段。豆油供需基本面在逐步好转，四季度相对看好油脂价格。豆油01合约多单可考虑继续持有，支撑位在7700-7800元/吨，压力位在8500-8600元/吨。 菜油：国内菜油库存高位有所回落，近月买船数量充足。商务部对加拿大进口油菜籽反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港减少。关注中加贸易关系走向以及原油价格走势。多单继续持有，菜油支撑9000-9189，压力9950-10000. 棕榈油：9月份马棕产量反季节性环比减少3.8%至182万吨，但需求疲弱使得9月末马棕库存环比增加6.93%至201万吨。印尼棕榈油库存偏低，产地棕榈油报价坚挺，国内棕榈油进口利润低迷，买船 偏少，现货供给偏紧。10月份马棕和印尼棕榈油存在一定增产预期 ，但高频数据马棕产量不及预期，出口表现良好，对棕榈油价格产生利多影响，10月1-10日马棕产量环比降6.46%，出口环比增13.6-18.9%。11月至2月棕榈油将步入季节性减产季，印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，远期棕榈油价格支撑仍存。多单继续持有。棕榈油下方支撑8000-8100，压力9028-9500。 菜粕：近月菜籽买船和到港较为充足，菜粕库存高位运行。水产养殖饲料消费季节性逐步转淡，豆菜粕价差处于偏低水平，菜粕消费后续存在转淡预期。美豆销售进度偏慢，季节性收获压力来袭，巴西产区降水好转，干旱缓解，对蛋白粕期价产生一定压力。商务部对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查仍在持续，远期加拿大菜籽进口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港或有减少。关注中加贸易关系走向，以及南美产区天气。短期驱动偏空，期价或延续震荡偏空态势，但远期菜籽进口政策存较大不确定性，建议轻仓或观望。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，USDA10月报告微幅下调全球玉米以及美玉米期末库存，报告影响偏利多，不过幅度有限，削弱利多支撑。当下来看，全球玉米市场延续北半球收获与消费稳中偏弱推进，整体延续压力的趋势，不过受到原油价格以及小麦市场的扰动，美玉米价格有所反复，整体依然是低位震荡预期。国内市场来看，宏观面以及东北减产略高于预期，提振市场情绪，不过暂不认为改变整体宽松预期。综合来看，玉米期价依然是低位震荡波动预期。玉米淀粉市场来看，现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，成本端玉米期价低位震荡的情况下，淀粉期价也跟随低位震荡。玉米11合约压力区间参考2350-2360，支撑区间参考2050-2100；玉米淀粉压力区间参考2780-2800，支撑区间参考2 450-2500。操作方面建议观望或者维持逢高做空思路。 生猪：上周商品市场显著止跌，但农产品板块宏观属性偏弱，农产品指数震荡回落，生猪期现货价格震荡回落，周末猪价延续跌势，全国均价18.03元/公斤左右，环比上周五涨0.03元/公斤。10月屠宰量环比小幅回落，但仍处于高位，10月份上市企业出栏量预计整体增加3%左右，猪源供给充分，四季度传统旺季对消费形成一定支撑，供需两端逐步走向双强。期价远月01仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪走强，市场风险偏好回归，股市及商品市场大幅反弹，但生猪期价远端成本坍塌。谨慎投资者单边暂时观望，11合约参考区间16500-18000点，套利逢高空1月多3月持有； 鸡蛋：上周鸡蛋期价偏弱震荡。节后鸡蛋现货价格呈现季节性小幅回落，年度现货高点兑现，国庆节前现货跌幅扩大，基本面上，当前南方逐步处于旺季尾声，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋四季度将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢 复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产 业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期现货逐步兑现年度旺季高点，期价修复过高贴水，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看空，区间3450-3630点，参考区间关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料4 三、养殖4 第四部分周内重点消息一览6 第五部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料9 （一）棕榈油9 （二）豆油11 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉16 （三）菜系18 第六部分饲料养殖油脂期权情况21 第七部分饲料养殖油脂仓单情况23 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一01 国产大豆季节性供应压力增加，市 场成交清淡，市场需求低迷。 38500-3900 42500-4300 震荡筑底 暂时观望 -- 豆二11 四季度大豆买船进度偏慢，需求有 韧性，供需逐步收紧。 3400-3450 3800-3900 筑底反弹 谨慎持多 ☆ 花生01 新季花生大量上市有季节性供应 压力压榨厂顺势压价农户低价惜售 7500-7792 8218-8350 震荡下跌 区间偏空 ☆ 油脂 豆油01 美豆丰产预期强后续大豆到港量 下降，豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加。 7750-7800 8250-8500 区间偏强 谨慎持多 ☆ 菜油01 库存高位回落，远期加拿大菜籽进 口政策存较大不确定性，市场预期远期菜籽到港偏少。 9000-9189 9950-10000 震荡偏强 多单持有 ☆ 棕榈01 产销区总库存偏低国内进口利润 低迷成本端存在支撑季节性减产季临近 8000-8002 8780-8800 震荡偏强 多单持有 ☆ 蛋白 豆粕01 国内大豆及豆粕库存下降，四季度大豆到港量较少且需求有韧性。四季度榨油豆及豆粕供需预计收紧 2900-3050 3200-3250 宽幅震荡 暂时观望 -- 菜粕01 现货供给充足，性价比较低，消费有转淡预期。远期受加拿大菜籽反倾销政策影响菜籽到港或有减少 2350-2400 2648-2672 震荡偏空 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性情绪扰动 2060-2080 2280-2300 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 淀粉11 成本玉米震荡反复，企业库存同比 略高构成相对压力 2500-2520 2780-2800 震荡偏弱 逢高做空 ☆ 养殖 生猪11 出栏收缩，消费环比恢复 16500-18000 19000-19500 震荡 空单逢低减 持 ☆ 鸡蛋01 饲料成本止跌，蛋价反弹 3400-3450 3600-3650 震荡 空单持有 — 。 。 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4450 0 473 94 豆二 3800 0 708 -14 花生 7300 -25 -748 -248 油脂 豆油 8560 0 294 -32 菜油 9650 0 54 -35 棕榈油 9000 0 154 -136 蛋白 豆粕 3000 -20 76 48 菜粕 2410 0 -31 41 能量及副产品 玉米 2173 -45 37 0 淀粉 2750 0 178 12 养殖 生猪 17.97（元/公斤） -0.04（元/公斤） 2525 55 鸡蛋 4.11（元/斤） 0.00（元/斤） 903（元/500kg） 37.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）784.39（6.09） 豆粕（油厂）122.65（-23.18）豆油（港口）108.70（1.20） 44.00%（-14.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）43.80（-7.20） 菜粕（沿海地区）5.99（1.93）菜油（华东商业）29.48（1.07） 28.03% （13.42%） 棕榈油 库存51（3） - 花生 花生库存45376（2750） 花生油库存37960（-200） 5.30%（-2.50%） 资料来源：方正中期研究院 图1：大豆:库存量:全国港口图2：库存:豆粕:国内主流油厂:合计 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：库存:豆粕:国内主流油厂:合计图4：豆粕库存与价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 129.33 0.87 22.72 深加工企业玉米库存（万吨） 271.4 0.2 -9.6 淀粉企业开机率（%） 61.71 1.88 13.78 淀粉企业库存（万吨） 90.8 3.7 27.8 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图5：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺、卓创、钢联、涌益、方正中期研究院 图6：生猪日度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,卓创、方正中期研究院 图8：蛋鸡现货周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类