养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：东北地区继续拍卖大豆，对豆一价格形成利空影响。黑龙江西部降雨，缓解了此前干旱，近期关注黑龙江大豆主产区天气情况 ，豆一短期或继续偏弱震荡，受成本端的支撑，也不建议做空操作 ，短期观望为主； 豆二：美豆止跌盘整，远期油厂大豆榨利不佳，买船略有消极，豆二01合约可考虑轻仓试多。目前国内大豆库存偏高且三季度预计大豆到港较多，豆二09合约不建议追多，暂时观望为主； 花生：进口量同比缩减明显，产区花生余量较常年偏高，持货商近期低价有惜售心理。油料花生需求步入淡季，大部分压榨厂已季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在刚需补库需求 。新季花生种植面积预增10.36%至近年高位。产区天气方面，近期 河南、山东局部地区降水偏多。受油罐车事件影响，局部地区小榨花生油消费好转，短期关注花生油消费好转持续性、产区天气、大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9000-9350，支撑位8500-8640. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月21日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：7-8月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估月均1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。美豆单产预期是后续关注的重点，目前美豆生长进度快于去年同期及五年均值，美豆优良率明显高于去年同期，产区干旱面积占比较低，截至7月16日干旱面积占比环比调降3%至5%，同比低于去年同期的50%，存丰产预期，美豆价格承压偏空运行。美豆生长关键期逐步临近，美豆估值偏低，天气升水交易仍存反复可能，关注美豆生长关键期产区天气情况。暂以震荡对待，原油回落，期价短期预计偏空调整，支撑关注7394-7400，压力位8000-8188. 菜油：欧洲菜籽减产叠加加拿大菜籽主产区天气干旱炎热，市场对于全球新作菜籽供应产生担忧。国际市场菜籽菜油及葵油价格坚挺 ，菜油09和01合约可考虑轻仓试多，目前主要的利空在于国内供应充足，注意持仓风险。 棕榈油：6月末库存环比增加4.35%至182.9万吨。10月份前马棕处于增产季，三季度马棕仍存累库存预期。高频数据7月1-15日马棕产量环比增8.69%，出口环比增加65.93-75.58%，产地供需双增，出口环比增幅较大。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松将对棕榈油价格形成压制。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、三季度印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响。暂以震荡对待，原油回落，期价短期预计偏空调整，支撑关注7450-7458，压力位8060-8106. 豆粕：美豆目前估值偏低，但利多驱动同样不足，美豆主产区天气整体尚可，优良率高于往年。远期榨利不佳，四季度大豆买船略有消极，豆粕01合约可考虑轻仓试多。目前国内大豆库存偏高且三季度预计大豆到港较多，豆粕09合约暂时观望为主。 菜粕：欧洲菜籽减产叠加加拿大菜籽主产区天气干旱炎热，市场对于全球新作菜籽供应产生担忧。目前菜粕持仓量较高，低估值的情况下有上涨动力。但受制于菜籽库存偏高且菜籽菜粕进口预估较多的缘故，多空博弈激烈。进取型策略可考虑逢低做多菜粕09合约。目前市场资金层面和产业层面及外部各方多空博弈激烈，注意持仓风险。 玉米：外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期虽有天气扰动，但是不构成大范围影响，外盘期价短期回归弱势评级。国内市场来看，近期受外盘价格回落以及国内消息面的影响，期价回落明显，整体来看，当前市场的趋势性推动不足，期价或继续区间震荡，结合季节性考虑，当前主力合约期价继续下行空间或有限。短期期价震荡偏弱，操作方面建议暂时观望。 淀粉：现货端受成本支撑，有一定的挺价意愿，不过消费预期一般 ，依然限制价格上行空间，期价来看，以成本端玉米价格波动为主 ，短期或震荡反复。短期期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议暂时观望。 生猪：周末生猪现货价格北弱南强，整体偏强震荡，全国平均价格19.12元/公斤附近，环比上周五涨0.09元/斤，上周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，但雨季叠加南方高温，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或持有买9抛1套利，详细逻辑参看2024生猪半年度报告和策略会； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格持稳，上周蛋价高位回落，当前蛋价距离中秋节旺季备货尚早，基本面上，7月份开始南方逐步走出梅雨季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买9抛1正套为主，详细逻辑参看2024鸡蛋半年度报告和策略会。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一09 黑龙江西部降雨缓解了此前干旱，目前东北拍卖大豆，国内大豆阶段性公共宽松。 4400-4500 4750-4800 底部震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，阶段性供过于求 。远期榨利偏低，四季度到港或减少。 3600-3650 3900-4000 震荡 观望 -- 花生10 新季种植面积预增产区降水偏多 8500-8640 9330-9350 区间震荡 观望 -- 油脂 豆油09 大豆大量到港豆油累库存预期美 豆长势良好关注产区天气 7394-7400 8000-8188 区间震荡 观望 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8300-8400 8800-9000 震荡偏强 轻仓试多 -- 棕榈09 产地季节性增产小幅累库预期原 油回落利空生柴需求 7450-7458 8060-8106 区间震荡 观望 -- 蛋白 豆粕09 大豆到港量较多，目前豆粕库存偏 高，阶段性供过于求。远期榨利偏低，四季度到港或减少。 3000-3050 3400-3500 震荡 观望 -- 菜粕09 欧洲菜籽减产，引发市场担忧。供 应充足，需求逐步回暖 2350-240 2650-2700 震荡调整 暂时观望 -- 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面干扰 2350-2370 2530-2550 震荡整理 暂时观望 — 淀粉09 成本玉米面临支撑VS消费季节性 淡季 2750-2770 2950-3000 震荡整理 暂时观望 — 养殖 生猪09 出栏收缩，消费环比恢复 17500-18000 19000-19500 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3900-4000 4200-4300 超跌反弹 偏强震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 140 94 豆二 4180 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 8000 100 312 114 菜油 8620 200 3 -35 棕榈油 7850 -40 0 26 蛋白 豆粕 2990 30 -98 -26 菜粕 2450 10 -68 -38 能量及副产品 玉米 2432 -16 26 -6 淀粉 3030 0 202 2 养殖 生猪 18.98（元/公斤） 0.06（元/公斤） 605 140 鸡蛋 4.18（元/斤） -0.13（元/斤） 533（元/500kg） -109.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）773.86（5.95） 豆粕（油厂）121.93（13.66）豆油（港口）95.90（0.00） 51.00%（-3.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）37.20（-7.45）菜粕（沿海地区）3.95（-0.30）菜油（华东商业）28.10（-0.75） 28.03% （9.56%） 棕榈油 库存52（4） - 花生 花生库存50396（-2850） 花生油库存41010（300） 9.90%（2.10%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 115.97 2.35 13.54 深加工企业玉米库存（万吨） 438.8 10.4 185.8 淀粉企业开机率（%） 57.93 0.89 5.97 淀粉企业库存（万吨） 106.6 1.3 15.8 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年07月12日，全国港口大豆库存721.37万吨，环比上周增加15.79万吨，同比去年减少31.58万吨；第28周（7月6日至7月12日）125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%。第28周（5个工作日）共成交33.04万吨，日均成交6.608万吨，成交均价3164元/吨；2024年6月中国进口大豆1111.4万吨，环比着增108万吨，同比+10.75%；美国全国油籽加工商协会(NOPA)的月度报告显示，6月份大豆压榨量环比下降，低于业内预期，尽管仍然是历史同期最高水平。NOPA会员在6月份加工大豆526.8万短吨(相当于1.75599亿蒲)，比5月份的1.83625亿蒲下降4.37%，但是比2023年6月的1.65023亿蒲增长6.41%，也超过2020年6月份创下的前纪录1.67263亿蒲，创下新的6月份压榨纪录。 菜系 据Mysteel调研显示，2024年6月，沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约49.5万吨；7月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约52万吨；截至7月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存37.2万吨，环比上周减少7.45万吨；菜粕库存3.95万吨，环比上周减少0.30万吨；未执行合同为24.7万吨，环比上周减少0.40万吨；欧洲菜籽减产叠加加拿大油菜籽正在遭受高温影响，市场对全球新作菜籽产量有所担忧。 油脂 布宜诺斯艾利斯谷物交易在周度作物报告中称，阿根廷2023/24年度大豆收割上周结束，最终产量为5050万吨，创下五年内最高水平。该交易所最