养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： Z0020712 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：利多驱动不足，豆一期价预计筑底震荡为主。近期东北地区大豆供应主要依赖于大豆的储备拍卖，整体而言中游和下游大豆货源偏多，南方优质豆源相对紧俏，豆一暂无明显交易机会，暂时观望为主。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均处于历史同期高位，近期的进口大豆拍卖成交极低，也反映着国内榨油豆阶段性供应宽松的状态还在持续。基本面方面来看，2024年6月中国进口大豆1111.4万吨，环比着增108万吨，同比+10.75%。豆二预计继续筑底震荡为主； 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，河南南部、山东局部等产区近期降水偏多。进口花生后续到港量预计仍处于近年同期低位。近期受产区天气，以及货源成本较高影响，持货商存挺价情绪，现货价格偏强运行，但新季花生上市时间逐步临近，部分持货商有折机出货意愿，现货继续反弹幅度预计有限。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。以反弹思路对待，压力位附近多单建议逢高止盈离场，期价压力位9200-9350，支撑位8500-8600. 豆油：7-8月国内大豆到港数量处于近年同期高位，到港预估月均1000万吨以上，国内豆油延续季节性累库存预期。美豆单产预期是后续关注的重点，目前美豆生长进度快于去年同期及五年均值，美豆优良率明显高于去年同期，产区干旱面积占比较低，美豆长势良好，天气上短期中西部将迎来降雨，美豆价格承压。但美豆估值偏低，美豆生长关键期逐步临近，天气升水交易仍存反复可能。以区间震荡思路，美国降雨预报缓解天气担忧，期价偏弱调整，支撑关注7400-7500，压力位8090-8188. 菜油：观点暂不变。欧洲油菜籽减产以及加拿大高温对于菜籽优良率的担忧等多重因素影响下，国际菜系商品价格坚挺。而目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。菜油现实较为悲观，但预期相对较好，菜油01合约多单可考虑轻仓持有。 棕榈油：6月末库存环比增加4.35%至182.9万吨。10月份前马棕处于增产季，三季度马棕仍存累库存预期。高频数据7月1-20日马棕产量环比增14.95-17.83%，7月1-25日出口环比增加31.4-31.6% ，产地供需双增，高频数据产量增幅调增，出口增幅调降。豆棕价差处于低位且豆油供需宽松将使得棕榈油消费受到挤占，原油价格回落利空生柴掺混利润。短期关注原油价格走势、产地棕榈油出口表现、三季度印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响。以区间震 荡思路，短期偏弱调整，支撑关注7458-7500，压力位8100-8106 . 豆粕：7月下旬，美国中西部降雨偏少，而东部降雨缓解了此前的干旱，美豆主产区整体天气有利于作物生长，优良率维持历史同期高位。而进入关键生长季，美国中西部干旱目前正在发酵，关注这轮天气交易情况。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，远月榨利转差，远期买船量预期较少，暂无新的利空出现，预计豆粕筑底反弹。豆粕01合约进取型可考虑逢低轻仓做多，谨慎型策略暂时观望。 菜粕：国内基本面宽松而国际市场基本面逐步收紧。欧洲菜籽减产叠加加拿大菜籽主产区天气有恶化迹象，市场对于全球新作菜籽供应产生担忧。目前菜粕持仓量较高，低估值的情况下有上涨动力。但受制于菜籽库存偏高且菜籽菜粕进口预估较多的缘故，多空博弈激烈。进取型策略可考虑逢低做多菜粕09合约。目前市场资金层面和产业层面及外部各方多空博弈激烈，注意持仓风险，或可考虑期权双买对头寸进行保护。 玉米：外盘市场，当前市场继续聚焦于旧作的预期修正以及新季天气波动。旧作来看，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，但是仍需持续跟踪，短期外盘期价或震荡反复。国内市场来看，近期受整体商品弱势情绪影响，期价表现出明显的回落，不过其基本面的持续施压有限，或收敛期价的回落空间。整体来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，不过季节性支撑同样并未完全失效，因此期价整体依然是区间震荡预期，短期期价持续下行空间或有限。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，期价来看，近期同样受到整体商品情绪的影响，跟随玉米回落，不过考虑成本端玉米持续下行空间或有限，淀粉期价的回落空间也或有限。 生猪：上周国内，宏观情绪偏弱，商品市场跟随股市连续大跌，生猪期价全周高开低走，09合约即将限仓。生猪现货价格北弱南强，周末持稳，全国平均价格19.15元/公斤附近，环比上周五涨0.05元/斤，上周屠宰量环比维持低位反弹，绝对水平低仍于去年同期20%左右，7月份上市企业出栏量预计整体增加2%左右，但北方大雨叠加南方高温，终端需求仍然十分疲弱，供需两端当前呈现双弱，期价对现货升水大幅收窄，宏观情绪偏弱，农产品板块出现集中调整 ，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入11为主，买9抛1套利择机离场，详细逻辑参看2024生猪半年度报告和策略会； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格持稳，7月末蛋价高位回落，当前蛋价距离中秋节旺季备货尚早，基本面上，7月份开始南方逐步走出梅雨 季节，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会 迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行 ，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买9抛1正套为主，详细逻辑参看2024鸡蛋半年度报告和策略会。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端12 （一）玉米12 （二）玉米淀粉15 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一09 东北部分企业竞价销售大豆，供应 相对充足。 4400-4450 4550-4600 底部震荡 观望 -- 豆二09 大豆到港量较多，叠加进口大豆拍 卖，阶段性供过于求，短期震荡调整为主 3500-3600 3800-3900 震荡 观望 -- 花生10 新季种植面积预增产区降水偏多 8500-8640 9330-9350 反弹 观望 -- 油脂 豆油09 大豆大量到港豆油累库存预期美 豆长势良好生长关键期临近 7394-7400 8000-8188 区间震荡 低位试多 -- 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高。 欧洲菜籽减产形成一定利好支撑 8300-8400 8800-9000 震荡偏强 轻仓试多 ☆ 棕榈09 棕榈油处于增产季需求国集中补 库产地供需双旺累库存进度偏慢 7450-7458 8100-8106 区间震荡 低位试多 -- 蛋白 豆粕09 国内大豆到港量多，大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。美豆进入天气交易阶段. 3000-3050 3400-3500 震荡偏强 逢低做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖。欧洲菜籽减产叠加加拿大天气逐步恶化，预期偏多。 2350-2400 2650-2700 震荡偏强 逢低做多 ☆ 能量及副产品 玉米09 季节性支撑VS消息面干扰 2320-2340 2530-2550 震荡整理 暂时观望 — 淀粉09 成本玉米面临支撑VS消费季节性 淡季 2750-2770 2950-3000 震荡整理 暂时观望 — 养殖 生猪09 出栏收缩，消费环比恢复 17500-18000 19000-19500 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3900-4000 4200-4300 超跌反弹 偏强震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4650 0 109 94 豆二 4180 0 708 -14 花生 8400 0 -324 74 油脂 豆油 8100 120 256 -24 菜油 8800 200 18 -35 棕榈油 7950 200 70 64 蛋白 豆粕 3020 20 -101 1 菜粕 2430 30 -49 -20 能量及副产品 玉米 2428 -4 60 11 淀粉 3030 0 231 6 养殖 生猪 19.18（元/公斤） 0.02（元/公斤） 690 375 鸡蛋 3.84（元/斤） -0.09（元/斤） 326（元/500kg） -146.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）783.12（4.10）豆粕（油厂）126.06（4.13）豆油（港口）96.50（0.60） 55.00%（4.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）38.10（0.90） 菜粕（沿海地区）4.55（0.60）菜油（华东商业）27.87（-0.23） 28.03% （3.56%） 棕榈油 库存48（-4） - 花生 花生库存47796（-2600） 花生油库存41210（200） 7.10%（-2.80%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 112.35 -3.62 13.96 深加工企业玉米库存（万吨） 427.2 -11.6 178.6 淀粉企业开机率（%） 57.04 -0.89 6.46 淀粉企业库存（万吨） 109.8 3.2 16.3 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 7月下旬，美国中西部降雨偏少，而东部降雨缓解了此前的干旱，美豆主产区整体天气有利于作物生长，优良率维持历史同期高位。据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2024年第29周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存上升，未执行合同下降；我国进口大豆拍卖成交率较差，国内供应整体较为宽松；2024年6月中国进口大豆1111.4万吨，环比着增108万吨，同比+10.75%。 菜系 据海关数据显示，2024年6月菜籽进口量为60.9万吨，远高于往年同期水平，据Mysteel调研显示，7月沿海地区进口菜籽预估到港船数8条，菜籽数量约52万吨；乌克兰农业政策部：今年油菜籽产量预计为410万吨，较去年减少60万吨。 油脂 USDA最新干旱报告显示，截至7月23日当周，约4%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为5%，去年同期为53%。约4%的美国玉米