养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心 作者：王亮亮 从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427 联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596 联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216 联系方式：010-68578922 作者：宋从志 从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712 联系方式：18001936153 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年09月01日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 豆一：目前国内大豆拍卖数量较大，成交率整体表现一般，体现出市场低迷的需求。此外，榨油豆的供需宽松对国产豆价格形成一定的压制。豆一预计继续偏弱走势，并且价格受到拍卖结果影响较大 ，暂不建议过多参与。 豆二：我国近期大豆到港量较多，大豆库存和豆粕库存均进一步积累，对于豆粕和豆二形成一定的利空影响。但四季度大豆进口到港量相对较少，豆二01合约预计有望企稳。可考虑逢低做多豆二01合约或者豆二9-1反套操作； 花生：新季花生种植面积预计同比增加10.36%，至近年高位水平。产区天气方面，局部产区先旱后涝，对其单产和品质或有小幅不利影响，随着新季花生逐步开始上市，单产情况将逐步清晰。进口花生处于到港淡季，后续到港量预计仍处于近年同期低位。新季花生上市区域逐步增多，部分持货商有折机出货意愿，季节性供应压力下现货价格上方承压。花生散油理论榨利仍然低迷，对油料花生价格产生一定压力。短期关注产区天气对单产预期的影响、大宗油脂油料价格走势。10合约单边暂观望，支撑位8500-8502.套利10/11或10/01延续逢低轻仓尝试正套。 豆油：新季美豆优良率持续高位运行，随着美豆生长时间窗口的逐步收窄，市场对于新季美豆的丰产预期逐步增强，ProFarmer作物巡查显示24/25年度美豆单产54.9蒲/英亩，高于8月USDA预估的53.2蒲/英亩，美豆产量47.4亿蒲，高于USDA预估的45.89亿蒲。美豆销售进度偏慢，产地供给压力仍存，局部产区短期降水偏少，对美豆期价产生一定支撑。国内8月大豆到港处于近年同期高位，豆油延续季节性累库存预期。豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加 ，对豆油价格产生利多影响，9-10月大豆到港季节性减少，且学校 开学、中秋和国庆备货启动，消费或有好转，库存有望迎来拐点。短期关注产区天气、原油价格走势、产地出口表现。多单减持。 菜油：目前国内菜籽及菜油库存均处于高位，弱现实仍将持续。四季度油籽到港量预期明显递减，而国内油脂将在四季度进入消费旺季，此消彼长的情况下，菜油预期较强，相对看好四季度菜油价格 。多单减持 棕榈油：8月26日印度尼西亚总统曾表示，希望在25年初实施B50生物柴油强制规定，但8月31日其再度表示B50计划不再制定强制时间表，因B50静态测试效果不理想。B50计划时间推迟使得期价有一定偏空调整需求，但此前市场对50计划能否执行始终持持怀疑态度，且印尼将在25年施行B40政策代替目前的B35，或将在25年 带来278万吨棕榈油消费增量，期价向下调整空间或相对有限。高频数据方面，8月1-25日马棕产量环比减少0.88%，豆棕价差倒挂 ，豆油供给宽松使得产地棕榈油出口及终端棕榈油消费转弱，8月1 -31日马棕出口环比下降9.9%，出口环比降幅较前20日略有收窄。8-10月马棕产量预计季节性增长，出口端难有亮眼表现，存一定累库存预期。短期关注产地棕榈油出口、印尼南部棕榈油产量是否受前期干旱影响、豆油和原油价格走势。多单减持。 豆粕：CBOT大豆跌破1000美分/蒲这一关键支撑位。美豆主产区风调雨顺，优良率表现较好，天气交易驱动不足。国内蛋白粕基本面较为宽松，7-9月大豆进口到港量较多，现货和近月合约继续偏弱走势为主。但暂无新的利空出现，豆粕空单考虑离场，可考虑参与豆粕11-1正套。 菜粕：三季度菜籽到港量预计较多，国内菜粕供需基本面较为宽松 。目前暂无新的利空驱动出现，并且价格估值偏低，价格或筑底反弹。菜粕01合约预计继续筑底震荡，进取型可考虑左侧逢低做多菜粕01合约。 玉米：外盘市场，市场相对变化有限，整体依然受到宽松预期的压制，不过市场对于既定的宽松预期已经有所反映，同时随着新季玉米生长的推进，新季产量预期的波动幅度有所下降，当前宽松预期对期价的持续施压力度有所减弱，且市场很有可能迎来新季产量预期的阶段性高位，整体期价预期延续低位震荡走势。国内市场来看 ，整体利空压制仍在，比如外盘价格重心下移以及国内维持宽松预期，不过当前期价或已经反映大部分利空情绪，同时东北产区出现天气干扰，可能会对阶段性价格形成支撑，短期价格或波动反复。操作方面建议暂时观望。 淀粉：现货端变化有限，依然是成本与消费的博弈，库存同比略高构成相对压力，期价来看，成本端玉米期价波动反复的情况下，淀粉期价也跟随反复。操作方面建议暂时观望。 生猪：周末生猪现货价格延续反弹，全国平均价格再度回到20元/公斤上方，环比上周五涨0.30元/斤左右。8月末屠宰量环比维持低位反弹，9月份上市企业出栏量预计整体增加2%-5%左右，8月底升学宴、开学季预计对消费形成一定利多，供需两端逐步走向双强 。期价09最后交易日基差大幅收敛回归，远月仍对现货贴水偏大，近期宏观情绪有所缓和，市场风险偏好转好，股市及商品市场止跌 。谨慎投资者单边暂时观望，激进投资者逢低买入01合约，套利逢高空1月多3月为主，买9抛1套利择机离场； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格整体持稳，8月末蛋价逐步打开整正旺季 ，基本面上，当前南方逐步进入旺季备货期，蔬菜供给减少一定程度刺激鸡蛋消费增加，鸡蛋8月份将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年下半年蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，短期季节性淡季低点逐步兑现，现货可能开始阶段性走强，不过需要提防前期蛋品积压库存可能对现货市场形成冲击，谨慎投资者持有买近抛远正套为主，单边01合约谨慎看反弹，关注中秋节旺季备货情况。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览5 第五部分基本面跟踪图6 一、养殖端（生猪、鸡蛋）6 二、油脂油料8 （一）棕榈油8 （二）豆油10 （三）花生12 三、饲料端14 （一）玉米14 （二）玉米淀粉17 （三）菜系18 第六部分饲料养殖油脂期权情况21 第七部分饲料养殖油脂仓单情况23 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一01 国内大豆拍卖频繁，并且成交率不高，体现出市场低迷的需求，东北地区大豆走货一般，南方新豆价格表现尚可。 4150-4200 4350-4400 震荡反弹 暂时观望 -- 豆二01 四季度大豆买船进度偏慢，四季度 榨油豆价格相对看好。 3350-340 3700-3800 筑底反弹 多单持有 ☆☆ 花生10 新季种植面积增至近年高位局部 产区先旱后涝单产受不利影响 8500-8502 8854-9000 区间震荡 暂时观望 -- 油脂 豆油01 美豆丰产预期强后续大豆到港量 下降豆棕价差低位有利于豆油替代消费增加 7600-7650 8000-8100 区间偏强 多单减持 -- 菜油01 菜籽近期到港量较大，供应递增， 需求平稳，菜油库存偏高。 7800-7900 8400-8500 震荡偏强 多单减持 -- 棕榈01 印尼南部产量或受干旱不利影响 B40政策利多马棕存累库存预期 7450-7458 8500-8700 震荡偏强 多单减持 -- 蛋白 豆粕01 国内大豆及豆粕库存充足，或限制豆粕涨幅。美豆风调雨顺，天气交易驱动不足。四季度榨油豆及豆粕供需预计收紧。 2850-2900 3300-3350 震荡筑底 逢低做多 -- 菜粕01 供应充足，需求不及预期，供需宽 松状态持续。 2100-2150 2250-2300 震荡 空单离场 -- 能量及副产品 玉米11 整体宽松预期VS阶段性利多扰动 2200-2220 2370-2380 震荡反复 暂时观望 — 淀粉11 成本玉米震荡反复，企业库存同比 略高构成相对压力 2630-2650 2820-2830 震荡反复 暂时观望 — 养殖 生猪11 出栏收缩，消费环比恢复 17500-18000 19000-19500 震荡 谨慎看多 ☆ 鸡蛋10 饲料成本止跌，蛋价反弹 3600-3650 3800-3850 超跌反弹 偏强震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4620 0 328 94 豆二 4000 0 708 -14 花生 8400 0 -276 -40 油脂 豆油 8110 120 336 -6 菜油 8480 200 -44 -35 棕榈油 8150 110 94 42 蛋白 豆粕 2970 20 -7 -9 菜粕 2290 30 42 22 能量及副产品 玉米 2358 8 37 -28 淀粉 2900 0 166 1 养殖 生猪 19.49 （元/公斤） 0.17（元/公斤） 1245 200 鸡蛋 4.29 （元/斤） 0.00（元/斤） 1460（元/500kg） -24.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）779.37（-4.34） 豆粕（油厂）149.86（0.21）豆油（港口）103.90（0.00） 56.00%（1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）46.85（-2.55）菜粕（沿海地区）3.30（0.95）菜油（华东商业）28.10（-0.38） 28.03% （2.68%） 棕榈油 库存60（2） - 花生 花生库存42526（-500） 花生油库存39910（-300） 3.90%（0.60%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 深加工企业玉米消耗量（万吨） 127.06 8.83 19.33 深加工企业玉米库存（万吨） 286.8 -30.4 62.1 淀粉企业开机率（%） 57.97 -3.61 2.68 淀粉企业库存（万吨） 100.3 -6.3 16.1 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺、卓创、钢联、涌益、方正中期研究院 图2：生猪现货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,卓创、方正中期研究院 图4：蛋鸡现货周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 据Mysteel农产品调研显示，截至2024年08月23日，全国港口大豆库存900.53万吨，环比上周增加30.15万吨；同比去年增加224.66万吨，豆粕库存149.86万吨，较上周增加0.21万吨，增幅0.14%，同比去年增加78.58万吨，增幅110.24%；据国家海洋与大气管理局（NOAA，NationalOceanicandAtmosphericAdministration）数据显示，美国天气 对于当前生长阶段的大豆较为友好，天气升水交易驱动不足。 菜系 ICE菜籽及CBOT大豆筑底反弹；近期加拿大统计局公布的数据显示：加拿大新季菜籽产量小幅上调至1950万吨，而压榨数据环比大幅增加接近30%；农业合作社协会