养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：基本面宽松，国产豆依旧是供过于求，4600-4800区间内逢低做多为主； 豆二：南美降雨或导致物流运输问题，对国际大豆市场影响偏多，豆二预计走势坚挺，多单可考虑轻仓持有； 花生：部分产区农忙，基层仍有少量原料，天气转暖有一定出货需求。冷库货源低价存挺价惜售心理，进口花生到港预估同比减少。近期部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格或收紧收购指标，油料花生需求相对疲弱，油料花生逐步步入购销淡季，压榨厂或逐步季节性停机停收。部分终端库存偏低，食品花生价格存在一定支撑。新季花生种植面积预增。后续市场关注重点一是产区天气，关注播种生长期是否存在高温干旱及其对花生单产预期影响。二是大宗油脂油料价格走势。观望，期价压力位9500-9640，支撑位8900-8920. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月19日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，月均到港预估1000万吨以上 ，国内豆油存季节性累库存预期，豆油基差承压。暴雨使得巴西南里奥格兰德州大豆产量损失或在178-300万吨，美豆处于播种出苗期，三季度拉尼娜发生概率较大，天气升水易对豆油价格产生利多影响，短期重点关注产区天气情况。已有多单继续持有，未入场者逢回调试多，豆油支撑7520-7550，压力8350-8500。 菜油：菜油产量及库存较高，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极 ，目前菜油库存较为充足。近期榨利收窄买船放缓，中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主。 棕榈油：4月末马棕库存环比增1.85%至174.4万吨，产地库存止降转增。5-10月份棕榈油处于增产季，增产幅度快于近年均值，性价比偏差的背景下产地出口表现相对疲弱，后续马棕仍有累库存预期 。但棕榈油与替代植物油价差已有所修复，菜籽及大豆局部产区异常天气，对棕榈油价格产生一定利多影响。棕榈油短期震荡偏强运行，支撑7160-7250，压力7800-8060.套利方面，09合约豆棕价差多单部分止盈后继续持有。 豆菜粕：观点暂时不变。巴西降雨可能会对我国大豆到港有一定程度的延后影响，并且随着天气好转叠加生猪养殖利润的修复，豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑，不过目前大豆及豆粕出现累库，或限制豆粕的涨幅。近期豆粕预计在3480-3600区间震荡，多单考虑止盈，近期暂时观望为主，可考虑9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌，近期蛋白粕累库或限制蛋白粕涨幅 ，近期菜粕09合约暂时观望，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：美玉米出口销售表现一般，外盘期价略有回落。整体来看，目前全球玉米市场的焦点在于旧作的预期修正以及新季天气波动，旧作预期修正角度来看，南美产量预估延续收敛预期，同时消费端表现平稳，新季来看，天气变化较为平稳，对期价的指引有限，不过天气影响的主力阶段并未过去，因此其对价格的不确定性支撑仍在，其将收敛外盘价格持续下行空间。国内市场来看，当前焦点在于新季小麦的上市，当前影响平稳，市场季节性支撑延续，产销区价格都有所上扬，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货库存小幅下降，给市场带来相对支撑，同时成本端玉米消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动。 生猪：上周生猪现货价格整体稳中有涨，周末猪价保持涨势，全国平均价格15.80元/公斤附近，环比上周五涨0.35元/斤，上周屠宰量环比节前有所回落，绝对水平低于去年同期，5月份集团企业出栏环比预计增加2%-5%左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，激进投资者逢低买入09/11为主，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：上周鸡蛋现货价格大幅上涨，周末蛋价先涨后稳，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近 ，养殖户少量主动淘汰老鸡。近月期价当前对现货小幅贴水，端午节旺季备货在即，谨慎投资者持有8-9正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一07 国产豆供需较为宽松，阶段性供过于求 。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月USDA供需报告利空兑现，南美降雨影响大豆产量及装运。 3800-3850 4200-4250 震荡偏强 轻仓持多 ☆ 花生10 压榨企业下调收购价格新季种植面积 预增部分产区干旱 8900-8920 9500-9640 区间震荡 观望 -- 油脂 豆油09 5-7月大豆大量到港局部产区存异常 天气 7520-7550 8350-8500 震荡上涨 多单持有 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 8750-8800 高位震荡 观望 -- 棕榈09 步入增产周期存累库存预期 7160-7250 7800-8060 区间震荡 观望 -- 蛋白 豆粕09 5月USDA供需报告利空兑现，南美降 雨预计持续利多影响，国内豆粕供需偏宽松。 3250-3300 3600-3800 高位震荡 多单止盈 -- 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 震荡调整 多单止盈 -- 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑逐步 增强 2360-2380 2500-2530 震荡偏强 偏多思路 ☆ 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货库存略有下降 构成相对支撑 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 偏多思路 ☆ 养殖 生猪09 出栏收缩，消费环比恢复 17500-180 00 19000-1950 0 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3900-4000 4200-4300 超跌反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4660 0 -9 94 豆二 3940 20 708 -14 花生 8775 -75 -403 -131 油脂 豆油 8050 50 84 -78 菜油 8810 40 -47 -35 棕榈油 7940 40 302 -142 蛋白 豆粕 3400 0 -112 -42 菜粕 2840 0 -62 -27 能量及副产品 玉米 2366 13 -77 2 淀粉 2970 20 73 20 养殖 生猪 15.39 0.05 -2855 -215 （元/公斤） （元/公斤） 鸡蛋 3.84（元/斤） 0.17（元/斤） 71（元/500kg） 57.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）736.83（-2.09） 豆粕（油厂）55.92（3.41）豆油（港口）75.00（0.70） 52.00%（1.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）49.30（7.20） 菜粕（沿海地区）2.87（0.08）菜油（华东商业）28.52（-0.30） 28.03% （1.43%） 棕榈油 库存40（-6） - 花生 花生库存74896（-2200） 花生油库存38810（400） 33.20%（2.60%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 94 1.00 0.00 深加工企业玉米消耗量（万吨） 123.79 -2.24 24.34 深加工企业玉米库存（万吨） 524.8 -45.3 62.3 淀粉企业开机率（%） 65.78 -2.17 15.48 淀粉企业库存（万吨） 111.7 -10.6 15.5 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 美国全国油籽加工商协会(NOPA)周三发布的压榨报告显示，4月份美国大豆压榨步伐放慢幅度远超预期，因为压榨利润缩窄，加工厂季节性停工。NOPA会员企业占到美国大豆压榨量的95%左右。该协会报告4月份会员企业一共加工大豆1.66034亿蒲。比3月份创纪录的1.96406亿蒲减少15.5%，比2023年4月的1.73232亿蒲减少4.2%。据Mysteel农产品调研显示，截至2024年05月10日，全国港口大豆库存561.38万吨，环比上周增加16.53万吨；同比去年增加114.41万吨；豆粕库存为55.92万吨，较上周增加3.41万吨，增幅6.49%，同比去年增加35.3万吨，增幅171.79%。 菜系 据Mysteel调研显示，截至5月10日，沿海地区主要油厂菜籽库存49.3万吨，环比上周增加7.20万吨；菜粕库存2.87万吨，环比上周增加0.08万吨；未执行合同为18.84万吨，环比上周增加1万吨；4月26日消息，加拿大油籽加工商协会(COPA)发布的油籽压榨数据显示，加拿大2024年3月油菜籽压榨量为961,355吨较上月增加7.08%，较去年同期增加4.16%。 油脂 阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%）；一般为48%（上周47%，去年48%）；优良为24%（上周27%，去年14%）。巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）表示，尽管天气条件仍然不利且严重破坏作物，但该州的大豆收割面 积从上周的78%提升至85%。这场知名的洪水淹没了整个城镇，破坏了关键的基础设施，导致近几日对该州大豆的产量预估减少了178-300万吨。美国农业部报告称，截至5月9日当周，美国2023/24年度大豆出口销售量为26.57万吨，比上周低了38%，比四周均值低了31%，也低于市场预期。8%，比四周均值低了31%，也低于市场预期。 花生 根据卓创资讯监测数据显示，5月10日-5月16日，国内部分规模型批发市场本周采购到货5310吨，环比上周减少14.35%，来货量下降；出货量2130吨，环比上周减少10.13%，下游整体需求较为清淡。 玉米及淀粉 （1）USDA作物周报显示，截至2024年5月12日当周，美国玉米种植率为49%,一如市场预期的49%，此前一周为36%,去年同期为60%,五年均值为54%。截至当周，美国玉米出苗率为23%,上一周为12%,上年同期为25%,五年均值为21%。（2）美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月9日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增