养殖油脂产业链周度策略报告

养殖油脂研究中心作者： 王亮亮 从业资格证号： F03096306 投资咨询证号： Z0017427 联系方式： 010-68578697 作者： 王一博 从业资格证号： F3083334 投资咨询证号： Z0018596 联系方式： 010-68578169 作者： 侯芝芳 从业资格证号： F3042058 投资咨询证号： Z0014216 联系方式： 010-68578922 作者： 宋从志 从业资格证号： F03095512 投资咨询证号： 助理分析师 联系方式： 18001936153 摘要 豆一：基本面宽松，国产豆依旧是供过于求，4600-4800区间内高抛低吸为主； 豆二：5月USDA供需报告对于美豆影响利空兑现，报告公布后美豆偏强走势。供需市场来看，二季度大豆到港量较多，而远月美豆天气升水交易概率较强，豆二多空交织，区间震荡偏强为主，进取型考虑逢低做多； 花生：部分压榨厂小幅下调油料花生收购价格，对市场情绪产生一定偏空影响。局部产区农户农忙，基层挺价意愿仍存，上货量整体不大。进口花生到港同比预估偏少，且部分为油厂订单，对国内市场冲击有限。新季春花生面积或存增加预期，对远月合约产生一定压力。产区天气影响，美豆有所走强，带动蛋白粕价格走高，有利于改善花生压榨厂榨利。后续关注天气转暖后农户上货量变化、大宗油脂油料价格走势。建议观望或逢高区间偏空，期价压力位9300-9600，支撑位8730-8750. 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年05月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 豆油：5-7月南美大豆买船数量偏多，国内豆油存季节性累库存预期。暴雨阻碍巴西南里奥格兰德州大豆收割工作，美豆处于播种期 ，天气升水利多美豆，对豆油期价产生一定支撑。USDA报告对23 /24南美大豆产量预估高于市场此前预期，美豆调整幅度与市场预期相差不大，数据调整上看中性略偏空，但是由于报告前市场预估这个报告是一个偏空的报告，因此算是利空兑现，豆油短期预计震荡为主。重点关注产区天气情况。套利方面，09合约豆棕价差多单部分止盈后继续持有。豆油观望或支撑位附近试多，支撑7400-7520，压力7880-8000。 菜油：菜油产量及库存较高，预计震荡走低，菜籽榨利较好，4-6月买船较为积极，目前榨利收窄买船放缓。目前中俄油脂贸易利润倒挂，俄罗斯菜油买船消极。多空交织，菜油暂时观望为主。 棕榈油：MPOB报告显示4月份马棕产量环比增加7.86%至150.2万吨，4月末马棕库存环比增1.85%至174.4万吨。马棕产量和期末库存超出市场预期，产地库存止降转增对棕榈油价格产生偏空影响。5-10月份棕榈油处于增产季，性价比偏差的背景下产地出口表现相对疲弱后续仍有累库存预期。竞争植物油局部产区异常天气对棕榈油价格产生一定支撑。棕榈油观望，支撑7000-7150，压力7650-7750.套利方面，09合约豆棕价差多单部分止盈后继续持有。 豆菜粕：USDA5月供需报告于北京时间周六凌晨零点公布，报告公布后美豆表现为先抑后扬，最终收涨至1218.75美分/蒲。报告数据 中性偏空但并未超预期，此前市场已经提前反映此报告的利空，因而美豆偏强运行。后市美豆预计稳中偏强走势，巴西降雨可能会对我国大豆到港有一定程度的延后影响，并且随着天气好转叠加生猪养殖利润的修复，豆粕的饲用需求逐步好转或会对豆粕形成利好支撑。今年三季度拉尼娜发生的概率较高，拉尼娜一般会造成美国大豆主产州出现干旱少雨的情况，届时美豆天气升水交易或在所难免 ，预计也将带动M2409合约走强。基于以上因素，我们对于豆粕0 9合约依旧维持偏多的看法，短期M2409合约下方空间预计较为有限，后期预计依旧易涨难跌，可考虑逢低布局09合约多单，偏谨慎的投资者可考虑豆粕9-1正套操作。菜籽买船较为积极，供应相对充足，但需求好转叠加临池豆粕预计偏强，菜粕预计同样易涨难跌 ，09合约考虑逢低做多，菜粕9-1正套可考虑参与。 玉米：整体来看，当前外盘市场支撑仍然比较明显，具体来看，巴西存在天气干扰、阿根廷虫灾以及美玉米天气干扰延续，整体消息面偏利多，外盘期价仍然面临支撑，不过5月供需报告公布在即，新一年度数据预估分歧明显，短期期价或表现反复。国内现货市场来看，产销区价格都有所上扬，同时国内市场也进入压力减轻，刚性消费支撑较强的季节性偏强阶段，国内市场同样表现为有支撑。 淀粉：现货端继续维持供应宽松预期，不过成本端玉米消息面以支撑为主，玉米淀粉期价预期跟随震荡偏强波动。 生猪：上周生猪现货价格整体稳中有涨，周末猪价先跌后涨，全国平均价格15.20元/公斤附近，环比上周五涨0.15元/斤，上周屠宰量环比节前有所回落，绝对水平低于去年同期，4月份集团企业出栏环比预计增加2%-5%左右，但需求预计环比逐步走强，供需格局预计继续迎来边际好转，当前期价大幅反弹后对现货维持较高升水，单边暂时转为观望，或逢低买9抛1套利入场； 鸡蛋：上周鸡蛋指数持仓创出历史新高，减仓大幅反弹，五一后鸡蛋现货价格止跌，周末蛋价小幅上涨，边际上饲料价格止跌对蛋价形成支撑，当前蛋鸡养殖利润维持盈亏平衡附近，养殖户少量主动淘汰老鸡。谨慎投资者持有8-9正套，注意饲料价格波动引起的边际风险。 目录 第一部分板块策略推荐2 第二部分基差情况2 第三部分周度重点数据跟踪表3 一、油脂油料3 二、饲料3 三、养殖3 第四部分周内重点消息一览4 第五部分基本面跟踪图5 一、养殖端（生猪、鸡蛋）5 二、油脂油料7 （一）棕榈油7 （二）豆油9 （三）花生11 三、饲料端13 （一）玉米13 （二）玉米淀粉16 （三）菜系17 第六部分饲料养殖油脂期权情况20 第七部分饲料养殖油脂仓单情况22 第一部分板块策略推荐 表1：饲料&养殖&油脂产业链商品简述 版块 品种 市场逻辑（供需） 支撑位 压力位 行情研判 参考策略 推荐星级 油料 豆一07 国产豆供需较为宽松，阶段性供过于求 。 4550-4600 4800-4850 区间震荡 观望 -- 豆二09 5月USDA供需报告利空兑现，南美降雨预计持续影响大豆产量及装运。 3800-3850 4200-4250 震荡偏强 逢低买入 ☆ 花生10 压榨企业到货量大新季种植面积预增 8730-8750 9300-9600 震荡偏弱 逢高沽空 ☆ 油脂 豆油09 南美豆季节性供应压力产区天气关注 度提升 7200-7250 7880-8000 高位震荡 观望 ☆ 菜油09 供应递增，需求平稳，库存偏高 8000-8050 8750-8800 高位震荡 观望 ☆ 棕榈09 步入增产周期存累库存预期 7000-7130 7650-7750 震荡偏弱 观望 ☆ 蛋白 豆粕09 5月USDA供需报告利空兑现，南美降 雨预计持续利多影响，国内豆粕供需偏宽松。 3250-3300 3600-3800 筑底上涨 逢低做多 ☆ 菜粕09 供应充足，需求逐步回暖 2650-2700 2950-3000 筑底上涨 逢低做多 ☆ 能量及副产品 玉米07 上游压力释放进入后期，下游支撑逐步 增强 2360-2380 2500-2530 震荡偏强 偏多思路 ☆ 淀粉07 成本玉米面临支撑，现货延续累库表现 2750-2770 2920-2940 震荡偏强 偏多思路 ☆ 养殖 生猪09 出栏收缩，消费环比恢复 17500-180 00 19000-1950 0 震荡 谨慎偏多 ☆ 鸡蛋09 饲料成本止跌，蛋价反弹 3900-4000 4200-4300 超跌反弹 震荡 — 资料来源：方正中期研究院 第二部分基差情况 表2： 版块 品种 现货价 涨跌 主力合约基差 涨跌 油料 豆一 4680 0 83 94 豆二 3940 0 708 -14 花生 8775 -75 -403 -131 油脂 豆油 7760 0 220 -52 菜油 8620 0 61 -35 棕榈油 7670 0 384 -60 蛋白 豆粕 3400 20 -43 48 菜粕 2830 20 -47 -4 能量及副产品 玉米 2353 0 -76 20 淀粉 2950 0 117 0 养殖 生猪 15.11（元/公斤） 0.16（元/公斤） -3070 -300 鸡蛋 3.42（元/斤） -0.07（元/斤） -335（元/500kg） -10.00（元/500kg） 资料来源：方正中期研究院 第三部分周度重点数据跟踪表 一、油脂油料 表3：油脂油料周度数据表 油脂油料周度数据表 品种 库存 开机率 豆类 大豆（港口）720.18（-6.26） 豆粕（油厂）52.51（3.66）豆油（港口）74.30（2.00） 51.00%（3.00%） 菜籽 菜籽（沿海油厂）42.10（7.50） 菜粕（沿海地区）7.37（4.36）菜油（华东商业）28.82（-1.05） 28.03% （-2.99%） 棕榈油 库存46（-1） - 花生 花生库存77096（-4300） 花生油库存38410（400） 30.60%（-4.30%） 资料来源：方正中期研究院 二、饲料 表4：玉米及玉米淀粉周度数据表 玉米及玉米淀粉周度数据表 指标名称 当期值 环比变化 同比变化 基层农户玉米售粮进度（%） 93 1.00 -1.00 深加工企业玉米消耗量（万吨） 126.03 0.69 30.12 深加工企业玉米库存（万吨） 570.2 -4 58.9 淀粉企业开机率（%） 67.95 1.6 21.08 淀粉企业库存（万吨） 122.3 -4.3 24.2 资料来源：方正中期研究院 三、养殖 图1：生猪市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：鸡蛋市场重点周度数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分周内重点消息一览 表5： 相关品种 重点咨讯消息 豆类 USDA5月供需报告于北京时间周六凌晨零点公布，报告公布后美豆表现为先抑后扬，最终收涨至1218.75美分/蒲。该报告对2024/25年度新季作物的供需平衡情况进行首次预估。整体来看，报告数据中性偏空但并未超预期，此前市场已经提前反映此报告的利空，因而美豆偏强运行，符合我们的前瞻预期；咨询机构农业资源公司(AgResource)周四表示，南里奥格兰德州的严重洪水应导致大豆产量损失约132万吨。 菜系 4月26日消息，加拿大油籽加工商协会(COPA)发布的油籽压榨数据显示，加拿大2024年3月油菜籽压榨量为961,355吨较上月增加7.08%，较去年同期增加4.16%；据Mysteel调研显示，截止到2024年5月3日，沿海地区主要油厂菜籽库存为42.1吨，较上周增加7.5万吨；菜油库存为7.37万吨，较上周增加0.17万吨；未执行合同为16.3万吨，环比上周减少3万吨。 油脂 MPOB报告显示4月份马棕产量150.2万吨，环比增加7.86%，高于市场预期的145-146万吨。4月份马棕进口3.48万吨，高于市场预期的2.75万吨。出口量123.4万吨，环比下滑6.97%，略高于市场预期的121-122万吨。4月末马棕库存174.4万吨，环比增长1.85%，高于市场预期的163-168万吨。4月份马棕产量、进口和期末库存均高于市场此前预期，马棕库存止降转增，对棕榈油价格影响偏空。AmSpec、ITS：5月1-10日马棕出口环比减少14.21-14.76%。 花生 根据卓创资讯监测数据显示，5月3日-5月9日，国内部分规模型批发市场本周采购到货6200吨，环比上周增加13.97%，来货量出现提升，逢低少量采购；出货量2370吨，环比上周减少4.82%，下游整体需求较为清淡。 玉米及淀粉 （1）USDA作物周报显示，截至2024年5月5日当周，美国玉米种植率为36%,低于市场预期的39%，此前一周为27%,去年同期为42%,五年均值为39%。截至当周，美国玉米出苗率为12%,上一周为7%,上年同期为10%,五年均