铁矿石周报：政策预期依然向好，矿价偏强震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货铁矿石周报 政策预期依然向好，矿价偏强震荡 20241013 作者：黄忠夏 0769-22119245 从业资格号：F0285615交易咨询号：Z0010771 研究助理：曾可 0769-22116880 从业资格号：F03118676 审核：黄桂仁交易咨询号：Z0014527 周度观点及策略 周度观点 供应：假期期间全球铁矿发运大幅下降，主要因为澳巴主流矿山季末冲量结束，部分矿山发运高位回落。2024年9月30日-10月6日，全球铁矿石发运总量环比减少396.8万吨至2981.2万吨。澳洲19港发运1765.6万吨，周环比降147.5万吨；巴西19港发运637万吨，周环比降208.8万吨；非主流地区发运小幅回落，周环比降40.5万吨至578.6万吨。假期期间外矿到港量也有所回落，2024年9月30日-10月6日，中国45港到港量环比大降903.4万吨至1958.7万吨；本轮北方六港到港总量为941.8万吨，周环比降695.3万吨。 需求：截至2024年10月11日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率71.43%，环比回升33.77%；高炉开工率80.79%，较前周增加1.22%；日均铁水产量环比增加5.06万吨至233.08万吨，铁水增速加大，进口矿日耗增多，疏港维持高位。受益于钢厂盈利大幅改善，钢厂复产积极，对铁矿补库需求仍在。 库存：全国45个港口进口铁矿库存为15105.93万吨，周环比降53.01万吨。分国别来看，澳矿库存6820.78万吨，周环比增50.08万吨；巴西矿库存5466.23万吨，周环比增50.6万吨。同期，钢厂进口铁矿库存8985.3万吨，周环比增300.57万吨。但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，较前周减少2天。节后港口库存增幅不大，整体铁矿供应依然偏稳。 观点：近期国内矿产量持续上升，但假期外矿发运及国内到港均有下降，节后港口库存增幅不大，整体铁矿供应依然偏稳。需求端，钢厂盈利率大幅转好，钢厂复产积极，对铁矿补库需求仍在，10月以来铁水增幅加大且有进一步上升动能，铁矿供需边际改善，并且国内宏观政策预期依然向好，预计下周矿价延续震荡偏强运行。 策略：铁矿2501合约逢低短多，参考支撑位750元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：大商所铁矿石09合约（元/吨）图：大商所铁矿石01合约（元/吨） 1400 i2109i2209i2309i2409 1400 i2101i2201i2301i2401i2501 12001200 10001000 800800 600600 400400 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 800 2020年 2021年 700 600 500 400 300 200 100 0 100 图：铁矿石9-1价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨） 180 i2009-i2101i2109-i2201i2209-i2301i2309-i2401i2409-i2501 2022年2023年2024年 150 120 90 60 30 - 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 -200 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：PB粉-超特粉（元/湿吨）图：卡粉-PB粉（元/湿吨） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：本钢精粉-PB粉（元/湿吨）图：本钢精粉-卡粉（元/湿吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 600400 400200 2000 0-200 -200-400 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 i2109 i2209 9月10月 图：PB粉09基差（元/吨）图：卡拉加斯粉09基差（元/吨） 500 i2109 i2209 i2309 i2409 700 i2309i2409 400 300 200 600 500 400 300 200 100 100 0 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：超特粉09基差（元/吨）图：金布巴粉09基差（元/吨） i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 i2109 i2209 i2309 i2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 500500 400400 300300 200200 100100 00 -100 -100 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨） 8000 2020年2021年2022年2023年2024年 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2024年10月11日，澳矿库存6820.78万吨，周环比增50.08万吨；巴西矿库存 5466.23万吨，周环比增50.6万吨。 图：45港铁矿石库存（万吨）图：45港贸易矿库存（万吨） 16500 2020年2021年2022年2023年2024年 15500 14500 13500 12500 11500 10500 9500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年10月11日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为15105.93万吨，周环比降 53.01万吨。 2020年 2021年 2022年 2023年 图：45港铁精粉库存（万吨）图：45港球团库存（万吨） 1800 1600 1400 1200 1000 1200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1000 800 600 2024年 800 400 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港粗粉库存（万吨）图：45港块矿库存（万吨） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 140003000 120002500 100002000 80001500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：45港压港船只（条）图：45港压港天数（天） 230 2020年2021年2022年2023年2024年 140 2020年2021年2022年2023年2024年 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：247家钢厂进口矿库存（万吨）图：钢厂铁矿库存可用天数（天） 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 13000 12000 11000 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存8985.3万吨，周环比增300.57万吨。但小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为19天，较前周减少2天。 供应端 图：澳大利亚19港发运（万吨）图：巴西19港发运（元/吨） 2021年 2022年 2400 2023年2024年 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月30日-10月6日，澳洲19港发运1765.6万吨，周环比降147.5万吨；巴西19港发运637万吨，周环比降208.8万吨。 图：铁矿全球发运（万吨）图：铁矿全球发运-澳巴发运（万吨） 3800 3600 3400 3200 2021年2022年2023年2024年 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 3000 2800 500 2600400 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年9月30日-10月6日，全球铁矿石发运总量环比减少396.8万吨至2981.2万吨，澳巴主流矿山季末冲量结束，部分矿山发运高位回落。非主流地区发运小幅回落，周环比降40.5万吨至578.6万吨。 图：BHP（必和必拓）-中国（万吨）图：RIOTINTO（力拓）-中国（万吨） 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 2021年 2022年 2023年 2024年 700 600 500 400 300 200 100 2021年 2022年 2023年 2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：FMG（福蒂斯丘）-中国（万吨）图：VALE（淡水河谷）（万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 500800 700 400 600 300500 400 200 300 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：铁矿45港到港量（万吨）图：铁矿北方港口到港量（万吨） 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1800 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2021年 2022年 2023年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 1500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月30日-10月6日，中国45港到