黑色系炉料周度策略
黑色建材团队 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年10月11日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【市场逻辑】 财政部未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，运用专项债助力稳地产，拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，帮助商业银行补充核心一级资本等，财政扩张预期较强，符合市场预期。基本面看，铁矿石供需双高，钢厂盈利率快速回升，即期利润较好，因此复产加快，高炉铁水产量上周升至228万吨，铁矿石需求随之好转，但伴随价格上涨，对非主流矿供应的抑制也消失，预计供应仍将维持高位，港口库存节前短暂回落，不过铁水进一步回升前，铁矿石累库压力仍在。整体看，基本面一般偏弱，周六财政部召开发布会后 ，财政政策并未弱于预期，政策交易尚未结束，继续利多黑色商品 ，下阶段关注10月底到11月初召开的人大会是否有长期国债等政策出台。 【交易策略】 钢厂高利润支持高炉快速复产，财政政策利多交易影响下，铁矿石短期可能重新转强，向上关注前高附近压力，阶段性转向偏多操作 。 焦煤： 【市场逻辑】 周六发布会整体符合市场预期，财政部虽未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，短期看财政扩张预期较强；焦煤基本面来看，供给仍偏宽松；下游焦炭多轮提涨后上周开工与日均产量小幅增加，本周钢材产量继续上行 ，但终端需求增速放缓，库销比回落，此缘于前期市场情绪有所降温。往后看，本次发布会继续提振市场信心，政策利好带来的预期交易或将持续，短期内仍将利多黑色商品。。 【交易策略】 政策因素是本轮行情的主要助推因素，周六会议整体符合预期，利多持续下焦煤短期可维持偏多思路。 焦炭： 【市场逻辑】 周六发布会整体符合市场预期，财政部虽未公布具体的财政资金支持数额，但提到中央财政还有较大举债空间和赤字提升空间，短期看财政扩张预期较强；焦炭基本面来看，国庆期间第三、四轮提涨落地，第五轮提涨近日也全部落地，焦化利润修复下上周焦企开工与产量均小幅上行；本周钢材产量继续上行，但终端需求增速放缓 ，库销比回落，此缘于前期市场情绪有所降温。往后看，本次发布会继续提振市场信心，政策利好带来的预期交易或将持续，短期内 仍将利多黑色商品。 【交易策略】 政策因素是本轮行情的主要助推因素，周六会议整体符合预期，利多持续下焦炭短期可维持偏多思路。 硅铁： 【市场逻辑】 产量方面，上周硅铁开工率与产量维稳；需求方面，本周钢材产量继续上行，增产仍在持续；成本端兰炭市场暂稳运行，对硅铁价格形成一定支撑。周六发布会整体符合市场预期，政策利多仍然持续 ，短期继续利好黑色系商品。 【交易策略】 政策利好下，短期预计硅铁走势震偏强荡为主，短期可维持偏多思路。 锰硅： 【市场逻辑】 上周锰硅开工率与产量小幅下行，库存虽有所去库，但前期累积下的高库存压力仍在；需求方面，本周钢材产量继续上行，但终端需求增速放缓，库销比回落；利润方面，昨日锰硅生产利润整体有所下行，虽然锰矿价格节后有些许回暖，但幅度较小。周六发布会整体符合市场预期，政策利多仍然持续，短期继续利好黑色系商品。 【交易策略】 政策利好下，短期预计锰硅走势震荡偏强，短期可持偏多思路。 品种：标题 第一部分观点及参考策略1 第二部分期现货市场回顾2 第三部分价差分析4 第四部分铁矿石基本面6 一、供应6 二、需求8 三、库存9 四、运费10 第五部分焦煤焦炭基本面11 一、供需11 二、库存13 三、运费14 第六部分铁合金基本面14 一、供需14 二、库存15 三、运费17 第七部分.期权策略19 铁矿石期权19 锰硅期权20 硅铁期权21 图目录 图1：铁矿石期现货价格走势2 图2：锰硅期现价格走势3 图3：硅铁期现价格走势3 图4：螺矿比主力合约4 图5：卷矿比5 图6：锰硅-硅铁主力合约价差5 图7：铁矿石合约月间价差（1-5）5 图8：铁矿石合约月间价差（9-1）5 图9：焦煤合约月间价差（1-5）6 图10：焦煤合约月间价差（9-1）6 图11：焦炭合约月间价差（1-5）6 图12：焦炭合约月间价差（9-1）6 图13：铁矿：发货量：全球：MA27 图14：铁矿石:澳洲发货量：MA27 图15：铁矿石:巴西发货量：MA27 图16：铁矿石:澳洲发货量:至中国：MA27 图17：铁矿石：发货量：非澳巴：MA27 图18：铁矿石:中国到港量:合计(45港)：MA27 图19：186家矿山企业（363座矿山）：铁精粉日均产量8 图20：186家矿山企业（363座矿山）：产能利用率8 图21：铁水产量与铁矿石疏港量8 图22：进口矿日均消耗量：247家钢铁企业8 图23：铁矿：港口现货日均成交：贸易商8 图24：钢厂入炉配比:烧结矿8 图25：钢厂入炉配比:球团矿:全国9 图26：日均疏港量:铁矿石:45港9 图27：库存:铁矿石:45港总计9 图28：在港船舶数:铁矿石9 图29：库存:澳洲铁矿石:45港总计10 图30：库存:巴西铁矿石:45港总计10 图31：贸易矿量:铁矿石:45港总计10 图32：进口铁矿石库存：247家钢铁企业10 图33：铁矿石运价:西澳大利亚丹皮尔-青岛(海岬型)11 图34：铁矿石国际运价:图巴朗-青岛(海岬型)11 图35：精煤：样本洗煤厂（110家）：日均产量：中国（周）11 图36：煤炭：样本洗煤厂（110家）：开工率：中国（周）11 图37：焦炭：230家独立焦化厂：产能利用率：中国（周）12 图38：焦炭：230家独立焦化厂：日均产量：中国（周）12 图39：焦炭:产量12 图40：供需:炼焦煤12 图41：表观消费量:焦炭:累计值12 图42：炼焦煤：247家钢铁企业：库存：中国（周）13 图43：炼焦煤：进口：港口库存（周）13 图44：炼焦煤：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）13 图45：焦炭：港口库存：中国（周）13 图46：焦炭：全样本：独立焦化企业：库存：中国（周）13 图47：焦炭：247家钢铁企业：库存：中国（周）13 图48：动力煤：汽车运输：价格14 图49：焦炭：汽车运输：价格14 图50：硅锰：需求量：中国（周）14 图51：硅锰企业：开工率：中国（周）14 图52：硅锰：日均产量：中国（周）15 图53：硅铁：需求量：中国（周）15 图54：硅铁生产企业：开工率（周）15 图55：硅铁：日均产量：中国（周）15 图56：硅锰：63家样本企业：库存：中国（周）16 图57：硅锰：63家样本企业：库存：内蒙古（周）16 图58：硅锰：63家样本企业：库存：宁夏（周）16 图59：硅锰：63家样本企业：库存：广西（周）16 图60：硅锰：63家样本企业：库存：贵州（周）16 图61：硅锰：63家样本企业：库存：云南（周）16 图62：硅铁：60家样本企业：库存：中国（周）17 图63：硅铁：60家样本企业：库存：甘肃（周）17 图64：硅铁：60家样本企业：库存：内蒙古（周）17 图65：硅铁：60家样本企业：库存：宁夏（周）17 图66：硅铁：60家样本企业：库存：陕西（周）17 图67：硅铁：60家样本企业：库存：四川（周）17 图68：硅铁：汽车运输：运费价格18 图69：硅铁：汽车运输：运费价格18 图70：硅锰：汽车运输：运费价格19 图71：硅锰：汽车运输：运费价格19 图72：铁矿石期权成交量20 图73：铁矿石期权持仓量20 图74：铁矿石期权成交量认沽认购比率20 图75：铁矿石期权持仓量认沽认购比率20 图76：锰硅期权成交量21 图77：锰硅期权成交持仓量21 图78：硅铁期权成交量21 图79：锰硅期权成交量21 表目录 表1：炉料端各品种观点及参考策略1 表2：各品种期货主力合约价格本周变化2 表3：焦煤焦炭现货价格本周变化2 表4：硅锰主产区价格3 表5：进口锰矿价格4 表6：锰硅期权成交持仓情况20 表7：硅铁期权成交持仓情况21 表1：炉料端各品种观点及参考策略 品种铁矿石焦煤焦炭硅铁锰硅 核心观点 高炉复产未结束，国内政策利多重现，铁矿石短期震荡偏强。 政策利多持续，短期焦煤或震荡偏强 政策利多持续，焦炭后续提涨仍有空间，短期走偏强 政策利多持续，需求端持续改善，预计短期走势震荡偏强。 政策利多持续，供需端均有改善，短期走势震荡偏强。 价格区间 750-850元/吨 1290-1600元/吨 1730-1860元/吨 6400-6700元/吨 6100-6500元/吨 1.财政政策基本符 1.财政政策基本符 1.财政政策基本符合预期，市场对后续财政扩张预期相对乐观，在人大会召开前，政策面偏利多； 2.供给端小幅下行 ，而需求端持续改善下，短期基本面有所向好 1、供应维持高位，需求因钢厂盈利较好，故 合预期，市场对后续财政扩张预期相 合预期，市场对后续财政扩张预期 1.财政政策基本符合预期，市场对后续财 高炉复产较快且复产 对乐观，在人大会 相对乐观，在人大 政扩张预期相对乐 或未结束，短期供需双 召开前，政策面偏 会召开前，政策面 观，在人大会召开前 主要逻辑 强；2、财政政策基本符合 利多；2.焦煤基本面变动 偏利多;2.焦炭基本面良好 ，政策面偏利多；2.供应面未有太大改 预期，市场对后续财政 不大，开工下降但 ，多轮提涨后本周 变，需求端持续向好 扩张预期相对乐观，在 供给面仍偏宽松， 利润重回水上，供 ，短期库存有所下降 人大会召开前，政策面 需求端库存维持低 需双增下库存保 ，基本面小幅改善 偏利多。 位运行； 持低位运行； 市场基本情况 供应 全球发运季节性下降，同比维持高位，非澳巴发运量环比略下降，但仍处于今年高位，价格反弹后，对非主流矿供应影响消失。 本周洗煤厂产量下行，供给较节前有所减少；港口库存近期高位震荡。 多轮提涨后利润大幅回暖，利润驱动下本周焦企产量明显上行。 本周开工率39.06%，环比下降0.11%，日均产量15985吨，环比增加470吨。 本周开工率41.9%，环比下降0.51%，日均产量24730吨，环比减少460吨。 需求 钢厂盈利率升至近三年高位，钢厂加快复产，铁矿石需求环比增加，短期看需求改善或未结束。 焦企多轮提涨后增产意愿上升，下游钢厂持续复产 下游钢厂持续复产，需求增加；政策利好下短期复产仍未结束 下游钢厂持续复产，需求增加；政策利好下短期复产仍未结束 下游钢厂持续复产，需求增加；政策利好下短期复产仍未结束 库存 钢厂及港口节后库存回升，但港口累库幅度暂时不大，近期到货持稳，疏港量及铁水产量增加，累库压力暂缓，伴随高炉复产加快，预计需求改善将进一步减轻短期累库压力。复产加快，预计需求改善将进一步减轻短期累库压力。 增产驱动下，焦企与钢厂炼焦煤库存上升，但总体维持同年低位水平。 焦企与钢厂库存持稳，港口库存本周去库明显。整体库存维持低位运行。 10月11日当周，硅铁 全国厂家库存录得5.68万吨；环比上期下降1940吨；其中甘肃地区厂家库存4720吨；内蒙古厂家库存2.15万吨；宁夏厂家库存1.12万吨；青海厂家库存录得1.02万吨；陕西厂家库存8640吨；四川厂家库存 600吨。 10月11日当周，锰 硅全国厂家库存录得18.55万吨；环比减少1.3万吨；其中内蒙古地区厂家库存6.85万吨；宁夏厂家库存7.2万吨；广西厂家库存录得0.6万吨；贵州厂家库存0.6万吨；云南厂家库存2.0万吨。 期现价差 目前青岛港BRBF仓单价807元/吨；铁矿基差走扩，月间价差收窄；1-5价差由14跌至11.5元，5-9价差由18跌至15.5元。卡粉与国内精粉价差下跌，金步巴粉与混合粉价差上涨。 焦吕梁中硫主焦煤报价1585元/吨，环比节前上行185元/，9-1合约价差环比上周收窄至44.0元/吨，1-5价差环比上周收
