食品饮料行业周报：政策发力，关注板块估值修复

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年10月14日 政策发力，关注板块估值修复 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《政策积极扩大国内需求，信心回升板块修复可期—食品饮料行业周报》2024.09.30 《二季度增速放缓，软饮料具备较高景气度—食品饮料行业2024半年报综述》 2024.09.18 《旺季即将来临，关注白酒量价表现—食品饮料行业周报》2024.09.09 请认真阅读文后免责条款 摘要： 国内政策持续发力，期待需求复苏板块边际改善。上周（10月8日-10月11日）食品饮料板块涨跌幅为-7.47%，在申万31个行业中排名第26，上证指数涨跌幅为-3.56%，食品饮料跑输上证指数3.91pct。上周食饮所有子板块均呈下跌态势，软饮料（-0.34%）、调味品（-2.52%）、预加工食品（-2.87%）跌幅较少，肉制品（-6.56%）、其他酒类（-6.40%）跌幅较多。10月12日上午，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会，会上提出近期将围绕稳增长、扩内需、化风险出台一揽子有针对性增量政策，释放积极信号，提升市场信心，居民消费预期提振，期待需求边际改善。当前板块估值水平仍处于历史较低位置，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：白酒板块具备顺周期属性，前期宏观经济影响下，行业景气度偏弱，主要表现是政商务需求方面，经济活跃度下降导致需求下行。我们认为本轮的政策刺激，对宏观经济是明显的利好，宏观经济上行，拉动消费提升，从间接影响方面来看，宽松的财政和货币政策，房地产刺激政策和活跃资本市场政策等，都是释放潜在需求，拉动消费，刺激白酒政商务场景修复的间接政策，白酒行业是间接受益的。在一揽子政策较强刺激下，情绪面有望企稳，基本面上白酒商务场景和大众宴席消费有望持续复苏，龙头酒企有望率先改善。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；表现优秀的次高端白酒山西汾酒（600809.SH）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)。 大众品：【乳品】9月26日，农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》后，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费。政策催化下，乳品板块情绪面得到改善，截至10月11日，原奶价格止跌，维持3.14元/公斤。建议关注已完成渠道新鲜度调整，轻装上阵有望迎来边际改善的常温奶龙头伊利股份（600887.SH）和低温区域乳企新乳业（002946.SZ）。【零食】上周三只松鼠发布三季度业绩预增公告，2024Q3公司实现归母净利润4,810万元–5,200万元，同比增长200.45%–224.81%；扣除非经常性损益后的净利润3,400万元–4,100万元，同比增长176.65%–233.60%。2024年前三季度实现归母净利润33,777万元–34,167万元，同比增长 99.13%–101.43%；扣除非经常性损益后的净利润26,249万元–26,949万元，同比增长206.74%–214.92%，业绩表现亮眼，建议关注劲仔食品（003000.SZ）、三只松鼠（300783.SZ）、盐津铺子（002847.SZ） 表：重点关注公司及盈利预测 【饮料】东鹏饮料发布2024年前三季度业绩预增公告，公司2024年 前三季度实现归母净利润在260,000万元到273,000万元之间，同比增长57.04%-64.89%。预计2024年前三季度公司实现扣非后归母净利润为255,000万元到268,000万元，同比增长69.76%-78.41%，延续较高速增长。建议关注业绩增速表现优秀的东鹏饮料（605499.SH）。 【啤酒】在政策刺激下，餐饮消费预期迎来改善，叠加国庆出行拉动消费，行业结构升级趋势延续，成本方面受益于大麦价格回落，啤酒行业竞争格局稳定，建议关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒 （000729.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 股票代码 股票简称 2024/10/11 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 188.98 8.68 11.09 13.67 16.49 21.8 17.0 13.8 11.5 未评级 000729.SZ 燕京啤酒 10.59 0.23 0.35 0.45 0.55 46.3 30.6 23.6 19.3 未评级 000858.SZ 五粮液 149.65 7.78 8.68 9.61 10.6 19.2 17.2 15.6 14.1 增持 002847.SZ 盐津铺子 51.98 2.64 3.40 4.46 5.90 19.7 22.2 17.0 12.8 买入 002946.SZ 新乳业 11.68 0.50 0.64 0.78 0.93 23.3 18.2 14.9 12.5 未评级 003000.SZ 劲仔食品 13.12 0.48 0.76 0.89 1.05 27.5 18.8 15.9 12.5 买入 300783.SZ 三只松鼠 25.01 0.55 0.96 1.34 1.80 45.6 26.2 18.7 13.9 未评级 600519.SH 贵州茅台 1,604.99 59.49 69.22 79.13 89.65 27.0 23.2 20.3 17.9 未评级 600600.SH 青岛啤酒 70.65 3.14 3.46 3.83 4.19 22.6 20.4 18.4 16.9 未评级 600809.SH 山西汾酒 199.36 8.56 10.57 12.64 14.88 23.3 18.9 15.8 13.4 未评级 600887.SH 伊利股份 27.35 1.64 1.91 1.86 2.02 16.7 14.3 14.7 13.5 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 62.89 2.86 3.32 4.01 5.37 22.0 21.2 17.6 11.7 买入 603369.SH 今世缘 46.28 2.52 3.03 3.66 4.35 18.5 15.3 12.7 10.6 未评级 605499.SH 东鹏饮料 220.62 5.1 6.64 8.23 10.2 43.3 33.2 26.8 21.6 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品2024E、2025E盈利预测，五粮液、东鹏饮料、盐津铺子盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 4重点上市公司公告5 5周观点5 6风险提示7 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测6 1一周市场行情 10月8日-10月11日，申万食品饮料指数涨跌幅为-7.47%，在申万一 级行业中排名第26位，涨跌幅排名前三的行业分别为电子（-0.02%）、非银金融（-0.64%）和银行（-0.77%）。全部子行业涨跌幅分别为，软饮料 （-0.34%）、调味品（-2.52%）、预加工食品（-2.87%）、零食（-4.13%）、乳品（-5.23%）、烘焙食品（-5.64%）、白酒（-5.72%）、啤酒（-6.05%）、保健品（-6.12%）、其他酒类（-6.40%）、肉制品（-6.56%），同期上证指数涨跌幅为-3.56%。个股方面，西部牧业（+10.28%）、舍得酒业（+9.42%）、天味食品（+3.36%）涨幅居前；皇台酒业（-23.02%）、东鹏饮料（-18.58%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（10月8日-10月11日）飞天茅台（散瓶）批价小幅下跌，从 2300元/瓶下跌20元/瓶至2280元/瓶；飞天茅台（原装）批价同步波动， 从2400元/瓶下降60元/瓶至2340元/瓶。五粮液（八代）批价维持960元 /瓶。国窖1573批价维持860元/瓶。 生鲜乳价格维持低位，截至2024年10月11日，生鲜乳价格为3.14 元/公斤；2024年8月，大麦进口均价为258.17美元/吨；2024年10月11 日，白糖现货价格为6524元/吨，环比小幅提升；2024年9月30日，大 豆价格为4324.90元/吨，呈下降趋势；2024年10月11日，包材瓦楞纸出 厂价维持2840元/吨；2024年10月11日，包材PET现货价为6712.50元 /吨，呈上升趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【五粮液玫瑰婚典杭州举行】10月6日，由中共杭州市委宣传部(市文明办)、宜宾五粮液股份有限公司、共青团杭州市委、杭州西湖风景名胜管理委员会、杭州日报报业集团、杭州文化广播电视集团、杭州青少年活动中心主办的“同心同爱同在共创和美世界”第26届(2024)中国国际西湖情五粮液玫瑰婚典在杭州举办。25年来，五粮液玫瑰婚典吸引了30多个国家的7000多对新人参与，已成为“东方品质之城，幸福爱情之都”杭州的一张金名片。（来源：酒说） 【今世缘新品国缘2049即将发布】据今世缘酒业消息：在第二十一届中国国际酒业博览会期间，今世缘酒业将在国家会议中心（上海）召开“以未来，敬未来”的新品发布会。10月10日下午3点，国缘2049将正式发布亮相，全面接受消费者的检验。从目前曝光的新品图片来看，国缘 2049在保留国缘系列经典造型的视觉基础上，融入了莫比乌斯环的设计，更具艺术美感与哲学意味，加上“国缘2049”的名称，散发着强烈的未来感与使命感，指向处处“不凡”。（来源：酒说） 【汾酒2024年新周期流酒慰问活动开展】日前，汾酒党委书记、董事长袁清茂带队赴酿酒一厂、二厂、三厂、四厂、五厂、发展区酿酒一厂等各酿酒车间查看新周期流酒情况，并慰问一线员工。袁清茂一行详细了解了各分厂关于2024年新周期汾酒原辅材料使用、生产工艺操作、设备改进等情况；现场查看了润糁、酒醅发酵、装甑及流酒情况。袁清茂强调，相关负责人要根据现有生产计划，抓