私募策略预测：24Q3私募市场分析与策略评价

季度报告——FOF研究 私募策略预测： 24Q3私募市场分析与策略评价 FOF 研究 报告日期：2024年10月11日 ★私募市场分析： 新发证券投资基金产品数量出现显著下降。存续证券投资基金产品平均规模环比增加。2024年以来数据整体差于2023年。2024年二季度同比数值存在普降，新增产品数量和平均规模环比增加。马太效应导致新增平均规模同比上涨。 ★股票因子分析： CNE5中Beta因子收益超过3%。Beta因子走高利好指数增强策略。市值因子走高利好1000指增策略。动量因子走低利 好1000指增策略。流动性因子走高利好套利策略、量化策略。CNE6中波动因子收益超过7%。波动因子走高利好指数增强策略。动量因子走低利好1000指增策略。流动性因子走低利好主观多头策略。 ★期货因子分析： 期货因子出现分化，其中短期波动因子收益超过43.53%。波动因子/短期波动因子走低不利于CTA策略。短期时间序列动量因子由高走低，长期时间序列动量由低走高，尚未交叉。不利于中短周期CTA策略，利好中长周期CTA策略。短期截面动量因子走低，主观CTA策略。基差动量因子/短期基差动量因子走高，有利于CTA策略多头。持仓变化因子走高，有利于CTA策略多头，有利于量化CTA策略。偏度因子走高，有利于CTA策略空头。 ★模型介绍： 评价及预测模型具备以下特征：大量指标计算，双重基准融合，8种预测收益方式。模型由以下几部分构成，涵盖盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力五个方面。此外还有最优预测收益方案分析。 ★模型评价与预测结果： 整体上看，中波策略-期货策略表现最优，低波策略和高波策略表现其次，中波策略-指增策略表现较差。低波策略中更看好期权策略。中波策略-期货策略中更看好中低频趋势期货策略。中波策略-指增策略中更看好300指增策略。高波策略更看好百亿多头主观策略。最优预测方案中，“周/月综合预测收益”占比为6/12，是整体最优预测方案，其次为“指数 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师 从业资格号：F03107545Tel：18117512030 Email：linghui.li@orientfutures.com 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 2024Q2私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价》 基准线性预测月度收益”占比为3/12。 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.私募市场分析4 1.1.市场规模分析4 1.2.风格因子分析8 1.2.1.股票风格因子分析8 1.2.2.期货风格因子分析12 2.震荡行情对私募行业的影响14 3.策略样本15 4.模型及评价方案15 5.策略评价与预测16 5.1.低波策略16 5.2.中波策略-指增策略17 5.3.中波策略-期货策略18 5.4.高波策略19 6.策略配置建议20 7.风险提示21 图表目录 图表1：私募管理人及产品市场数据4 图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动5 图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动5 图表4：私募管理人及产品市场数据--季度总和数据6 图表5：私募管理人及产品市场数据--季度均值数据7 图表6：股票风格因子解释-CNE58 图表7：股票风格因子走势表现-CNE59 图表8：股票风格因子解释-CNE610 图表9：股票风格因子走势表现-CNE610 图表10：股票风格因子解释-CNE612 图表11：期货风格因子走势表现13 图表12：低波策略评价与预测结果-116 图表13：低波策略评价与预测结果-216 图表14：中波策略-指增策略评价与预测结果-117 图表15：中波策略-指增策略评价与预测结果-217 图表16：中波策略-期货策略评价与预测结果-118 图表17：中波策略-期货策略评价与预测结果-218 图表18：高波策略评价与预测结果-119 图表19：高波策略评价与预测结果-219 图表20：策略评价与预测结果-120 图表21：策略评价与预测结果-220 1.私募市场分析 1.1.市场规模分析 图表1：私募管理人及产品市场数据 数据项 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 新增 管理人 新增数量（家） 26 38 18 6 10 17 7 10 10 20 证券投资私募基金 新增数量（家） 9 14 7 1 1 5 2 5 6 6 注销数量（家） 47 112 48 449 63 83 179 102 46 247 私募基金 新增数量（只） 1,573 1,537 1,252 780 858 1,197 745 811 1,004 451 新增规模（亿元） 481.09 603.19 553.22 283.54 359.88 351.88 198.21 273.2 333.63 242.82 证券投资私募基金 新增数量（只） 1,025 785 695 457 556 841 497 556 654 157 新增规模（亿元） 198.5 154.01 169.41 84.45 99.11 170.88 89.18 133.48 156.35 34.14 平均规模（万元） 1936.59 1961.91 2437.55 1847.92 1782.55 2031.87 1794.37 2400.72 2390.67 2174.52 存续 管理人 总数量（家） 21,699 21,625 21,594 21,151 21,098 21,032 20,860 20,768 20,732 20,505 证券投资数量（家） 8,477 8,469 8,457 8,351 8,328 8,306 8,240 8,200 8,186 8,109 私募基金 总数量（只） 153,698 153,079 153,756 153,288 152,659 152,794 152,001 151,257 150,543 148,415 总规模（万亿元） 20.61 20.58 20.33 20.28 20.29 19.9 19.89 19.89 19.69 19.65 证券投资私募基金 数量（只） 98,090 97,258 97,571 97,305 96,509 96,567 95,798 95,088 94,216 92,363 规模（万亿元） 5.73 5.72 5.52 5.51 5.51 5.2 5.19 5.2 5.03 5.03 平均规模（万元） 5841.57 5881.26 5657.42 5662.61 5709.31 5384.86 5417.65 5468.62 5338.80 5445.90 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 新发证券投资基金产品数量出现显著下降。从新增情况看，管理人注销数量超200家，显著多于新增数量，私募基金管理人清出现象加剧，证券投资私募基金管理人不是最主要的新增来源，股权投资等其他管理人的新增情况有所恢复。新增私募产品数量出现显著下降，新增私募基金不足500只，市场需求依旧疲软。从新增规模上看，新增私募规模随着新增产品数量下降也同步下降，均创今年新低。证券投资私募基金方面，新增产品数量占比小于50%，占比环比下降显著。证券投资私募基金平均规模出现回落，但仍在2000万元以上。 存续证券投资基金产品平均规模环比增加。从存续情况看，存续管理人数量持续下降，本年内预计跌破2万家。其中，证券投资私募基金管理人数量也出现同步持续下滑，本 年内预计跌破8000家。私募基金产品及规模也保持逐渐下降的趋势，其中私募基金总 规模跌幅收敛，由19.69万亿元左右降至19.65万亿元。但是，证券投资私募基金的总规模相比私募基金，未出现大幅下滑，虽然逐月降低，但降幅较小。总规模下降的速度超出预期，但存续产品数量也同步减少，平均规模的下滑相对滞后，随着尾部产品的清出，本期平均规模又出现环比增加。 图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动 数据项 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 新增 管理人 新增数量（家） -52.63% -66.67% 66.67% 70.00% -58.82% 42.86% 0.00% 100.00% 证券投资私募基金 新增数量（家） -50.00% -85.71% 0.00% 400.00% -60.00% 150.00% 20.00% 0.00% 注销数量（家） -57.14% 835.42% -85.97% 31.75% 115.66% -43.02% -54.90% 436.96% 私募基金 新增数量（只） -18.54% -37.70% 10.00% 39.51% -37.76% 8.86% 23.80% -55.08% 新增规模（亿元） -8.28% -48.75% 26.92% -2.22% -43.67% 37.83% 22.12% -27.22% 证券投资私募基金 新增数量（只） -11.46% -34.24% 21.66% 51.26% -40.90% 11.87% 17.63% -75.99% 新增规模（亿元） 10.00% -50.15% 17.36% 72.41% -47.81% 49.67% 17.13% -78.16% 平均规模（万元） 24.24% -24.19% -3.54% 13.99% -11.69% 33.79% -0.42% -9.04% 存续 管理人 总数量（家） -0.14% -2.05% -0.25% -0.31% -0.82% -0.44% -0.17% -1.09% 证券投资数量（家） -0.14% -1.25% -0.28% -0.26% -0.79% -0.49% -0.17% -0.94% 私募基金 总数量（只） 0.44% -0.30% -0.41% 0.09% -0.52% -0.49% -0.47% -1.41% 总规模（万亿元） -1.21% -0.25% 0.05% -1.92% -0.05% 0.00% -1.01% -0.20% 证券投资私募基金 数量（只） 0.32% -0.27% -0.82% 0.06% -0.80% -0.74% -0.92% -1.97% 规模（万亿元） -3.50% -0.18% 0.00% -5.63% -0.19% 0.19% -3.27% 0.00% 平均规模（万元） -3.81% 0.09% 0.82% -5.68% 0.61% 0.94% -2.37% 2.01% 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动 数据项 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 新增 管理人 新增数量（家） -66.67% -90.91% -86.49% -87.77% - -28.57% -41.18% 33.33% 证券投资私募基金 新增数量（家） -66.67% -94.44% -96.88% -90.57% - 0.00% -14.29% 20.00% 注销数量