私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价

季度报告——FOF研究 私募策略预测： 2024Q2私募市场分析与策略评价 FOF 研究 报告日期：2024年7月8日 ★私募市场分析： 市场规模方面：新发证券投资基金产品平均规模创近12个月 新低。存续管理人数量持续下降，规模下降趋势不可避免。2024年4-5月新增平均规模小于2023年一季度。新增产品平均规模下降的主要原因是新增规模的增幅，远小于新发产品数量的增幅。存续平均产品规模下降的主要因素是，规模下 降的幅度，大于存续产品数量下降的幅度。新发产品方面： 股票主观策略新发产品数量居首，债券策略和市场中性策略其次。低波策略的关注程度与新发产品占比存在矛盾。 ★策略表现分析： 股票策略中，仅有市场中性策略、T0策略在2024年二季度 取得正向收益，仅有市场中性策略取得正夏普比率表现。仅T0策略修复了今年以来的最大回撤，股票策略整体表现差于 �一季度。债券策略中，所有子策略在2024年二季度均取得 正向收益，但可转债多头策略和流动性管理策略取得负夏普比率表现。仅纯债策略修复了今年以来的最大回撤，债券策略在本季度的净值波动显著大于一季度。CTA策略中，在�二季度，CTA基本面量化策略回撤幅度最大，其次为CTA 横截面策略，CTA日内策略回撤幅度最小。仅CTA横截面策略和CTA日内策略修复了今年以来的最大回撤。CTA策略净值走势离散情况后半季度开始显著扩大。套利策略中，仅有可转债套利策略、期权波动率策略在2024年二季度取得 负向收益，但夏普比率上，仅股指套利策略和买卖权套利策略取得正向夏普。 ★策略评价模型结果： 策略择时与评价模型采用22个指标，涵盖盈利能力、痛苦指数、择时能力、因子贡献和预测能力五个方面。根据模型结 果，对下一期进行分策略推荐：股票策略推荐市场中性策略。债券策略推荐高收益策略、纯债策略和固收＋策略。其中，高收益策略和纯债策略均为连续两次推荐。CTA策略推荐 CTA主观策略、CTA横截面策略、CTA日内策略、CTA中短周期策略和CTA长周期策略。其中，CTA主观策略、CTA日内策略均为连续两次推荐。套利策略推荐套利-ETF策略、套利-股指策略、套利-可转债、期权-期权买卖权策略、套利- 商品策略。其中，套利-ETF策略、套利-股指策略、期权-期权买卖权策略、套利-商品策略均为连续两次推荐。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师 从业资格号：F03107545Tel：18117512030 Email：linghui.li@orientfutures.com 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.私募市场分析4 1.1.市场规模分析4 1.2.新发产品分析7 1.3.风格因子分析9 1.3.1.期货风格因子分析9 1.3.2.股票风格因子分析10 2.策略样本11 3.策略表现分析12 3.1.股票策略12 3.2.债券策略13 3.3.CTA策略14 3.4.套利策略16 4.策略本季度绩效分析17 5.策略归因分析18 5.1.股票风格因子分析-CNE518 5.2.股票风格因子分析-CNE619 5.3.期货风格因子分析20 6.策略配置建议21 7.风险提示22 图表目录 图表1：私募管理人及产品市场数据4 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动5 图表3：私募管理人及产品市场数据--季度数据6 图表4：新发产品数量及占比7 图表5：新发产品策略对比8 图表6：期货风格因子表现9 图表8：股票风格因子表现10 图表10：各策略产品数量对比11 图表11：股票策略走势对比12 图表12：股票策略表现对比13 图表13：债券策略走势对比13 图表14：债券策略表现对比14 图表15：CTA策略走势对比14 图表16：CTA策略表现对比15 图表17：套利策略走势对比16 图表18：套利策略表现对比16 图表19：策略绩效表现对比17 图表20：股票风格因子收益敏感性-股票CNE518 图表21：股票风格因子收益敏感性-股票CNE619 图表22：期货风格因子收益敏感性20 图表23：股票策略评价与择时结果21 图表24：债券策略评价与择时结果21 图表25：CTA策略评价与择时结果22 图表26：套利策略评价与择时结果22 1.私募市场分析 1.1.市场规模分析 图表1：私募管理人及产品市场数据 数据项 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 新增 管理人 新增数量（家） 17 15 29 24 26 38 18 6 10 17 7 证券投资私募基金 新增数量（家） 7 5 10 5 9 14 7 1 1 5 2 注销数量（家） 134 63 247 34 47 112 48 449 63 83 179 私募基金 新增数量（只） 1,390 1,738 1,665 821 1,573 1,537 1,252 780 858 1,197 745 新增规模（亿元） 492.48 559.69 650.77 272.22 481.09 603.19 553.22 283.54 359.88 351.88 198.21 证券投资私募基金 新增数量（只） 837 1,121 985 393 1,025 785 695 457 556 841 497 新增规模（亿元） 212.24 260.14 236.89 85.82 198.5 154.01 169.41 84.45 99.11 170.88 89.18 平均规模（万元） 2535.72 2320.61 2404.97 2183.72 1936.59 1961.91 2437.55 1847.92 1782.55 2031.87 1794.37 存续 管理人 总数量（家） 21,996 21,948 21,730 21,720 21,699 21,625 21,594 21,151 21,098 21,032 20860 证券投资数量（家） 8,576 8,561 8,486 8,479 8,477 8,469 8,457 8,351 8,328 8,306 8240 私募基金 总数量（只） 152,878 152,961 152,985 153,387 153,698 153,079 153,756 153,288 152,659 152,794 152001 总规模（万亿元） 20.82 20.82 20.81 20.59 20.61 20.58 20.33 20.28 20.29 19.9 19.89 证券投资私募基金 数量（只） 98,426 98,110 97,964 98,068 98,090 97,258 97,571 97,305 96,509 96,567 95798 规模（万亿元） 5.88 5.89 5.89 5.73 5.73 5.72 5.52 5.51 5.51 5.2 5.19 平均规模（万元） 5974.03 6003.47 6012.41 5842.88 5841.57 5881.26 5657.42 5662.61 5709.31 5384.86 5417.65 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 新发证券投资基金产品平均规模创近12个月新低。从新增情况看，管理人注销数量显著多于新增数量，私募基金管理人清出现象加剧，证券投资私募基金管理人不是最主要的新增来源。新增私募产品数量跌至700+，受五一假期因素影响，同理2024年2月与2023年 10月均不足1000只新增产品。从新增规模上看，新增私募规模跌破200亿，受假期因素影 响，同理2024年2月与2023年10月新增规模均在200亿元左右。其中，在剔除假期因素外，证券投资基金的新增产品数量、新增产品规模出现下降，平均规模出现下降，�二次跌破2000万元，创近12个月新低。 存续管理人数量持续下降，规模下降趋势不可避免。从存续情况看，�一季度预测管理人总数量即将在2024年�二季度下滑至21,000家以下，本季度已经跌破21,000家，本 年内预计跌破2万家。其中，证券投资私募基金管理人数量也出现同步持续下滑。私募 基金产品及规模也保持逐渐下降的趋势，其中证券私募基金的平均规模自6000万下滑 至5400万左右，总规模也从5.88万亿元下滑至5.19万亿元，规模下降的速度超出预期，整体下滑的趋势不可避免。 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动 数据项 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 新增 管理人 新增数量（家） -17.24% 8.33% 46.15% -52.63% -66.67% 66.67% 70.00% -58.82% 证券投资私募基金 新增数量（家） -50.00% 80.00% 55.56% -50.00% -85.71% 0.00% 400.00% -60.00% 注销数量（家） -86.23% 38.24% 138.30% -57.14% 835.42% -85.97% 31.75% 115.66% 私募基金 新增数量（只） -50.69% 91.60% -2.29% -18.54% -37.70% 10.00% 39.51% -37.76% 新增规模（亿元） -58.17% 76.73% 25.38% -8.28% -48.75% 26.92% -2.22% -43.67% 证券投资私募基金 新增数量（只） -60.10% 160.81% -23.41% -11.46% -34.24% 21.66% 51.26% -40.90% 新增规模（亿元） -63.77% 131.30% -22.41% 10.00% -50.15% 17.36% 72.41% -47.81% 平均规模（万元） -9.20% -11.32% 1.31% 24.24% -24.19% -3.54% 13.99% -11.69% 存续 管理人 总数量（家） -0.05% -0.10% -0.34% -0.14% -2.05% -0.25% -0.31% -0.82% 证券投资数量（家） -0.08% -0.02% -0.09% -0.14% -1.25% -0.28% -0.26% -0.79% 私募基金 总数量（只） 0.26% 0.20% -0.40% 0.44% -0.30% -0.41% 0.09% -0.52% 总规模（万亿元） -1.06% 0.10% -0.15% -1.21% -0.25% 0.05% -1.92% -0.05% 证券投资私募基金 数量（只） 0.11% 0.02% -0.85% 0.32% -0.27% -0.82% 0.06% -0.80% 规模（万亿元） -2.72% 0.00% -0.17% -3.50% -0.18% 0.00% -5.63% -0.19% 平均规模（万元） -2.82% -0.02% 0.68% -3.81% 0.09% 0.82% -5.68% 0.61% 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 2024年以来数据