私募策略预测：5月私募市场分析与策略评价

月度报告——FOF研究 私募策略预测： 5月私募市场分析与策略评价 FOF 研究 报告日期：2024年6月14日 ★私募市场分析： 新增方面：新发证券投资基金产品平均规模显著回升。其中， 剔除假期因素，证券投资基金的新增产品数量、新增产品规模均为年度新高，平均规模均出现显著提升。存续方面：存续基金产品的数量上升和规模下降导致了平均规模显著下降。证券私募基金的平均规模自5600万下滑至5300万左右，总规 模也从年初的5.51万亿元下滑至5.2万亿元，平均规模下降的趋势不可避免。 ★策略表现分析： 股票策略中，。回撤较大的策略是1000指增和500指增策略， 且月底尚未修复本月回撤。仅T0策略在月底修复本月回撤且风险调整指标最高，管理人的T0能力受到市场关注。债券策略中，高收益债策略在5月更具性价比，仅纯债策略当前已经修复本月回撤。CTA策略中，CTA日内策略在4月取得较好收益表现，同时在风险调整指标上也有较好表现。套利策略中，套利-期权买卖权策略是收益部分最优的策略。风 险调整指标表现较好套利-ETF策略和套利-股指策略，也是最大回撤较小的策略，在月底前已经修复本月最大回撤。 ★策略评价模型结果： 策略择时与评价模型采用22个指标，涵盖盈利能力、痛苦指数、择时能力、因子贡献和预测能力五个方面。根据模型结 果，对下一期进行分策略推荐：股票策略推荐主观多头策略、市场中性策略。在盈利能力无明显差别的情况下，市场中性 策略和T0策略的痛苦指数较优。主观多头策略和1000指数增强策略的预测能力较优，说明上一期预测结果在本期得到验证。其中，市场中性策略连续两次进行推荐。债券策略推 荐高收益策略、纯债策略、流动性管理策略和固收+策略。 高收益债策略的预测能力较为突出，流动性管理的盈利能力较弱。其中，高收益策略、纯债策略和流动性管理策略连续三次进行推荐，固收+策略连续两次进行推进。CTA策略推 荐CTA主观策略、CTA中短周期和CTA中长周期策略。CTA 主观策略和CTA日内策略的痛苦指数较优，CTA横截面策略的因子贡献较优。套利策略推荐套利-ETF策略、套利-股指策略、套利-期权波动率策略、套利-期权买卖权策略、套利-商品策略。其中，套利-股指策略和套利-期权买卖权策略连续三次进行推荐，套利-股指策略连续二次进行推荐。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师 从业资格号：F03107545Tel：18117512030 Email：linghui.li@orientfutures.com 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.私募市场分析4 1.1.市场规模分析4 1.2.风格因子分析7 1.2.1.期货风格因子分析7 1.2.2.股票风格因子分析8 2.策略样本9 3.策略表现分析10 3.1.股票策略10 3.2.债券策略11 3.3.CTA策略12 3.4.套利策略13 4.跨策略绩效分析15 5.策略归因分析16 5.1.股票风格因子分析-CNE516 5.2.股票风格因子分析-CNE617 5.3.期货风格因子分析18 6.策略配置建议19 7.风险提示20 图表目录 图表1：私募管理人及产品市场数据4 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动5 图表3：私募管理人及产品市场数据--与2023年1月相比变动5 图表4：私募管理人及产品市场数据--季度数据6 图表5：期货风格因子表现7 图表6：股票风格因子表现8 图表7：各策略产品数量对比9 图表8：股票策略走势对比10 图表9：股票策略表现对比11 图表10：债券策略走势对比11 图表11：债券策略表现对比12 图表12：CTA策略走势对比12 图表13：CTA策略表现对比13 图表14：套利策略走势对比13 图表15：套利策略表现对比14 图表16：策略绩效表现对比15 图表17：股票风格因子收益敏感性-股票CNE516 图表18：股票风格因子收益敏感性-股票CNE617 图表19：期货风格因子收益敏感性18 图表20：股票策略评价与择时结果19 图表21：债券策略评价与择时结果19 图表22：CTA策略评价与择时结果20 图表23：套利策略评价与择时结果20 1.私募市场分析 1.1.市场规模分析 图表1：私募管理人及产品市场数据 数据项 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 新增 管理人 新增数量（家） 17 15 29 24 26 38 18 6 10 17 证券投资私募基金 新增数量（家） 7 5 10 5 9 14 7 1 1 5 注销数量（家） 134 63 247 34 47 112 48 449 63 83 私募基金 新增数量（只） 1,390 1,738 1,665 821 1,573 1,537 1,252 780 858 1,197 新增规模（亿元） 492.48 559.69 650.77 272.22 481.09 603.19 553.22 283.54 359.88 351.88 证券投资私募基金 新增数量（只） 837 1,121 985 393 1,025 785 695 457 556 841 新增规模（亿元） 212.24 260.14 236.89 85.82 198.5 154.01 169.41 84.45 99.11 170.88 平均规模（万元） 2535.72 2320.61 2404.97 2183.72 1936.59 1961.91 2437.55 1847.92 1782.55 2031.87 存续 管理人 总数量（家） 21,996 21,948 21,730 21,720 21,699 21,625 21,594 21,151 21,098 21,032 证券投资数量（家） 8,576 8,561 8,486 8,479 8,477 8,469 8,457 8,351 8,328 8,306 私募基金 总数量（只） 152,878 152,961 152,985 153,387 153,698 153,079 153,756 153,288 152,659 152,794 总规模（万亿元） 20.82 20.82 20.81 20.59 20.61 20.58 20.33 20.28 20.29 19.9 证券投资私募基金 数量（只） 98,426 98,110 97,964 98,068 98,090 97,258 97,571 97,305 96,509 96,567 规模（万亿元） 5.88 5.89 5.89 5.73 5.73 5.72 5.52 5.51 5.51 5.2 平均规模（万元） 5974.03 6003.47 6012.41 5842.88 5841.57 5881.26 5657.42 5662.61 5709.31 5384.86 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 新发证券投资基金产品平均规模显著回升。从新增情况看，管理人注销数量显著多于新增数量，证券投资私募基金管理人不是最主要的新增来源。新增私募产品在2023年除10月 假期因素外，均保持在1000只产品以上，进入2024年以来已经跌破800只，4月新增产品 数量重返1000只。从新增规模上看，新增私募规模维持在300亿元左右，受假期因素影响， 2024年2月与2023年10月新增规模均在200亿元左右。其中，剔除假期因素，证券投资基金的新增产品数量、新增产品规模均为年度新高，平均规模均出现显著提升。 存续基金产品的数量上升和规模下降导致了平均规模显著下降。从存续情况看，管理人总数量自2023年5月开始持续下滑，从22,000+家管理人下滑至21,000+家，当前管理人总数量即将在2024年�二季度下滑至21,000家以下。其中，证券投资私募基金管理人数量也出现同步持续下滑。私募基金产品和证券投资基金产品一样，数量出现上升，但规模保持逐渐下降的趋势，其中证券私募基金的平均规模自5600万下滑至5300万左 右。证券投资私募基金总规模也从年初的5.51万亿元下滑至5.2万亿元，平均规模下降的趋势不可避免。 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动 数据项 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 新增 管理人 新增数量（家） -17.24% 8.33% 46.15% -52.63% -66.67% 66.67% 70.00% 证券投资私募基金 新增数量（家） -50.00% 80.00% 55.56% -50.00% -85.71% 0.00% 400.00% 注销数量（家） -86.23% 38.24% 138.30% -57.14% 835.42% -85.97% 31.75% 私募基金 新增数量（只） -50.69% 91.60% -2.29% -18.54% -37.70% 10.00% 39.51% 新增规模（亿元） -58.17% 76.73% 25.38% -8.28% -48.75% 26.92% -2.22% 证券投资私募基金 新增数量（只） -60.10% 160.81% -23.41% -11.46% -34.24% 21.66% 51.26% 新增规模（亿元） -63.77% 131.30% -22.41% 10.00% -50.15% 17.36% 72.41% 平均规模（万元） -9.20% -11.32% 1.31% 24.24% -24.19% -3.54% 13.99% 存续 管理人 总数量（家） -0.05% -0.10% -0.34% -0.14% -2.05% -0.25% -0.31% 证券投资数量（家） -0.08% -0.02% -0.09% -0.14% -1.25% -0.28% -0.26% 私募基金 总数量（只） 0.26% 0.20% -0.40% 0.44% -0.30% -0.41% 0.09% 总规模（万亿元） -1.06% 0.10% -0.15% -1.21% -0.25% 0.05% -1.92% 证券投资私募基金 数量（只） 0.11% 0.02% -0.85% 0.32% -0.27% -0.82% 0.06% 规模（万亿元） -2.72% 0.00% -0.17% -3.50% -0.18% 0.00% -5.63% 平均规模（万元） -2.82% -0.02% 0.68% -3.81% 0.09% 0.82% -5.68% 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 图表3：私募管理人及产品市场数据--与2023年1月相比变动 数据项 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 新增 管理人 新增数量（家） -55.56% -51.85% -29.63% -66.67% -88.89% -81.48% -68.52% 证券投资私募基金 新增数量（家） -76.19% -57.14% -33.33% -66.67% -95.24% -95.24% -76.19% 注销