私募策略预测： 11月私募市场分析与12月策略评价

月度报告——FOF研究 私募策略预测： 11月私募市场分析与12月策略评价 FOF 研究 报告日期：2024年12月4日 ★私募市场分析： 新增情况：11月无新增证券投资管理人，但新发产品平均规模连续增加。存续情况：净值修复导致存续证券投资基金产品平均规模创今年新高。同比环比情况：10月私募基金新增规模首次优于去年同期。证券投资私募基金的平均规模连续三个月环比增加。从季度数据来看，24年10月的数据已经修复至23年Q3水平。 ★股票因子分析： 综上CNE5股票因子表现，利好指数类策略，尤其是1000指增策略，不利于分散投资的主观策略，全市场选股策略等的超额表现。综上CNE6股票因子表现，利好指数类策略、低频量化策略、主观策略。 ★期货因子分析： 综上期货因子表现，合约间表现分化，量化CTA策略发挥空间较大，其中短期基差动量因子走高，利好短周期趋势CTA策略，中期基差动量因子走低，不利于中长周期趋势CTA策略。此外，展期价差不足，不利于套利策略。 ★模型介绍： 评价及预测模型具备以下特征：大量指标计算，双重基准融合，8种预测收益方式。模型由以下几部分构成，涵盖盈利能力、痛苦指数、策略竞争力、模型预测能力、预测收益能力五个方面。此外还有最优预测收益方案分析。 ★模型评价与预测结果： 整体上看，中波策略-期货表现最优，中波策略-指增和低波策略表现其次，高波策略表现较差。其中，低波策略较上期表现有显著提升。低波策略中更看好期权策略。中波策略-期货中，更看好主观期货策略。中波策略-指增中更看好1000指增策略。高波策略中，更看好百亿主观多头策略。最优预测方案中，“周/月综合预测收益”，“线性预测月度收益”占比均为为4/12，是本期最优预测方案。 李玲慧FRMFOF配置高级分析师从业资格号：F03107545 投资咨询号：Z0021463Tel：18117512030 Email：linghui.li@orientfutures.com 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 2024Q2私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q2私募市场分析与策略评价》 2024Q3私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q3私募市场分析与策略评价》 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.私募市场分析4 1.1.市场规模分析4 1.2.风格因子分析8 1.2.1.股票风格因子分析8 1.2.2.期货风格因子分析12 2.策略样本15 3.模型及评价方案15 4.策略评价与预测16 4.1.低波策略16 4.2.中波策略-指增策略17 4.3.中波策略-期货策略18 4.4.高波策略19 5.策略配置建议20 6.风险提示21 图表目录 图表1：私募管理人及产品市场数据4 图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动5 图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动5 图表4：私募管理人及产品市场数据--季度总和数据6 图表5：私募管理人及产品市场数据--季度均值数据7 图表6：股票风格因子解释-CNE58 图表7：股票风格因子走势表现-CNE59 图表8：股票风格因子解释-CNE610 图表7：股票风格因子走势表现-CNE610 图表10：期货风格因子解释12 图表11：期货风格因子走势表现13 图表12：低波策略评价与预测结果-116 图表13：低波策略评价与预测结果-216 图表14：中波策略-指增策略评价与预测结果-117 图表15：中波策略-指增策略评价与预测结果-217 图表16：中波策略-期货策略评价与预测结果-118 图表17：中波策略-期货策略评价与预测结果-218 图表18：高波策略评价与预测结果-119 图表19：高波策略评价与预测结果-219 图表20：策略评价与预测结果-120 图表21：策略评价与预测结果-220 1.私募市场分析 1.1.市场规模分析 图表1：私募管理人及产品市场数据 数据项 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 新增 管理人 新增数量（家） 18 6 10 17 7 10 10 20 17 10 证券投资私募基金 新增数量（家） 7 1 1 5 2 5 6 6 3 0 注销数量（家） 48 449 63 83 179 102 46 247 65 56 私募基金 新增数量（只） 1,252 780 858 1,197 745 811 1,004 451 689 587 新增规模（亿元） 553.22 283.54 359.88 351.88 198.21 273.2 333.63 242.82 231.65 587 证券投资私募基金 新增数量（只） 695 457 556 841 497 556 654 157 386 332 新增规模（亿元） 169.41 84.45 99.11 170.88 89.18 133.48 156.35 34.14 90.32 81.36 平均规模（万元） 2437.55 1847.92 1782.55 2031.87 1794.37 2400.72 2390.67 2174.52 2339.90 2450.60 存续 管理人 总数量（家） 21,594 21,151 21,098 21,032 20,860 20,768 20,732 20,505 20,457 20,411 证券投资数量（家） 8,457 8,351 8,328 8,306 8,240 8,200 8,186 8,109 8,088 8,059 私募基金 总数量（只） 153,756 153,288 152,659 152,794 152,001 151,257 150,543 148,415 147,566 147,037 总规模（万亿元） 20.33 20.28 20.29 19.9 19.89 19.89 19.69 19.65 19.64 19.93 证券投资私募基金 数量（只） 97,571 97,305 96,509 96,567 95,798 95,088 94,216 92,363 91,497 90,853 规模（万亿元） 5.52 5.51 5.51 5.2 5.19 5.2 5.03 5.03 5.02 5.26 平均规模（万元） 5657.42 5662.61 5709.31 5384.86 5417.65 5468.62 5338.80 5445.90 5486.52 5789.57 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 11月无新增证券投资管理人，但新发产品平均规模连续增加。从新增情况看，管理人新 增数量稳定在10-20家/月，注销数量从高峰的500只左右，逐渐下降至56只，尾部管理人清出趋势趋缓，随着权益市场的复苏，由政策导致的行业管理人集中清出基本接近尾声。证券投资私募基金管理人长期不是最主要的新增来源，股权投资等其他管理人的新增情况较为稳定。新增私募产品数量在500只上下波动，市场对新锐私募的需求疲软，资金依旧向老牌私募集中。从新增规模上看，新增私募规模随着权益市场的修复也同步修复，市场上一方面存在私募资金抽逃至权益市场的情况，又同时存在保本资金重新进入私募市场的情况，导致新增平均规模连续增加。 净值修复导致存续证券投资基金产品平均规模创今年新高。从存续情况看，存续管理人数量下降趋势放缓，年内应可以维持2万家的总数量。其中，证券投资私募基金管理人 数量也出现同步下滑放缓趋势，本年内预计可以维持8000家的总数量。私募基金方面，权益市场的全面复苏带动私募基金产品净值修复，私募基金和证券投资私募基金产品在总数量下降的前提下，总规模依旧出现较为显著的提升。其中，私募基金和证券投资私募基金总规模均修复至2024年4月水平。 图表2：私募管理人及产品市场数据--环比变动 数据项 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 新增 管理人 新增数量（家） 66.67% 70.00% -58.82% 42.86% 0.00% 100.00% -15.00% -41.18% 证券投资私募基金 新增数量（家） 0.00% 400.00% -60.00% 150.00% 20.00% 0.00% -50.00% -100.00% 注销数量（家） -85.97% 31.75% 115.66% -43.02% -54.90% 436.96% -73.68% -13.85% 私募基金 新增数量（只） 10.00% 39.51% -37.76% 8.86% 23.80% -55.08% 52.77% -14.80% 新增规模（亿元） 26.92% -2.22% -43.67% 37.83% 22.12% -27.22% -4.60% 153.40% 证券投资私募基金 新增数量（只） 21.66% 51.26% -40.90% 11.87% 17.63% -75.99% 145.86% -13.99% 新增规模（亿元） 17.36% 72.41% -47.81% 49.67% 17.13% -78.16% 164.56% -9.92% 平均规模（万元） -3.54% 13.99% -11.69% 33.79% -0.42% -9.04% 7.61% 4.73% 存续 管理人 总数量（家） -0.25% -0.31% -0.82% -0.44% -0.17% -1.09% -0.23% -0.22% 证券投资数量（家） -0.28% -0.26% -0.79% -0.49% -0.17% -0.94% -0.26% -0.36% 私募基金 总数量（只） -0.41% 0.09% -0.52% -0.49% -0.47% -1.41% -0.57% -0.36% 总规模（万亿元） 0.05% -1.92% -0.05% 0.00% -1.01% -0.20% -0.05% 1.48% 证券投资私募基金 数量（只） -0.82% 0.06% -0.80% -0.74% -0.92% -1.97% -0.94% -0.70% 规模（万亿元） 0.00% -5.63% -0.19% 0.19% -3.27% 0.00% -0.20% 4.78% 平均规模（万元） 0.82% -5.68% 0.61% 0.94% -2.37% 2.01% 0.75% 5.52% 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 图表3：私募管理人及产品市场数据--同比变动 数据项 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 新增 管理人 新增数量（家） -86.49% -87.77% - -28.57% -41.18% 33.33% -41.38% -58.33% 证券投资私募基金 新增数量（家） -96.88% -90.57% - 0.00% -14.29% 20.00% -70.00% -100.00% 注销数量（家） -12.50% 84.44% 98.89% 24.39% -65.67% 292.06% -73.68% 64.71% 私募基金 新增数量（只） -75.72% -67.69% -38.38% -48.67% -27.77% -74.05% -58.62% -28.50% 新增规模（亿元） -59.82% -48.78% -58.84% -51.29% -32.26