私募策略预测：4月私募市场分析与策略评价

月度报告——FOF研究 私募策略预测： 4月私募市场分析与策略评价 FOF 研究 报告日期：2024年5月9日 ★私募市场分析： 新增方面：剔除假期因素，证券投资基金的新增产品数量、 新增产品规模出现下降，平均规模出现下降，3月平均规模跌破1800万元，创近三年新低。存续方面：证券私募基金的 平均规模自6000万下滑至5600万左右，3月平均规模反弹至 5700万元。证券投资私募基金总规模也从5.88万亿元下滑至 5.51万亿元，规模下降的趋势不可避免。2024年一季度存续平均规模优于2023年四季度和2024年一季度，归因于私募基金规模微升和产品数量显著下降，其中产品数量是主要因素。新增的证券投资基金的平均规模较2023年一季度有显著增加，产品的存续规模较2023年一季度存在显著下降。 ★策略表现分析： 股票策略中，各策略历经V型反转，除300指增策略、T0策略外，其余策略均在4月有正向收益。近期表现优秀且低波的主观多头策略重新受到市场亲睐。债券策略中，可转债多头策略与股票策略走势存在缩小版趋同。随着权益市场的不断复苏，债券策略的配置价值出现下降，高收益低风险的相对优势即将消失。CTA策略中，整体波动较小，仅CTA主观策略和CTA横截面策略为负向收益。其中CTA基本面量化策略在4月取得较好收益表现，但考虑风险的风险调整收益表现较好的是CTA日内策略。套利策略中，净值走势出现较为显著的分化，其中期权波动率策略出现较为明显下滑，股指套利有较为显著的收益。 ★策略评价模型结果： 策略择时与评价模型采用22个指标，涵盖盈利能力、痛苦指数、择时能力、因子贡献和预测能力五个方面。根据模型结果，对下一期进行分策略推荐： 整体上看，CTA策略表现最优，股票策略表现相对较差，债券策略和套利策略表现居中。股票策略推荐市场中性策略。债券策略推荐高收益策略、纯债策略、流动性管理策略和固收+策略。其中，高收益策略、纯债策略和流动性管理策略连续两次进行推荐。CTA策略推荐CTA日内策略（趋势、混合）且连续两次进行推荐。套利策略推荐套利-股指策略、 可转债策略、期权-期权买卖权策略、套利-商品策略。其中，套利-股指策略和期权-期权买卖权策略连续两次进行推荐。 曹洋首席分析师从业资格号：F3012297投资咨询号：Z0013048 Tel：8621-63325888-3904 Email：yang.cao@orientfutures.com 联系人 李玲慧FRMFOF配置高级分析师 从业资格号：F03107545Tel：18117512030 Email：linghui.li@orientfutures.com 2023年私募策略年报： 《私募FOF：私募基金加速洗牌，策略表现背离策略特征》 2024Q1私募策略季报： 《私募策略预测：2024Q1私募市场分析与策略评价》 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1.私募市场分析4 1.1.市场规模分析4 1.2.风格因子分析7 1.2.1.期货风格因子分析7 1.2.2.股票风格因子分析8 2.策略样本9 3.策略表现分析10 3.1.股票策略10 3.2.债券策略11 3.3.CTA策略12 3.4.套利策略13 4.策略本季度绩效分析15 5.策略归因分析16 5.1.股票风格因子分析-CNE516 5.2.股票风格因子分析-CNE617 5.3.期货风格因子分析18 6.策略配置建议19 7.风险提示20 图表目录 图表1：私募管理人及产品市场数据4 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动5 图表3：私募管理人及产品市场数据--与2023年1月相比变动5 图表4：私募管理人及产品市场数据--季度数据6 图表5：期货风格因子表现7 图表6：股票风格因子表现8 图表7：各策略产品数量对比9 图表8：股票策略走势对比10 图表9：股票策略表现对比11 图表10：债券策略走势对比11 图表11：债券策略表现对比12 图表12：CTA策略走势对比12 图表13：CTA策略表现对比13 图表14：套利策略走势对比13 图表15：套利策略表现对比14 图表16：策略绩效表现对比15 图表17：股票风格因子收益敏感性-股票CNE516 图表18：股票风格因子收益敏感性-股票CNE617 图表19：期货风格因子收益敏感性18 图表20：股票策略评价与择时结果19 图表21：债券策略评价与择时结果19 图表22：CTA策略评价与择时结果20 图表23：套利策略评价与择时结果20 1.私募市场分析 1.1.市场规模分析 图表1：私募管理人及产品市场数据 数据项 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 新增 管理人 新增数量（家） 17 15 29 24 26 38 18 6 10 证券投资私募基金 新增数量（家） 7 5 10 5 9 14 7 1 1 注销数量（家） 134 63 247 34 47 112 48 449 63 私募基金 新增数量（只） 1,390 1,738 1,665 821 1,573 1,537 1,252 780 858 新增规模（亿元） 492.48 559.69 650.77 272.22 481.09 603.19 553.22 283.54 359.88 证券投资私募基金 新增数量（只） 837 1,121 985 393 1,025 785 695 457 556 新增规模（亿元） 212.24 260.14 236.89 85.82 198.5 154.01 169.41 84.45 99.11 平均规模（万元） 2535.72 2320.61 2404.97 2183.72 1936.59 1961.91 2437.55 1847.92 1782.55 存续 管理人 总数量（家） 21,996 21,948 21,730 21,720 21,699 21,625 21,594 21,151 21,098 证券投资数量（家） 8,576 8,561 8,486 8,479 8,477 8,469 8,457 8,351 8,328 私募基金 总数量（只） 152,878 152,961 152,985 153,387 153,698 153,079 153,756 153,288 152,659 总规模（万亿元） 20.82 20.82 20.81 20.59 20.61 20.58 20.33 20.28 20.29 证券投资私募基金 数量（只） 98,426 98,110 97,964 98,068 98,090 97,258 97,571 97,305 96,509 规模（万亿元） 5.88 5.89 5.89 5.73 5.73 5.72 5.52 5.51 5.51 平均规模（万元） 5974.03 6003.47 6012.41 5842.88 5841.57 5881.26 5657.42 5662.61 5709.31 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 新发证券投资基金产品平均规模创新低。从新增情况看，管理人注销数量显著多于新增数量，证券投资私募基金管理人不是最主要的新增来源。新增私募产品在2023年除10月假 期因素外，均保持在1000只产品以上，进入2024年以来已经跌破800只。从新增规模上看， 新增私募规模维持在500亿元左右，受假期因素影响，2024年2月与2023年10月新增规模均在200亿元左右，3月新增规模回升不及预期。其中，剔除假期因素，证券投资基金的新增产品数量、新增产品规模出现下降，平均规模出现下降，3月平均规模跌破1800万元，创近三年新低。 存续管理人数量持续下降，规模下降趋势不可避免。从存续情况看，管理人总数量自2023年5月开始持续下滑，从22,000+家管理人下滑至21,000+家，当前管理人总数量即将在2024年�二季度下滑至21,000家以下。其中，证券投资私募基金管理人数量也出现同步持续下滑。私募基金产品及规模也保持逐渐下降的趋势，其中证券私募基金的平均规模自6000万下滑至5600万左右，3月平均规模反弹至5700万元。证券投资私募基金总规 模也从5.88万亿元下滑至5.51万亿元，规模下降的趋势不可避免。 图表2：私募管理人及产品市场数据--与前月相比变动 数据项 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 新增 管理人 新增数量（家） -11.76% 93.33% -17.24% 8.33% 46.15% -52.63% -66.67% 66.67% 证券投资私募基金 新增数量（家） -28.57% 100.00% -50.00% 80.00% 55.56% -50.00% -85.71% 0.00% 注销数量（家） -52.99% 292.06% -86.23% 38.24% 138.30% -57.14% 835.42% -85.97% 私募基金 新增数量（只） 25.04% -4.20% -50.69% 91.60% -2.29% -18.54% -37.70% 10.00% 新增规模（亿元） 13.65% 16.27% -58.17% 76.73% 25.38% -8.28% -48.75% 26.92% 证券投资私募基金 新增数量（只） 33.93% -12.13% -60.10% 160.81% -23.41% -11.46% -34.24% 21.66% 新增规模（亿元） 22.57% -8.94% -63.77% 131.30% -22.41% 10.00% -50.15% 17.36% 平均规模（万元） -8.48% 3.64% -9.20% -11.32% 1.31% 24.24% -24.19% -3.54% 存续 管理人 总数量（家） -0.22% -0.99% -0.05% -0.10% -0.34% -0.14% -2.05% -0.25% 证券投资数量（家） -0.17% -0.88% -0.08% -0.02% -0.09% -0.14% -1.25% -0.28% 私募基金 总数量（只） 0.05% 0.02% 0.26% 0.20% -0.40% 0.44% -0.30% -0.41% 总规模（万亿元） 0.00% -0.05% -1.06% 0.10% -0.15% -1.21% -0.25% 0.05% 证券投资私募基金 数量（只） -0.32% -0.15% 0.11% 0.02% -0.85% 0.32% -0.27% -0.82% 规模（万亿元） 0.17% 0.00% -2.72% 0.00% -0.17% -3.50% -0.18% 0.00% 平均规模（万元） 0.49% 0.15% -2.82% -0.02% 0.68% -3.81% 0.09% 0.82% 资料来源：基金业协会，东证衍生品研究院 图表3：私募管理人及产品市场数据--与2023年1月相比变动 数据项 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 新增 管理人 新增数量（家） -72.22% -46.30% -55.56% -51.85% -29.63% -66.67% -88.89% -81.48% 证券投资私募基金 新增数量（家） -76.19% -52.38% -76.19% -57.14% -33.33% -66.67% -95.24% -95.24% 注