轻工制造行业周报（2024年第42周）
核心观点与投资建议
- 家居板块：Q2家居普遍承压，受地产销售与竣工下滑及终端需求偏弱影响。行业龙头表现出较强的韧性和盈利能力，随着政策利好和促家居消费政策的落地，有望逐渐体现在订单和终端销售上。重点关注定制家居龙头欧派家居、索菲亚和顾家家居，以及新业务与新渠道同步发力的公牛集团。
- 造纸包装板块：Q2浆价持续下行，新增产能陆续落地，供应偏松，预计Q3造纸板块承压触底，Q4在需求旺季提振下有望环比改善。重点关注太阳纸业、仙鹤股份和裕同科技。
- 出口链板块：随着补库接近尾声与基数走高，预计板块高增长将有所降速。关注跨境电商和海外降息带来的地产链相关机会，推荐致欧科技和乐歌股份。
本周研究跟踪与投资思考
- 近期政策密集出台：自9月24日以来，降准降息、降存量房贷利率、统一房贷最低首付比例与促消费等多项政策密集出台，提振市场信心，关注顺周期板块的估值与景气修复。
- 海外浆厂预期减产限产：近期海外浆厂因减产限产，供应端形成利好支撑，外盘浆价有报涨意向。10月12日UPM新一轮针叶浆提价20美元/吨，外盘价格有报涨意向，国内针叶浆现货价已较月初上涨179元/吨。
- 美国家具销售弱复苏：8月美国家具及家居摆设批发商销售额同比-3.3%，家具及家用装饰店销售额同比-0.7%。库存方面，7月美国家具类零售库销比降至1.55，8月家具及家居摆设批发商库销比为1.90，仍处于高位。美国已开启降息周期，有望带来美国地产底部回暖，提振家具等后周期品类销售。
市场走势
- 上周轻工制造板块：-7.01%，沪深300指数-3.25%，相对收益-3.75%。
- 家居板块：8月家具类零售额同比-3.7%，7月建材家居卖场销额同比+8.3%。
- 造纸板块：上周国内针叶浆价格上涨，包装纸环比上涨。
- 地产数据：8月我国商品房住宅新开工/竣工/销售面积分别同比-17.0%/-33.9%/-12.6%，9月30大中城市商品房成交面积同比-32.4%，9月二手房成交面积同比+3.4%。
- 出口数据：8月我国家具与纸制品出口额增速分别为-4.0%/+1.9%。
重点公司盈利预测及投资评级
- 乐歌股份：优于大市，15.67元，总市值49.30亿元，2024E EPS 1.45，2025E EPS 1.64，2024E PE 10.81，2025E PE 9.55。
- 太阳纸业：优于大市，14.01元，总市值391.52亿元，2024E EPS 1.22，2025E EPS 1.35，2024E PE 11.48，2025E PE 10.38。
- 裕同科技：优于大市，23.90元，总市值222.39亿元，2024E EPS 1.82，2025E EPS 2.14，2024E PE 13.13，2025E PE 11.17。
- 公牛集团：优于大市，76.72元，总市值991.59亿元，2024E EPS 4.85，2025E EPS 5.48，2024E PE 15.82，2025E PE 14.00。
- 晨光股份：优于大市，31.88元，总市值294.52亿元，2024E EPS 1.87，2025E EPS 2.14
