公司信息更新报告：行业排名稳居前三，融资端获支持力度充分

万科A（000002.SZ） 2024年10月14日 投资评级：增持（维持） 行业排名稳居前三，融资端获支持力度充分 ——公司信息更新报告 齐东（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人） 日期2024/10/11 qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 huyaowen@kysec.cn 证书编号：S0790524070001 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 当前股价(元)9.10 一年最高最低(元)12.88/6.18 总市值(亿元)1,085.69 流通市值(亿元)884.24 总股本(亿股)119.31 流通股本(亿股)97.17 近3个月换手率(%)119.16 股价走势图 万科A沪深300 32% 16% 0% -16% -32% -48% -64% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《行业排名保持领先，融资支持力度充分—公司信息更新报告》-2024.9.10 《销售维持前三，结算毛利承压，融资动作持续落地—公司信息更新报告》-2024.9.2 《销售维持前三，拿地收缩，出售持有资产换取现金流—公司信息更新报告》-2024.7.4 行业排名稳居前三，融资端获支持力度充分，维持“增持”评级 万科发布2024年1-9月经营数据。公司2024年1-9月销售规模同比收缩，销售 单价有所下滑，销售规模稳居行业第三位，拿地强度有所收缩，土储相对充足，贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分，负债结构不断优化。我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23元，当前股价对应PE估值分别为-17.9、1439.3、39.4倍，维持“增持”评级。 销售规模同比收缩，行业排名稳居前三 2024年9月，公司实现销售面积123.1万平方米，同比下降36.49%，实现销售 金额174.2亿元，同比下降45.58%。2024年1-9月公司累计实现销售面积1330.8万平方米，同比下降26.82%，实现销售金额1812.0亿元，同比下降35.43%。2024年9月，公司项目销售单价12084元/平方米，同比下降26.82%，2024年1-9月公司项目累计销售单价13562元/平方米，同比下降11.76%。据克尔瑞数据显示，2024年1-9月，公司全口径销售金额排名行业第三，销售规模明显领先于同行业平均水平，行业排名持续保持领先地位。2024年8月，公司无新增开发、物流地产项目。 贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分 2024年，公司贷款担保动作频繁，融资端获支持力度充分。公司于2023年度股东大会审议同意公司为控股子公司、以及控股子公司为母公司或其他控股子公司的银行及其它金融机构信贷业务以及其它业务提供担保，在授权有效期内提供的新增担保总额不超过人民币1500亿元。2024年10月11日，公司发布公告披露公司全资子公司深圳市泊寓租赁服务有限公司前期向华夏银行股份有限公司深圳分行申请贷款人民币4亿元，期限1年，目前已完成提款，贷款余额2亿。 风险提示：行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 503,838 465,739 354,091 339,564 331,713 YOY(%) 11.3 -7.6 -24.0 -4.1 -2.3 归母净利润(百万元) 22,689 12,163 -6,050 75 2,755 YOY(%) 0.7 -46.4 -149.7 101.2 3552.3 毛利率(%) 19.6 15.2 9.1 12.6 14.3 净利率(%) 7.5 4.4 -2.8 0.0 1.4 ROE(%) 9.3 5.1 -2.6 0.0 1.2 EPS(摊薄/元) 1.96 1.03 -0.51 0.01 0.23 P/E(倍) 4.6 8.8 -17.9 1439.3 39.4 P/B(倍) 0.4 0.4 0.4 0.5 0.5 财务摘要和估值指标 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附图1：2024年9月，公司实现销售金额174.2亿元，同比下降45.58% 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 0 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 签约销售金额（亿元）同比 资料来源：公司公告、开源证券研究所 附图2：2024年1—9月，公司实现销售金额1812.0亿元，同比下降35.43% 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 2023年1月 2023年2月 2023年3月 2023年4月 2023年5月 2023年6月 2023年7月 2023年8月 2023年9月 2023年10月 2023年11月 2023年12月 2024年1月 2024年2月 2024年3月 2024年4月 2024年5月 2024年6月 2024年7月 2024年8月 2024年9月 -50% 累计签约销售金额（亿元）累计同比 资料来源：公司公告、开源证券研究所 月份 签约销售金额（亿元） 同比 累计签约销售金额（亿元） 累计同比 2023年1月 286.3 -19.58% 286.3 -19.58% 2023年2月 301.2 2.55% 587.5 -9.57% 2023年3月 426.3 2.65% 1013.8 -4.81% 2023年4月 334.7 8.53% 1348.5 -1.81% 2023年5月 329.4 7.09% 1677.9 -0.18% 2023年6月 361.4 -23.42% 2039.3 -5.28% 2023年7月 220.6 -34.52% 2259.9 -9.23% 2023年8月 226.1 -26.99% 2486.0 -11.20% 2023年9月 320.1 -7.83% 2806.1 -10.83% 2023年10月 318.3 -0.84% 3124.4 -9.90% 2023年11月 307.0 0.85% 3431.4 -9.03% 附表1：万科月度销售金额统计 月份 签约销售金额（亿元） 同比 累计签约销售金额（亿元） 累计同比 2023年12月 329.8 -17.05% 3761.2 -9.80% 2024年1月 194.5 -32.06% 194.5 -32.06% 2024年2月 140.2 -53.45% 334.7 -43.03% 2024年3月 245.1 -42.51% 579.8 -42.81% 2024年4月 208.9 -37.59% 788.7 -41.51% 2024年5月 233.3 -29.17% 1022.0 -39.09% 2024年6月 251.3 -30.46% 1273.3 -37.56% 2024年7月 192.1 -12.92% 1465.5 -35.15% 2024年8月 172.4 -23.75% 1637.8 -34.12% 2024年9月 174.2 -45.58% 1812.0 -35.43% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附表2：万科月度销售面积统计 签约销售面积累计签约销售面积 月份同比累计同比 （万平方米） （万平方米） 2023年1月 167.3 -20.56% 167.3 -20.56% 2023年2月 193.7 4.59% 361.0 -8.79% 2023年3月 264.7 11.73% 625.7 -1.11% 2023年4月 206.3 28.22% 832.0 4.84% 2023年5月 213.1 13.65% 1045.1 6.52% 2023年6月 252.0 -18.60% 1297.1 0.50% 2023年7月 169.9 -21.52% 1467.0 -2.67% 2023年8月 157.6 -22.21% 1624.6 -4.98% 2023年9月 193.8 -14.65% 1818.4 -6.12% 2023年10月 200.0 0.60% 2018.4 -5.49% 2023年11月 190.8 -7.98% 2209.3 -5.71% 2023年12月 256.7 -10.53% 2466.0 -6.24% 2024年1月 125.4 -25.04% 125.4 -25.04% 2024年2月 100.1 -48.32% 225.5 -37.53% 2024年3月 165.6 -37.44% 391.1 -37.49% 2024年4月 164.3 -20.36% 555.4 -33.25% 2024年5月 187.1 -12.20% 742.5 -28.95% 2024年6月 197.0 -21.83% 939.5 -27.57% 2024年7月 145.5 -14.36% 1085.0 -26.04% 2024年8月 122.7 -22.14% 1207.6 -25.67% 2024年9月 123.1 -36.49% 1330.8 -26.82% 数据来源：公司公告、开源证券研究所 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1415356 1150260 1017507 1100465 1023679 营业收入 503838 465739 354091 339564 331713 现金 137208 99814 70818 69533 67398 营业成本 405319 394784 321973 296712 284321 应收票据及应收账款 7511 7301 4557 7412 4894 营业税金及附加 24394 18585 14129 13550 13237 其他应收款 272695 254840 146232 238387 137339 营业费用 12412 12272 10269 10866 10615 预付账款 60484 56745 34414 52122 32522 管理费用 9584 5767 4426 4177 4014 存货 907057 701696 738899 701448 760357 研发费用 686 536 489 451 433 其他流动资产 30402 29864 22587 31564 21168 财务费用 2615 3715 4396 3683 3599 非流动资产 342449 354590 352909 352427 349084 资产减值损失 -450 -3490 -5665 -4754 -4312 长期投资 129512 130563 131790 133036 134320 其他收益 0 0 0 0 0 固定资产 16740 19451 14403 13104 11761 公允价值变动收益 5 340 89 109 136 无形资产 11548 10956 8645 6112 3260 投资净收益 411