生猪期现价格回顾与基本面梳理
生猪期现价格回顾
- 本周生猪期货盘面呈现先强后弱格局，主要受节后二育补栏预期影响，但市场担忧后续供应压力，远月合约开启下挫模式。
- 11月合约（LH2501）伴随二育入场预期强势上行，但年底供应增量预期较大，持续偏弱运行。
- 期现维持贴水格局，现货受二次育肥支撑，但盘面弱势导致基差大幅走强。
基本面梳理
- 能繁母猪存栏：8月能繁母猪环比下降5万头（-0.12%），但农业农村部调整正常保有量目标后，存栏仍过剩。
- 涌益样本：环比增幅0.64%（样本一）和0.6%（样本二）。
- 钢联样本：规模场环比涨0.32%，中小散场环比涨0.62%。
- 生产性能指标：二元、三元占比提升，生产效率提升，散户存栏降低，疫病风险下降。
- 出栏情况：四季度出栏有回升趋势，但绝对增量压力有限。
- 9月样本厂家计划出栏1951万头，实际出栏1929.54万头，完成率98.9%。
- 10月计划出栏量较9月增4.3%。
- 养殖利润：自繁自养利润均值为498.03元/头，外购仔猪利润为225.31元/头，伴随猪价走弱同步下降。
- 仔猪价格：3季度仔猪价格整体下跌，当前断奶仔猪价格已跌破成本线。
- 15公斤仔猪出栏价438元/头，7公斤仔猪出栏价280元/头。
- 饲料成本：玉米及豆粕价格弱势，饲料成本下行，造肉成本降低。
- 9月猪料销量环比增加6.29%，育肥料环比增加8.5%。
- 二次育肥：十一以来入场积极性提高但行情提升后有所下降，预计四季度保持谨慎，持续入场。
- 出栏体重：散户占比下降明显，大肥需求存在，肥标价差走扩。
- 屠宰情况：屠宰量处于季节性偏高水平，冻品略增，市场以鲜销为主。
- 进口数据：8月进口猪肉约9万吨，同比减幅15%；1-8月累计进口约70万吨，同比减幅40.5%。
- 猪粮比及抛储：截至9月25日，全国大中城市猪粮比为8.05，近期略有转弱。
行情展望
- 供应端：后续供应将持续恢复，二育理性入场，预计缓慢回升，集中释放概率小。
- 成本端：仔猪价格跌破成本线，11月肥猪出栏成本预计接近17元/公斤，后续成本持续回落，自繁自养成本维持在14元/公斤。
- 需求端：近期需求有所改善，但十一后预计有一月低估期，对行情有压力。
- 操作建议：关注本轮压力去化表现，可逢低建立少量2501多头头寸。
