财政政策超预期，A股行情未完

一周观点与宏观重点事件概览

国庆假期后首周A股市场高开低走，尽管周线跌幅仅约5%，但单周回撤幅度近20%，成交额创历史新高。市场下跌主要原因包括外资资金流变化、发改委新闻发布会不及预期以及行情脱离基本面。财政部新闻发布会超预期，拟增加债务限额置换地方政府存量隐性债务，为市场提供止跌基础。

一周市场行情概述

• 全球股市：涨跌互现，MSCI全球指数涨0.63%，新兴市场跌1.68%，发达市场涨0.91%，前沿市场涨1.11%。
• 中国股市：大幅回撤，跌幅-7%，领跌全球。中概股表现优于A股和港股。
• A股行业表现：仅综合金融行业上涨5.18%，消费股、房地产、传媒跌幅较大。
• 市场风格：小盘价值占优。

指数估值与盈利预测概览

• 宽基指数估值：数据未详细列出。
• 一级行业估值：数据未详细列出。
• 股权风险溢价：数据未详细列出。
• 一致预期盈利增速：沪深300预期增速调低至7.02%（2024年）和8.80%（2025年）；中证500预期增速调低至15.74%（2024年）和调高至17.17%（2025年）；中证1000预期增速调低至31.15%（2023年）和调高至28.15%（2024年）。

流动性与资金流向跟踪

• 利率与汇率：十年期国债收益率小幅下行，1年期上行，利差收缩。
• 北向资金：数据未详细列出。
• ETF资金流向：跟踪沪深300的ETF份额增加99亿份，跟踪中证500的ETF份额增加10亿份，跟踪中证1000的ETF份额增加2亿份。

国内宏观高频数据跟踪

• 供给端：上游生产节后回暖。
• 消费端：商品房销售低迷，国际油价低位反弹。
• 通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格高位攀升。

风险提示

中国政策不及预期，海外地缘风险加剧。