金融期货：A股结构化行情显现，关注财政政策发力

现货市场回顾

• 整体走势：A股权益市场呈震荡分化走势，月度成交额创历史新高，分为政策驱动上涨和后续调整震荡两个阶段。
• 指数表现：中证全指月度上涨1.86%，宽基指数分化明显，上证指数下跌1.7%，上证50和沪深300震荡下跌，中证500和中证1000上涨，中证2000上涨近10%。
• 风格表现：成长风格上涨9%，消费风格下跌5%，资金呈现跷跷板效应。
• 行业表现：电子、计算机行业领涨，均涨逾14%；食品饮料、煤炭跌幅最大，均跌逾8%。

期货市场回顾

• 基差变化：期指基差大幅回落，IC和IM合约转为贴水，IH和IF升水幅度收敛。
• 空头优势：期指空头套保建仓仍具优势，IH和IF合约空头展期收益位于近一年80%分位数以上水平。

月度市场展望

• 估值水平：宽基指数PB位于近五年中位数以内，股债性价比高。
• 盈利水平：全A及规模以上工业企业盈利水平边际走弱，三季度的利润增速主要来自金融、上游资源板块。
• 流动性及资金面：市场流动性持续宽松，融资净买入大幅提升，北向资金参与情绪回暖。
• 宏观经济基本面：投资和消费数据边际回暖，出口和信贷环境指标边际走弱。
• 宏观经济政策面：财政政策逆周期调节力度有望加大，地产政策效果初显，LPR和存量房贷利率下调提振经济动能。

月度市场观点

• 核心观点：A股盈利端承压，关注后续财政政策方向和力度。
• 结论：随着政策支持和经济内生增长动能提升，A股盈利能力有望逐步增强，中长期估值水平将得到提振。