核心观点
- 油价短期偏强：受地缘风险升级、美债10年期利率反弹等因素影响，油价在过去两周大涨后，趋势上涨或未完全结束，10月或维持偏强走势。
- 短期支撑因素：
- 地缘风险：中东地缘风险升级概率仍然较高，市场或反复炒作地缘风险，一旦以色列袭击伊朗核设施、能源设施，油价或迅速上涨。
- 供应端：OPEC+短期减产执行率仍在提升，伊拉克减产进展顺利，美国页岩油供应低于市场预期。
- 利率预期：美债长端利率反弹未结束，市场对美联储11月降息预期减弱，长端利率或持续反弹。
- 中长期看跌：
- 经济下行压力：海外经济下行压力或更大，美债利率或再次下跌。
- 供应恢复：12月OPEC+恢复增产以及巴西产量的回升都可能放大油价跌幅。
- 需求疲软：亚太采购需求暂无亮点，中国减少了11月装船计划，地炼进口配额可能减少。
- 需求修复缓慢：全球油品需求并未实质性修复，本轮上涨宏观、地缘的影响更多。
- 成品油市场：
- 裂解价差修复：随着美欧炼厂进入季节性检修，全球成品油裂解价差持续修复，汽柴油走势略有分化。
- 区域分化：欧洲汽油裂解上涨，但受马来西亚炼厂装置故障影响；欧洲柴油裂解小幅下跌；航煤裂解小幅反弹；燃料油高低硫价差反转。
- 国内市场：炼厂开工率小幅季节性回升，成品油零售限价上调对汽油市场起到一定支撑，终端需求略有改善。
- 资金因素：投机者持有的原油投机性净多头增加。
关键数据
- EIA数据：10月4日当周EIA原油库存增加581万桶，库欣地区库存增加124.7万桶，汽油库存减少630.4万桶，馏分油减少312.4万桶。
- 新加坡库存：10月9日止当周，新加坡油品库总库存环比下降1.06%，至4236.1万桶。
- 美国产量：10月4日当周美国原油产量为1340万桶/日，较前一周增加10万桶/日。
- 炼厂开工率：全球运行中的炼厂产能为63.8%，美国当周炼厂产能利用率为86.70%，下降0.90%。
- CFTC数据：截止10月1日至10月8日当周，投机者持有的原油投机性净多头增加31029手合约，至190637手合约。
研究结论
- 短期策略：可逢低做多，WTI或挑战80-85美元/桶。
- 需关注：以色列外长访问美国结果，可能给出以色列反击伊朗具体方式（是否涉及打击能源设施）更多信号。
