原油：日内震荡市，月度级别反弹未结束

期货研究 商 品2022年10月11日 研究 原油：日内震荡市，月度级别反弹未结束 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI11月原油期货收跌1.51美元/桶，报91.13元/桶；Brent11月原油期货收跌1.73美元/桶，报 服96.19元/桶；SC2211原油期货收跌0.30元/桶，或-0.04%，报698.60元/桶。 研 务1、据Politico：美国参议员Menendez表示，沙特帮助俄罗斯支持欧佩克+减产。 究2、美国白宫：总统拜登在与乌克兰总统泽连斯基通话时承诺，将继续向乌克兰提供自卫所需的支持，包括 所先进的防空系统。 3、【伊拉克高级领导人：伊拉克无法承受欧佩克+要求的石油减产】金十数据10月11日讯，据华尔街日报报道，伊拉克总理头号候选人Mohammedal-Sudani称，伊拉克承受不起作为欧佩克+减产举措的一部分而减少石油产量。他表示，伊拉克需要资金来提振摇摇欲坠的经济。欧佩克+上周同意200万桶/日的石油减产。在欧佩克+会议结束几天后，al-Sudani称，联盟要求的减产对伊拉克不起作用，并表示若其政治团体组成政府，“我们将要求欧佩克重新考虑伊拉克在联盟总产量中的份额”。 4、美联储副主席布雷纳德：美联储已表示将加息且利率将至具有限制性水平，但实际政策路径将取决于数据。 5、美联储副主席布雷纳德：就业市场出现一些再平衡的初步迹象。支持美联储以依赖数据和审慎的方式行动。预计下半年GDP反弹“有限”，今年全年GDP增长持平。美国金融环境迅速收紧。 6、市场消息：德国政府消息人士否认关于德国支持欧盟联合债务以缓解能源危机的报道。 7、美联储埃文斯：预计到2023年初，利率将略高于4.5%。通货膨胀压力越来越广泛。加息结束后一段时间内需要采取限制性货币政策。 【趋势强度】原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨夜，油价小幅回调，在持续大涨后回吐部分涨幅，日内或延续震荡市。伊拉克对减产的消极表态揭示了OPEC+内部的裂痕，未来需再次关注OPEC+的减产执行率。但在月度级别趋势上，如我们在国庆节前的晨报、周报中反复强调，对于四季度油价走势我们延续6月以来的判断。即在全球尤其是海外经济不出现“黑 天鹅”或硬着陆的前提下，市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证阶段，油价10月或逐步进入震荡、反弹阶段。一方面，当前全球原油市场低库存、低供应的供需格局并未改变，原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险。而这种超跌反弹有较大概率随着OPEC+减产超预期演绎成月度级别上涨。另一方面，市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖，美元过去两周的走弱即是对此的印证。而考虑到海外通胀已向终端深度传导，油价如果开启月度级别的上涨，对于海外通胀的边际影响暂时有限。因此，在海外央行仍在 开展紧缩、市场对经济中长期衰退预期未变的背景下，能源价格短期的上涨很难立即诱发市场对于紧缩预期的强化，未来1-2个月原油市场的交易视角或继续从宏观预期向微观供需有所回归。需要注意的是，在当前较为悲观的宏观情绪影响下，即便是月度级别的反弹也不太可能一蹴而就。油价在国庆节持续大涨后本周上行攻势或有放缓。但长期看本轮修复性反弹未结束，四季度油价重心或有部分回升，外盘两油在中长期触及新低前重心有机会先再回100美元/桶。 整体来看，在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，我们的观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。虽然宏观视角下的油价中长期下行压力依旧较大，但在三季度外盘两油已经下跌逾30%（内盘SC下跌逾20%）后，OPEC+本届会议的决定大概率将延后油价再次趋势下行的节奏，短期关注阶段性上行风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521