原油：日内震荡市，月度级别反弹未结束

期货研究 商 品2022年10月12日 研究 原油：日内震荡市，月度级别反弹未结束 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 产【国际原油】 业WTI11月原油期货收跌1.78美元/桶，报89.35元/桶；Brent11月原油期货收跌1.90美元/桶，报 服94.29元/桶；SC2211原油期货收跌13.50元/桶，或-1.92%，报688.90元/桶。 研 务 究1、当被问及沙特是否在乌克兰问题上与俄罗斯结盟时，白宫方面表示，美国认为欧佩克+的决定表明他们 所与俄罗斯结盟。拜登认为现在是确保美国和沙特关系符合美国国家利益的时候了。 2、墨西哥启动石油对冲计划以锁定2023年石油收入，将在2023年上半年将油价锁定在75美元/桶左右。 3、美国能源部副部长：美国仍然有能力在未来几个星期和几个月使用战略石油储备来应对高油价。 4、IMF：预计2022年全球经济将增长3.2%，与7月预测值持平；2023年全球经济增速将进一步放缓至 2.7%，较7月预测值下调0.2%。 5、俄罗斯国防部：俄罗斯武装部队继续对乌克兰军事指挥控制设施、能源系统进行大规模打击。 6、俄罗斯别尔哥罗德州州长：乌克兰向发电站开火后，2000人遭遇断电。 7、美联储梅斯特：需要继续加息，直到实际利率为正。目前预计经济不会陷入衰退。需要在通货膨胀方面取得进展，然后才会放慢加息速度。预计明年通胀率将降至3.5%，到2025年降至2%。最大的政策风险是美联储加息力度不够。货币政策需要转向限制性水平。不认为美联储会在2023年降息。 8、澳洲联储助理主席埃利斯：未来一年的通胀预期保持在2-3%的目标区间内。澳大利亚的中性利率可能至少为2.5%。 9、国际货币基金组织首席经济学家Gourinchas：各国央行对抗通胀的努力将持续到2024年。 10、美国财长耶伦：美国经济将继续保持“弹性”。美元是一个安全的避风港，所以在压力（增加）时期我们看到（美元的）资本流入。一直密切关注英国事态发展。 11、沙特外交大臣：欧佩克+决策纯粹是经济性的，并且是一致通过的。 12、【消息人士：沙特无视美国在欧佩克+减产前的警告】据华尔街日报报道，知情人士透露，在欧佩克及其以俄罗斯为首的盟国宣布大规模减产的几天前，美国官员致电沙特和其他海湾产油国官员，紧急呼吁将减产决定再推迟一个月。但得到的回答是：“不”。知情人士称，美国官员警告沙特领导人，减产将被视为沙特在俄乌冲突中站在俄罗斯一边的明确选择，此举将削弱美方对沙特本已日渐减弱的支持。沙特官员拒绝了这些要求，他们认为这是拜登政府的政治策略，目的是在美国中期选举前避免出现坏消息，而高油价和通胀一直是竞选活动的中心议题。 【趋势强度】原油趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 昨夜，油价延续弱势震荡。美联储继续维持鹰派紧缩立场，市场风险偏好依旧较差，美元的走强继续对油价形成一定压制。但在月度级别趋势上，如我们在国庆节前的晨报、周报中反复强调，对于四季度油价走势我们延续6月半年报发布以来的判断。即在全球尤其是海外经济不出现“黑天鹅”或硬着陆的前提下， 市场将从情绪交易逐步过渡至需求衰退的验证阶段，油价10月或逐步进入震荡、反弹阶段。一方面，当前全球原油市场低库存、低供应的供需格局并未改变，原油市场在持续交易衰退后存在短期超跌的风险。而这种超跌反弹有较大概率随着OPEC+减产超预期演绎成月度级别上涨。另一方面，市场风险偏好在四季度有一定可能边际回暖，美元过去两周的走弱即是对此的印证。而考虑到海外通胀已向终端深度传导，油价如果开启月度级别的上涨，对于海外通胀的边际影响暂时有限。因此，在海外央行仍在开展紧缩、市场对经济中长期衰退预期未变的背景下，能源价格短期的上涨很难立即诱发市场对于紧缩预期的强化，未来1-2个月原油市场的交易视角或继续从宏观预期向微观供需有所回归。需要注意的是，在当前较为悲观的宏观情绪影响下，即便是月度级别的反弹也不太可能一蹴而就。油价在国庆节持续大涨后本周上行攻势或有放缓，近两日的回调就是种体现。但长期看本轮修复性反弹未结束，四季度油价重心或有部分回升，外盘两油在中长期触及新低前重心有机会先再回100美元/桶。 整体来看，在四季度海外经济不出现硬着陆的情况下，我们的观点与6月26日发布的原油半年报《在重塑的油运格局中挖掘确定性套利机会---2022年下半年原油期货行情及投资展望》保持不变，即“三季度跌、四季度反弹”走势出现的概率相对更大。虽然宏观视角下的油价中长期下行压力依旧较大，但在三季度外盘两油已经下跌逾30%（内盘SC下跌逾20%）后，OPEC+本届会议的决定大概率将延后油价再次趋势下行的节奏，短期关注阶段性上行风险。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521