电力设备及新能源周报：9月比亚迪销量领跑，电网投资同增23%

本周（20241008-20241011）板块行情 电力设备与新能源板块：本周下跌5.44%，涨跌幅排名第16，弱于上证指数。 本周核电指数跌幅最小，工控自动化跌幅最大。核电指数下跌4.49%，锂电池指数下跌4.54%，风力发电指数下跌5.17%，新能源汽车指数下跌5.45%，储能指数下跌5.71%，太阳能指数下跌5.86%，工控自动化下跌6.37%。 新能源车：9月新势力销量公布，比亚迪持续领跑 2024年10月1日，多家造车新势力陆续公布9月交付数据。蔚来、小鹏、理想、小米、零跑、极氪和比亚迪等新能源汽车品牌相比上月均有稳定增长，广汽埃安有小幅增长；问界、哪吒汽车略有减少。9月交付量，比亚迪41.94万辆，理想53,709辆，问界35,560辆，埃安35,780辆，蔚来21,181辆，零跑33,767辆，极氪21,333辆，小鹏21,352辆，哪吒10,118辆，小米突破万辆。 新能源发电：美国光伏反补贴税初裁结果宣布，能源局发表可再生项目建设重要部署 美国反补贴税初裁结果宣布，反补贴初裁的税率从不到1%到近300%不等，后续影响仍需观察11月反倾销初判的结果。能源局发表可再生项目建设重要部署，会议提出加大开发建设力度、加大改革创新力度、加大协同协调力度、加大调度督导力度。储能：9月共计完成101项储能采招工作，储能系统和EPC采招总规模为7.43GW/16.35GWh，是今年以来采招规模第二高的月份。2小时储能系统/EPC均价分别为0.578/1.057（元/wh），环比分别减少16%/减少7%。 电力设备及工控：1-8月电网工程投资保持高增长，大同～天津南特高压工程获批复 根据国家能源局的统计，1-8月全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%。1-8月份全国主要发电企业电源工程完成投资4976亿元，同比增长5.1%。电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%。大同～天津南1000千伏特高压交流工程取得国家发展改革委核准批复，用于满足山西大同、河北张家口地区能源基地外送，保障北京、天津负荷中心用电需要。 本周关注：平高电气、许继电气、明阳电气、伊戈尔、宁德时代、科达利、阳光电源、中信博、振江股份、宏发股份、法拉电子等。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：9月新势力销量公布，零跑、小鹏持续增长 1.1行业观点概要 10月1日，多家造车新势力陆续公布9月交付数据。蔚来、小鹏、理想、小米、零跑、极氪和比亚迪等新能源汽车品牌相比上月均有稳定增长，广汽埃安有小幅增长；问界、哪吒汽车略有减少。 比亚迪：9月单月交付419,426辆，同/环比分别为+45.91%/+12.42%，继续保持龙头地位。其中，乘用车海外销售33,012辆，同比增长17.7%。 理想：理想汽车9月交付53,709辆，同/环比分别为+48.94%/+11.61%。 1-9月，理想汽车累计交付量已经达到341,812辆。截至2024年9月30日，理想汽车累计交付量达到975,176辆。 图1：比亚迪汽车1-9月交付量情况（单位：辆） 图2：理想汽车1-9月交付量情况（单位：辆） 蔚来：蔚来汽车9月交付21,181台，同/环比分别为+35.42%/+4.98%，交付量连续五个月超2万台。1-9月，蔚来汽车累计交付148,449辆，同比增长34.9%。自品牌成立以来，蔚来累计新车交付量已达到598,043台。 小鹏：小鹏汽车9月交付量为21,352台，同/环比分别为+39.46%/+52.12%，创单月交付历史新高。其中，小鹏MONAM03交付破万台。2024年1-9月，小鹏汽车累计交付新车共98,561台，同比增长21%。 广汽埃安：9月交付35,780辆，同/环比分别为-30.65%/+1.20%，2024年累计销量243,739量，同比下降19.16%。2024年2-9月，广汽埃安与去年同期相比均有较大幅度的下降，且6-9月的增长速度缓慢。 图3：小鹏汽车1-9月交付量情况（单位：辆） 图4：广汽埃安1-9月交付量情况（单位：辆） 问界：9月交付35,560辆，同/环比分别为+399.09%/-1.72%，其中，问界M9系列交付15496辆，连续6个月保持中国豪华市场50万元以上车型销量第一。1-9月累计交付29,8978辆，同比增长533.90%。 小米：9月SU7交付量超10000台，10月目标生产、交付量超20000台。 目前已连续4个月达成破万交付目标，预计11月提前完成全年10万台交付目标。 图5：问界汽车1-9月交付量情况（单位：辆） 图6：小米4-9月交付量情况（单位：辆） 哪吒：9月单月交付10,118辆，同/环比分别为-23.41%/-8.06%。印尼工厂首台哪吒X下线，哪吒X印尼上市首批500位车主交付。哪吒汽车在中国香港首批大规模交付。哪吒汽车获巴西百达投资银行13亿金融支持。1-9月，哪吒汽车累计交付85,908辆。 零跑：9月交付量为33,767辆，同/环比分别为+113.72%/+11.42%，继续创历史新高。全新B系列首款车型零跑B10即将亮相巴黎车展，零跑国际正式在欧洲亮相，零跑C10、零跑T03在欧洲上市，有望进一步提高销量。1-9月，零跑汽车累计交付172,861辆。 极氪：9月交付21,333台，同/环比分别为+76.99%/+18.42%，再创历史新高。2024年1-9月共交付142,873台，同比增长80.79%。极氪品牌累计交付近34万台。 图7：其他新势力销量（辆） 投资建议： 电动车是长达10年的黄金赛道，24年国内维持1150万辆电动车销量预期，增速超20%，重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：低空经济【万丰奥威】、【卧龙电驱】； 固态电池【三祥新材】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图8：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图9：负极材料价格走势（万元/吨） 图10：隔膜价格走势（元/平方米） 图11：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（10/08-10/11） 2新能源发电：美国光伏反补贴税初裁结果宣布，能源局发表可再生项目建设重要部署 2.1行业观点概要 美国光伏反补贴税初裁结果宣布。2024年10月1日，美国商务部宣布了其对来自东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国和越南）的晶体光伏电池（无论是否组装成组件）的反补贴税（CVD）调查的初步裁定。反补贴初裁的税率从不到1%到近300%不等，其中，天合光能的泰国工厂税率最低，仅0.14%，博威合金越南工厂为0.81%，晶澳越南工厂、晶科马来西亚工厂分别为2.85%、3.47%。后续美国政策对东南亚产能的影响情及对美国光伏需求所造成的冲击，仍需观察11月反倾销初判的结果。 能源局发表可再生项目建设重要部署。根据国家能源局2024年10月9日消息，近日，能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会，会议指出，今年以来可再生能源保持良好发展势头，装机规模持续扩大、发电量稳步增长。1-8月，全国可再生能源新增装机1.82亿千瓦，占全国新增发电装机的86.5%，同比增长20.1%；全国可再生能源发电量2.2万亿千瓦时，占全国发电量的35.7%，同比增长22.2%。同时，新能源接网和消纳、新能源领域改革创新等方面的问题需要高度重视，加快推进相关工作落实。 会议共做出四点要求，一是加大开发建设力度，进一步落实好风电光伏大基地项目，输电通道及电网接入能力等硬任务建设，补齐制约新能源发展面临的短板。 二是加大改革创新力度，着力打破束缚生产力发展的体制机制障碍，对新能源发展的新业态新模式加大创新和支持力度，体现新能源绿色价值，满足绿色产品出口需要。三是加大协同协调力度，进一步加强新能源项目与用地用林、生态环保等要素保障，以及地方产业发展规划等的协同，加强新能源与新兴产业、传统产业特别是与灵活负荷产业的协调发展。四是加大调度督导力度，全面准确了解地方新能源项目建设进度，及时研究解决项目建设中面临的困难和问题，更好推动新能源既大规模开发，又高水平消纳。 产业链价格： 硅料：根据infolink统计，观察节后市场较为冷清，新订单成交量极为稀少，更多仍是就节前订单执行和履行阶段，买卖双方在节后均表现出较为平静和冷静的态度，对应本期价格反应也与节前的价格水平维持。国产致密块料价格范围扩大至每公斤37.5-43元范围，均价维持在每公斤40元左右。近期市场也已经陆续出现货款支付延期或逾期无法支付的现状，部分企业尝试通过物料抵扣对应货款等特殊方式维持运行，实则已经开始全面挑战个别企业的经营现金流情况。根据SMM预测，10月暂无停产老厂家开工计划，受颗粒硅提产以及部分棒状硅爬产影响，多晶硅产量小幅环比上行，10月产量预计13万吨之上。 硅片：根据infolink统计，P型硅片M10和G12规格的成交价格分别为每片1.2-1.25元和1.7-1.75元人民币，182P型硅片以低价出清。而N型硅片部分，这周183N硅片主流成交价格落在每片1.06-1.1元人民币，每片1.15元人民币价格还未获得太多接受度。至于G12及G12R规格的成交价格约为每片1.5元和1.23-1.25元人民币，高价部分G12R已有每片1.3元人民币的成交出现。当前库存水平约落在50亿片附近，在市场需求低迷下，企业持续面临艰难的出货状况。根据SMM预测，硅片总排产与9月基本持平。 电池片：根据infolink统计，P型电池片价格皆与上周持平，M10与G12尺寸的价格区间分别落在每瓦0.26-0.285与每瓦0.28-0.29元人民币，多数电池厂家预计逐步关停P型产能。N型电池片部分，所有尺寸价格同样与上周持平，M10均价为每瓦0.27元人民币，价格范围则为每瓦0.26-0.28元人民币，G12R与G12尺寸则皆与上周持平，分别为每瓦0.27-0.29元与每瓦0.285-0.29元人民币。电池片上涨仍然受制于组件端，短期之内，上下游的价格博弈仍会持续。根据SMM预测，PERC基地均开始大规模减产，10月电池排产49.48GW，其中N型45.32GW，排产环比-6.98%，10月电池排产小于组件排产，电池正式进入去库存阶段。 组件：根据infolink统计，国庆节后，市场需求仍旧萎靡、低价影响整体价格仍出现下探，均价已开始向下贴近每瓦0.7元人民币。集中项目价格约落在0.68-0.73元人民币之间，分布项目价格约0.67-0.79元人民币。根据SMM预测，Q4组件企业出货进入冲量阶段。10月由于一线企业较大幅提产，组件排产继续迎来上涨，环比增幅近8%。 储能观点： 9月共计完成101项储能采招工作，储能系统和EPC（含设备）采招总规模为7.43GW/16.35GWh，是今年以来完成采招规模第二高的月份，规模仅次于7月。2小时储能系统/EPC均价分别为0.578/1.057（元/wh），环比分别减少16%/减少7%。24年1-9月共计完成640项储能采招工作 ， 总规模为42.0