电力设备及新能源行业周报：埃安领跑11月新能车销量，光伏产业链价格普降

本周（20221128-20221202）板块行情 电力设备与新能源板块：本周上涨2.64%，涨跌幅排名第15，强于大盘。本周储能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。储能指数上涨3.66%，新能源汽车指数上涨3.07%，锂电池指数上涨2.97%，工控自动化上涨2.87%，光伏指数上涨2.43%，风力发电指数上涨2.42%，核电指数下跌0.18%。 新能源车：埃安继续领跑，“蔚小理“销量回暖 11月小鹏/理想/蔚来汽车交付量分别为0.58万辆/1.50万辆/1.43万辆，同比增长分别为-63%/+11.5%/+30.3%。 埃安/哪吒/零跑汽车单月分别交付2.88/1.50/0.80万辆，同比增长分别为+91%/+51%/+43%。蔚来、理想、极氪11月月度销量创历史新高，埃安交付量领跑新势力，“蔚小理”11月交付量环比回暖。 新能源发电：政策推动风光发展，光伏产业链价格普降 11月29日，国家能源局综合司发布关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知：请各电网企业对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。产业链价格方面，根据PVinfolink报价，致密块料价格环跌2.32%，约295元/kg；166mm、182mm和210mm单晶硅片价格分别环跌2.43%、2.60%和2.62% 工控及电力设备：景气度指标向上修复，工控下游需求逐步回暖 11月PMI为48%：低于荣枯线，但仍有部分行业保持扩张。10月工业增加值增速同比增长：2022年10月全国规模以上工业增加值同比增长5.0%，22年1-10月规模以上工业增加值累计同比增长4.0%；其中，22年10月制造业增加值同比上升5.2%；固定资产投资完成额保持同比增长：2022年1-10月，固定资产投资完成额同比增长5.8%，单10月固定资产投资同比增长4.3%。 本周关注：晶澳科技、天顺风能、阳光电源、许继电气、宁德时代、三花智控、平高电气、汇川技术、派能科技、鹏辉能源。 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1新能源汽车：埃安继续领跑，“蔚小理“销量回暖 1.1行业观点概要 12月1日，多家造车新势力陆续公布11月交付数据。8家新能源乘用车重点车企11月新能源汽车交付量合计102454辆，同环比分别+91.59%/+3.6%。蔚来、理想、极氪11月月度销量创历史新高，“蔚小理”11月交付量环比回暖。 蔚来：蔚来汽车11月交付1.42万辆，同/环比分别为+30.3%/+40.9%，1-11月累计交付量为10.67万辆，同比增长31.8%，年度交付首次超过10万台。其中高端智能电动SUV交付0.80万辆，ES7交付0.49万辆，高端智能电动轿车交付0.62万辆。ET7在欧洲交付后广受好评。 小鹏：小鹏汽车11月交付量为0.58万辆，同/环比分别为-63%/+14%，1-11月累计交付10.95万辆，同比+33%。其中，小鹏G9交付0.16万台。随着各地复工复产的逐渐推进，进入12月，G9的产能爬坡将进一步加速，订单得以更快交付。 图1：蔚来汽车1-11月交付量情况（单位：辆） 图2：小鹏汽车1-10月交付量情况（单位：辆） 理想：理想汽车11月交付1.50万辆，创单月最高交付记录，稍少于哪吒，位列新势力第三，同/环比分别为+11.5%/+50%，1-11月累计交付11.20万辆，同比+54%。其中理想L9自开启交付以来，连续两个月成为中国大型SUV市场的销量冠军。 广汽埃安：单月交付2.88万辆，继续位列新势力交付榜首，同/环比分别为+91%/-4.3%，1-11月累计交付24.12万辆，同比+128%，提前一个月实现了全年销量翻倍。 图3：理想汽车1-10月交付量情况（单位：辆） 图4：广汽埃安汽车1-10月交付量情况（单位：辆） 哪吒：哪吒汽车11月单月交付1.50万辆，位列新势力第二，同/环比分别为+51%/-16.34%，1-11月累计交付14.4万辆，同比+142%。其中哪吒U车系10月交付0.36万辆，同比增长20.8%；哪吒V车系交付1.13万台，同比增长60.3%，有望连续14个月获造车新势力纯电SUV销量冠军。11月，哪吒S开始交付，交付202台。 零跑汽车：11月交付量为0.80万辆，同/环比分别为+43%/+14.5%，逆转上月下跌颓势，1-11月累计交付10.27万辆，同比+191%； 问界：10月交付0.83万辆，环比-31.3%，1-11月累计交付量为6.61万辆。本月问界交付量大幅下降的主要原因是生产基地受重庆疫情影响严重。 极氪汽车：10月交付1.1万辆，月交付量再次突破1万，环比增长8.8%，同比增长447%。 11月17日，极氪ZEEKR M-Vision概念车将于2024年具备量产条件。 图5：其他新势力10月销量表现情况（单位：辆） 投资建议： 新技术密集释放，板块成长性突出。22年下半年至23年初，4680、钠电将落地或放量。CTB、麒麟电池、快充负极、复合集流体等创新不断涌现向上开辟行业空间，新能车已全面进入产品驱动黄金时代，维持全年650万辆以上的销量预期，看明年，受益各厂家新车型的密集放量，我们认为明年同比仍可以保证30%以上的增速，强Call当前布局时点。重点推荐三条主线： 主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。 主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。 主线3：新技术带来高弹性。重点关注：复合集流体【宝明科技】、【元琛科技】； 钠离子电池【传艺科技】、【维科技术】、【元力股份】等。 1.2行业数据跟踪 表1：近期主要锂电池材料价格走势 图6：三元正极材料价格走势（万元/吨） 图7：负极材料价格走势（万元/吨） 图8：隔膜价格走势（元/平方米） 图9：电解液价格走势（万元/吨） 1.3行业公告跟踪 表2：新能源汽车行业个股公告跟踪（11/28-12/02） 2新能源发电：政策推动风光发展，光伏产业链价格普降 2.1行业观点概要 国家能源局支持风光项目“应并尽并、能并早并”。11月29日，国家能源局综合司发布关于积极推动新能源发电项目应并尽并、能并早并有关工作的通知：请各电网企业在确保电网安全稳定、电力有序供应前提下，按照“应并尽并、能并早并”原则，对具备并网条件的风电、光伏发电项目，切实采取有效措施，保障及时并网，允许分批并网，不得将全容量建成作为新能源项目并网必要条件。 风光建设成效显著，助力“碳达峰”能源转型。11月29日，国家发改委发布《能源绿色低碳转型行动成效明显——“碳达峰十大行动”进展（一）》，主要内容包括：1）大基地：制定实施以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案，规划总规模约4.5亿千瓦，目前第一批9500万千瓦基地项目已全部开工建设，印发第二批项目清单并抓紧推进前期工作，组织谋划第三批基地项目。2）整县推进：稳步推进整县屋顶分布式光伏开发试点，截至今年6月底，全国试点累计备案规模6615万千瓦。有序推进山东半岛、长三角、闽南、粤东和北部湾等海上风电基地建设。3）终端用电量提高：出台《关于进一步推进电能替代的指导意见》等政策，推动工业、交通、建筑、农业农村等重点领域持续提升电气化水平。深入推进北方地区清洁取暖，截至2021年底，清洁取暖面积达到156亿平方米，清洁取暖率73.6%。加快推动电动汽车充电基础设施建设，截至今年7月累计建成398万台，可基本满足电动汽车发展需求。4）特高压建设：建成投产雅中—江西、陕北—武汉、白鹤滩—江苏特高压直流等跨省区输电通道，加快推进白鹤滩—浙江、闽粤联网直流工程以及南阳—荆门—长沙、驻马店—武汉等跨省区特高压交流工程建设，积极推进“三交九直”跨省区输电通道。协调推进第一批大型风电光伏基地项目接入电网。截至2021年底，全国西电东送输电能力达到2.9亿千瓦，比2020年底提高2000万千瓦。5）调峰资源：推进煤电机组灵活性改造，截至2021年底，实施灵活性改造超过1亿千瓦。截至今年6月底，抽水蓄能装机达到4200万千瓦。截至2021年底，新型储能装机规模超过400万千瓦。 推动具备条件的气电项目加快建设，截至今年6月底，天然气发电装机约1.1亿千瓦，比2020年增加1000万千瓦左右。 图10：2021-2022年10月我国风电新增装机量（GW） 图11：2021-2022年10月我国光伏新增装机量（GW） 全国新能源消纳利用水平整体处于较高水平。10月，全国风电利用率为98.1%，同比上升0.9个百分点；光伏利用率为98.3%，同比上升0.9个百分点。今年1-10月，全国风电累计利用率为96.7%，同比下降0.3个百分点；光伏利用率为98.2%，同比上升0.2个百分点。 图12：2020-2022年10月我国风电利用率（%） 图13：2020-2022年10月我国光伏利用率（%） 光伏观点： 硅料方面：根据PVinfolink报价，致密块料价格环跌2.32%，约295元/kg，进入硅料签单洽谈密集期，市场环境变化快，幅度日趋剧烈，硅料价格下行压力增加。 硅片方面：166mm、182mm和210mm单晶硅片价格分别环跌2.43%、2.60%和2.62%，降至6.02、7.11和9.30元/片。TCL中环于11月27日下调硅片价格，此次调价硅片降价超4.4%，当前中环182硅片比隆基182硅片价格低约5%。其中，182 P型150μm硅片从月初7.38元/片下降至7.05元/片，降幅4.47%（隆基182P型155μm 7.42元/W）；182 N型150μm硅片从7.9元/片降至7.54元/片，降幅4.55%；182 N型130μm硅片从7.64元/片降至7.29元/片，降幅4.58%；210 P型150μm硅片价格从9.73元/片下降至9.30元/片，降幅4.42%；210 N型150μm硅片从10.32元/片下降至9.86元/片，降幅4.46%； 210 N型130μm硅片价格从月初9.89元/片下降至9.43元/片，降幅4.65%； 218.2 P型150μm硅片从10.51元/片下降至10.04元/片，降幅4.47%；二三线企业或将采取更为激进的降价策略，以应对逐步增长的库存压力。 电池片方面：本周电池片价格高位企稳，182mm和210mm单面PERC电池均为1.34元/W，伴随上游跌价，预期后续电池片价格有望松动，从而实现产业链降本传导。 组件方面：本周组件价格稍有松动，182mm和210mm单面组件环涨0.5%，报价1.96元/W。当前市场预期国内的年末抢装节奏尚不明确，下游对组件价格下降趋势仍持有较强的观望态度，博弈氛围加重，同时海外四季度需求显著下降，综合来看年末及明年组件市场供需可能反转，竞争可能进一步加剧。 风电观点： 11月24日，上海市发改委发布《上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法》。《办法》指出，对企业投资的深远海海上风电项目和场址中心离岸距离大于等于50公里近海海上风电项目，根据项目建设规模给予投资奖励，奖励标准为500元/千瓦，单个项目年度奖励金额不超过5000万元，分5年拨付，每年拨付20