投资策略周报：“新质牛”步入2.0阶段：震荡巩固后行情将走的更稳健

市场回顾与特征

A股本轮“924”行情启动至今呈现以下特征：

1. 行情演绎快：上证指数在6个交易日大涨27%，随后3个交易日下跌7.8%。
2. 行业普涨普跌：上涨过程中所有一级行业指数普涨，下跌行情中各行业普跌。
3. 投资者情绪变化：从亢奋回归理性，两市成交额创历史天量后逐步回落。

市场展望：“新质牛”步入2.0阶段

国庆后A股快速回撤，主因前期上涨过快叠加政策预期过高。市场逐步修正预期，持续暴涨行情不可持续，“疯牛、快牛”不利于资本市场健康发展。本轮“新质牛”步入2.0阶段，市场将向理性情绪回归，波动率下行，行情更稳健。

近期市场关注重点

1. 财政政策：10月12日财政发布会提出四方面增量政策举措（地方政府化债、支持国有大行补充资本、推动房地产止跌、加大民生保障），并释放“较大”规模信号，其他政策工具也在研究中。
2. 投资者心态：国庆后快速回撤修正了政策预期，投资者意识到政策落地有时滞，需耐心等待盈利确认。
3. 市场情绪：短期回调后成交额仍高于启动前水平（1.5万亿元上方），增量资金支撑下市场底部坚实。
4. 历史条件：健康慢牛需政策力度、投资者信心及居民财富入市意愿配合。短期驱动力在财政政策，后续关注人大常委会和中央经济工作会议。

行业配置建议

适度均衡配置，关注大消费（食饮、汽车、家电、医药）、优质成长主题（智能驾驶、人工智能）、重组并购主题。

风险提示

政策推进不及预期、海外经济超预期衰退、海外流动性风险、地缘政治风险等。