2024年9月通胀数据点评：政策落地前的价格触底

9月通胀数据点评：政策落地前的价格触底

• 核心观点：9月CPI同比上涨0.4%，环比持平；PPI同比下降2.8%，环比下降0.6%。CPI结构延续“食品强，可选弱”，核心CPI同比降至0.1%，处于历史低位，反映需求回升受限；PPI环比连续第四个月下跌，政策提振尚未完全体现。三季度GDP平减指数连续第六个季度为负，但四季度名义经济增长有望回升。

• 关键数据：

  • CPI：食品项同比上涨3.3%（鲜菜22.9%，鲜果6.7%，猪肉16.2%），其余食品价格分化；服务价格同比涨幅收窄至0.2%，环比下降0.3%，旅游、飞机票、住宿价格降幅扩大；可选消费品降价趋势加深，能源价格下降3.5%，新能源小汽车和燃油小汽车价格分别下降6.9%和6.1%。
  • PPI：环比连续第四个月下降，国内建材、黑色金属冶炼价格下降，汽车制造业、通用设备制造业、计算机通信电子设备制造业价格同比仍负。

• 研究结论：随着四季度金融及财政政策提振，名义经济增长有望回升。食品价格或波动回落，服务价格持续走弱，可选消费品降价趋势加深。PPI短期内仍承压，但政策利好或逐步显现。

• 风险提示：政策出台超预期；国内经济基本面超预期。