2024年9月PMI数据点评：触底反弹的“金九”，“银十”怎么看？

核心观点与关键数据

制造业PMI

• 9月制造业PMI为49.8%，高于预期，但连续5个月位于荣枯线下，淡季因素消退，部分制造业进入传统旺季。
• 需求端：外需下行，内需改善，新订单指数为49.9%，结束连续5个月下行；生产指数为51.2%，再度进入扩张区间。
• 企业预期延续扩张，就业市场低位震荡。
• 出口面临挑战，进口有望企稳回升。
• 行业方面，新动能、消费品制造业景气在扩张区间上升，基础原材料行业景气继续收缩。

不同规模企业

• 大型企业PMI为50.6%，保持稳中有增。
• 中、小型企业景气指数分别升高至49.2%和48.5%，经历连续两个月下行后有所企稳。

价格指数与库存

• 主要原材料购进价格指数为45.1%，出厂价格指数为44.0%，均位于收缩区间，但结束连续3个月下行。
• 供应商配送时间指数回落，产成品库存指数小幅回落，原材料库存指数小幅上升，企业延续弱补库周期。

非制造业PMI

• 服务业景气度下滑，服务业商务活动指数为49.9%，略低于临界线。
• 建筑业景气略升，建筑业商务活动指数为50.7%。
• 服务业景气指数有望在国庆假期和央行政策支持下回升。
• 建筑业景气度有望延续温和回升态势。

研究结论

• 货币政策打出宽松组合拳，财政政策有望加力，企业和居民信心预计将得到提振。
• 制造业景气度有望继续回升，“银十”将有所积极作用。
• 中、小型企业景气度有望稳步改善。
• 国内工业品价格有望逐步企稳回升。
• 服务业景气指数有望回升。
• 建筑业景气度有望延续温和回升态势。